O chefe de pesquisa da Grayscale, Zach Pandl, disse em 8 de agosto que a Lei CLARITY agora parece improvável de se tornar lei este ano, apontando para uma agenda lotada no Senado e a política do ano eleitoral.
Resumo
- Líderes do Senado apresentaram pedido de encerramento de debate sobre a CLARITY, marcando um teste processual para 15 de setembro após o recesso de agosto.
- A Grayscale diz que a aprovação este ano parece improvável, citando a agenda do Senado e a política do ano eleitoral.
- O Comitê Bancário do Senado aprovou o projeto por 15 a 9 em uma votação bipartidária em maio.
- A regulamentação da SEC pode continuar sem a CLARITY, incluindo mudanças planejadas para regras de negociação e custódia de criptomoedas.
- A Grayscale alerta que a falta de legislação federal pode empurrar novos investimentos e atividades de desenvolvedores para mercados estrangeiros.
No entanto, o projeto não foi arquivado. O líder da maioria no Senado, John Thune, apresentou pedido de encerramento de debate sobre o H.R. 3633, criando um teste processual concreto quando os legisladores retornarem em setembro.
O desenvolvimento deixa a política de criptomoedas dos EUA em duas trilhas. O Congresso ainda tem a oportunidade de estabelecer um quadro estrutural permanente de mercado, enquanto a Securities and Exchange Commission avança com sua própria agenda de criptomoedas, cobrindo emissão, custódia, negociação e valores mobiliários onchain. A Grayscale argumenta que os mercados de criptomoedas podem continuar operando sem a CLARITY, mas alerta que a ausência de legislação pode tornar os EUA menos atraentes para alguns novos investimentos e desenvolvimento.
Lei CLARITY agora tem teste no Senado em 15 de setembro
O registro do Daily Press do Senado dos EUA mostra que Thune apresentou pedido de encerramento de debate sobre a moção para prosseguir com a Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais antes do recesso do Senado. A câmara está programada para retornar aos trabalhos regulares em 14 de setembro.
Mais importante, a agenda do Senado diz que a moção de encerramento para o H.R. 3633 amadurecerá às 14h15 de 15 de setembro. O passo diz respeito a se os senadores prosseguirão com a consideração da legislação. Não é uma votação final de aprovação, e o projeto ainda enfrentaria debate, emendas e outra votação se o Senado concordar em avançar. Como o crypto.news relatou, a legislação precisa de apoio bipartidário suficiente para superar o limite de 60 votos para encerramento de debate no Senado.
O projeto já tem um histórico bipartidário. A Câmara aprovou a versão anterior por 294 a 134 em julho de 2025, com 78 democratas apoiando. O Comitê Bancário do Senado então avançou sua parte por 15 a 9 em maio de 2026. Senadores democratas se juntaram aos republicanos durante essa votação no comitê.
Grayscale vê um caminho estreitando pelo Congresso
A avaliação de Pandl é menos otimista sobre a janela legislativa restante. Na nota de pesquisa da Grayscale de 8 de agosto, ele escreveu que as "chances de aprovação este ano agora parecem baixas". Ele atribuiu essa visão à agenda do Senado e à política do ano eleitoral, em vez de uma ameaça imediata às próprias redes blockchain.
A Grayscale disse que a falha em promulgar o projeto não mudaria imediatamente como o Bitcoin funciona, interromperia grandes redes blockchain ou impediria a expansão dos pagamentos com stablecoins. A preocupação da empresa, em vez disso, centra-se na formação de capital, valores mobiliários tokenizados, supervisão de intermediários e proteções para desenvolvedores que receberiam uma base estatutária mais durável sob uma legislação abrangente. Essas conclusões são a avaliação política da Grayscale, não uma garantia de como o investimento responderia.
A empresa também alertou que “uma parcela maior de novos investimentos pode ocorrer no exterior” sem uma estrutura de mercado federal. Pandl argumentou que jurisdições que oferecem regras mais claras de emissão de tokens e proteções mais fortes para desenvolvedores poderiam atrair atividades que, de outra forma, ocorreriam nos EUA. A previsão permanece incerta e depende de futuras decisões políticas, bem como do comportamento da indústria.
A regulamentação da SEC poderia preencher parte da lacuna regulatória
O Congresso não é a única fonte da política de criptomoedas dos EUA. Em março, a SEC emitiu uma interpretação formal abordando várias categorias de ativos criptográficos e explicando como as leis federais de valores mobiliários se aplicam a atividades como staking, mineração, airdrops e empacotamento de ativos. Também abordou quando um ativo criptográfico não mobiliário pode se tornar vinculado a um contrato de investimento.
A agenda regulatória da agência para 2026 vai além. Ela lista possíveis regras para ofertas de ativos criptográficos e portos seguros, mudanças para acomodar a negociação de criptomoedas em sistemas de negociação alternativos e bolsas nacionais, e atualizações nos requisitos de custódia. A SEC também afirma que sua estrutura precisa levar em conta valores mobiliários on-chain. Em cobertura relacionada, a ação regulatória já estava emergindo como um caminho alternativo se o Congresso não concluísse o CLARITY.
A ação da agência, no entanto, não é idêntica à legislação. As regras da SEC operam dentro da autoridade que o Congresso já deu ao regulador e podem ser alteradas por comissões posteriores, contestadas em tribunal ou revisadas por meio de futuras regulamentações. Um estatuto pode, em vez disso, estabelecer responsabilidades entre agências e impor requisitos que o Congresso escolhe escrever diretamente na lei.
O que acontece a seguir para a Lei CLARITY
A atenção agora se volta para 15 de setembro. O arquivamento processual impede que o recesso de agosto se torne o fim imediato do esforço do projeto de lei em 2026, mas não mostra que os legisladores resolveram as disputas que atrasaram a ação antes do intervalo. Os senadores continuaram debatendo disposições de ética, recompensas de stablecoin, autoridade de execução, proteções ao consumidor e regras de finanças ilícitas.
Essas divisões permanecem visíveis dentro do Comitê Bancário do Senado. O presidente Tim Scott e outros patrocinadores republicanos argumentam que a estrutura forneceria regras mais claras, mantendo o desenvolvimento de ativos digitais nos EUA. Enquanto isso, a equipe minoritária do comitê divulgou uma nova análise em 5 de agosto argumentando que o texto atual contém fraquezas envolvendo proteção ao investidor, segurança nacional e ética. Essas são posições legislativas concorrentes, e não conclusões definitivas sobre o projeto final.
A senadora Cynthia Lummis divulgou um texto atualizado em 22 de julho combinando o trabalho dos comitês Bancário e de Agricultura. Mesmo que os senadores superem o obstáculo processual de setembro e eventualmente aprovem um projeto revisado, as diferenças com a versão aprovada pela Câmara ainda teriam que ser resolvidas antes que a legislação pudesse chegar ao presidente.
Até então, o argumento mais amplo da Grayscale permanece testável, não resolvido. O Congresso deu ao CLARITY outro caminho a seguir em setembro, enquanto a SEC demonstrou que mudanças regulatórias podem continuar de forma independente. A votação de 15 de setembro fornecerá a próxima indicação mensurável de se esses dois caminhos continuam em paralelo ou se o Congresso ainda pode produzir uma lei abrangente de estrutura de mercado de criptomoedas dos EUA em 2026.
