Uma reunião na Casa Branca em 19 de agosto envolvendo pelo menos seis empresas de cripto e mercados de previsão trouxe a liquidação institucional para o foco, enquanto o CEO da Lynq, Jerald David, alerta que a regulação não pode fazer com que dinheiro e garantias circulem 24 horas por dia.
Resumo
- Pelo menos seis empresas de cripto e mercados de previsão são esperadas na reunião da Casa Branca em 19 de agosto.
- David disse que as instituições ainda enfrentam problemas de financiamento e garantias após concluir negociações.
- Os sistemas de pagamento dos EUA não operam todos no mesmo horário contínuo que os mercados de cripto.
- Projetos de dinheiro tokenizado estão testando liquidação, margem e transferências de garantias 24/7.
O CEO da Lynq, Jerald David, disse ao crypto.news que regras mais claras removeriam apenas uma barreira enfrentada pelas instituições financeiras à medida que ativos digitais, títulos tokenizados e mercados tradicionais se tornam mais conectados.
Uma vez que uma instituição conclui uma negociação, ela ainda precisa financiar a posição, entregar dinheiro e mover quaisquer garantias necessárias. De acordo com David, cada etapa se torna mais difícil quando as empresas usam várias bolsas, contrapartes e formas de dinheiro em mercados que permanecem abertos durante a noite e nos fins de semana.
"Acho que a regulação é obviamente uma grande parte da conversa, mas para as instituições há uma camada muito prática por baixo disso", disse David.
Os comentários vêm antes de uma reunião na Casa Branca envolvendo empresas de cripto, operadores de mercados de previsão, reguladores e empresas financeiras tradicionais. Como relatado anteriormente em agosto, Coinbase, Ripple, a16z, Chainlink, Paradigm e Kalshi estão entre os participantes esperados.
O presidente Donald Trump, o presidente da SEC, Paul Atkins, e o presidente da CFTC, Michael Selig, também podem participar, de acordo com pessoas familiarizadas com os planos. Nem a Casa Branca nem os reguladores haviam publicado uma lista formal de participantes ou uma agenda detalhada quando a reunião foi relatada.
A regulação de cripto deixa um problema operacional não resolvido
A atenção de Washington tem se centrado em regras que regem emissores, plataformas de negociação e as agências responsáveis por supervisionar ativos digitais. David disse que as instituições enfrentam outro problema abaixo da estrutura legal porque os sistemas de financiamento e liquidação nem sempre seguem os horários dos mercados de cripto.
"Depois de fazer uma negociação, você ainda precisa financiá-la, mover garantias e liquidá-la. Isso parece simples, mas fica muito mais difícil quando você está lidando com múltiplos locais, contrapartes e diferentes formas de dinheiro, especialmente em mercados que negociam 24 horas por dia."
As bolsas de cripto geralmente permanecem abertas 24 horas por dia, incluindo fins de semana e feriados públicos. Muitos sistemas bancários e de valores mobiliários, no entanto, dependem de horários de dias úteis, horários de corte e processos de liquidação separados.
De acordo com David, a diferença pode deixar uma instituição capaz de entrar em uma negociação, mas sem acesso imediato ao dinheiro ou garantias necessárias para concluí-la. As empresas podem responder mantendo fundos em vários locais, embora isso possa deixar capital não utilizado e aumentar a exposição a contrapartes individuais.
Ao mesmo tempo, diferentes formas de dinheiro digital estão entrando nos mercados institucionais. Stablecoins, depósitos bancários tokenizados, fundos do mercado monetário tokenizados e saldos bancários convencionais podem desempenhar papéis separados, mas David disse que as instituições precisam de sistemas que permitam que o valor se mova entre contrapartes quando um pagamento ou chamada de margem se torna devido.
As regras dos EUA estão progredindo mais rápido do que os sistemas de liquidação
O Tesouro dos EUA adicionou outra parte da estrutura regulatória em 17 de agosto, propondo regras para a Seção 3 do GENIUS Act. A proposta definiria quando uma stablecoin de pagamento é emitida nos Estados Unidos e quando uma empresa de ativos digitais oferece ou vende uma para um cliente dos EUA.
Sob a proposta, as empresas geralmente precisariam de uma licença federal ou estadual apropriada para emitir stablecoins de pagamento no país a partir de 18 de janeiro de 2027. A partir de 18 de julho de 2028, os provedores de serviços de ativos digitais geralmente seriam proibidos de oferecer stablecoins de pagamento a clientes dos EUA, a menos que um emissor licenciado as tivesse emitido.
O departamento abriu um período de comentários públicos de 60 dias após a publicação no Registro Federal. Um relatório recente de regras do Tesouro abordou como as definições também afetariam emissores estrangeiros e plataformas que disponibilizam seus tokens nos Estados Unidos.
A proposta do Tesouro aborda quem pode emitir e distribuir stablecoins de pagamento, mas não cria uma rede comum de liquidação conectando cada banco, exchange, corretora e custodiante. Os comentários de David dizem respeito a essa camada operacional separada, incluindo o movimento de dinheiro entre entidades regulamentadas após um acordo de transação.
A infraestrutura do Federal Reserve mostra como os cronogramas operacionais podem diferir. O FedNow processa pagamentos instantâneos continuamente para instituições financeiras participantes, enquanto o Fedwire lida com transferências bancárias de alto valor durante janelas operacionais definidas.
O Federal Reserve diz que o Fedwire atualmente opera por 22 horas por dia útil, de segunda a sexta-feira, excluindo feriados designados. Uma expansão planejada para 2028 ou depois adicionará domingos e feriados de dias úteis, mas o serviço continuará fechando por duas horas a cada dia operacional e não operará aos sábados.
Mercados tokenizados aumentam a demanda por garantias 24/7
A liquidação contínua tornou-se mais importante à medida que os reguladores dos EUA consideram permitir que mais ativos tradicionais sejam negociados em redes blockchain. Um relatório de 17 de agosto sobre os planos de negociação tokenizada da SEC disse que a agência estava preparando um caminho limitado através do qual plataformas qualificadas poderiam testar negociações 24 horas por dia em ações tokenizadas dos EUA.
Nenhuma isenção final, padrão de elegibilidade ou data de lançamento foi anunciada. Funcionários da SEC também mantiveram que colocar ações em blockchain não as remove das leis federais de valores mobiliários ou dos requisitos existentes de proteção ao investidor.
Para provedores de liquidação, estender o horário de negociação cria uma demanda relacionada por dinheiro e garantias fora do dia útil normal. A DTCC disse em maio que as empresas financeiras geralmente mantêm excesso de garantias e buffers de liquidez porque os ativos podem não estar disponíveis exatamente quando necessários.
De acordo com a DTCC, garantias tokenizadas poderiam permitir que as empresas mobilizassem ativos sob demanda, em vez de colocar fundos extras em vários locais antecipadamente. O provedor de infraestrutura de mercado também trabalhou com a Chainlink em um sistema projetado para apoiar a gestão de garantias 24 horas por dia em mercados tradicionais e redes blockchain.
Um projeto separado envolvendo BMO, CME Group e Google Cloud mostra como os bancos estão abordando a mesma questão. Como coberto em março, a BMO planejava permitir que clientes institucionais convertessem dólares americanos em dinheiro tokenizado para derivativos, margem e liquidação contínua.
O serviço completo da BMO estava programado para o segundo semestre de 2026, sujeito à aprovação regulatória. A CME disse que o acordo poderia permitir que os clientes movessem dinheiro tokenizado para fins de margem e garantia sem esperar pelas janelas bancárias comuns.
Liquidez pré-posicionada acarreta custos e riscos
David disse que horários operacionais incompatíveis podem forçar as instituições a colocar liquidez em cada exchange ou contraparte que esperam usar. O dinheiro mantido em vários locais pode não estar disponível para outra negociação, enquanto a exposição direta a um local pode aumentar se a instituição precisar financiar uma conta antes de executar transações.
“Então, mesmo que o quadro regulatório se torne mais claro, você ainda tem essa incompatibilidade entre como o mercado negocia e como o capital realmente se move”, disse ele.
A Lynq opera uma rede institucional privada através da tZERO Securities, uma corretora registrada na SEC. De acordo com a empresa, os participantes podem fazer transferências em tempo real dentro da rede, enquanto os investimentos dos clientes são mantidos em contas segregadas e os usuários completam verificações de conheça seu cliente e de combate à lavagem de dinheiro.
A empresa disse em fevereiro que os ativos mantidos através de sua plataforma ultrapassaram US$ 89 milhões e que trabalhou com mais de 30 empresas institucionais de ativos digitais, incluindo exchanges, custodiantes, formadores de mercado e mesas de negociação de balcão.
A Lynq também introduziu um recurso de bloqueio de garantias em março que permite aos usuários designar ativos como garantia sem transferi-los para fora da rede, de acordo com a empresa. O recurso impede que ativos prometidos sejam usados duas vezes, permitindo que as instituições os liberem e reimplantem após o término da obrigação relacionada.
