A Kalshi entrou com pedido para listar dois futuros perpétuos liquidados em dólar vinculados ao ouro e à prata, estendendo sua linha de contratos sem vencimento para além de 18 criptomoedas para traders elegíveis nos EUA.
Resumo
- GOLDPERP e SILVERPERP estão programados para começar a negociar em 9 de setembro.
- Ambos os contratos usam preços da Pyth Network e são liquidados em dólares americanos.
- A Kalshi registrou os produtos por meio do processo de autocertificação da CFTC.
- Os contratos serão negociados 24 horas por dia, sem datas de vencimento fixas.
Os registros regulatórios da Kalshi de 9 de setembro junto à Commodity Futures Trading Commission mostram que a empresa planeja listar GOLDPERP e SILVERPERP por meio de sua bolsa de derivativos registrada.
Sob os termos propostos, cada produto daria aos traders exposição a mudanças no preço à vista do metal relevante sem exigir a entrega de ouro ou prata físicos. Ambos os contratos seriam liquidados em dólares americanos e permaneceriam abertos indefinidamente, de acordo com os registros.
A empresa submeteu os contratos sob a Regulação 40.2(a) da CFTC, que permite que um mercado de contrato designado certifique que um novo produto segue o Commodity Exchange Act e as regras do regulador. Diferentemente de um processo formal de aprovação, a autocertificação não envolve necessariamente um voto afirmativo da comissão em cada contrato.
Perpétuos de ouro e prata da Kalshi usarão preços da Pyth
De acordo com os termos do contrato, o GOLDPERP acompanhará o valor à vista de uma onça troy de ouro em dólares americanos. O SILVERPERP seguirá o preço à vista correspondente em dólares americanos para a prata.
A Kalshi identificou a Pyth Network como fonte de preços para ambos os produtos. A Pyth publica dados de mercado fornecidos por empresas de negociação, bolsas e instituições financeiras, que aplicativos descentralizados e plataformas de negociação usam para precificar ativos.
Em vez de terminar em uma data definida, os contratos usarão pagamentos regulares de funding para manter seus preços negociados próximos aos seus mercados de referência. Dependendo de como um contrato negocia em relação ao seu benchmark à vista, os traders com posições compradas podem pagar aos traders com posições vendidas, ou o pagamento pode fluir na direção oposta.
A estrutura elimina a necessidade de mover uma posição de um contrato futuro com vencimento para um posterior. Traders de futuros tradicionais frequentemente realizam esse processo, conhecido como rolagem, quando querem manter exposição além da data de liquidação de um contrato.
Em seu registro, a Kalshi disse que uma estrutura perpétua poderia reduzir os custos de rolagem para participantes do mercado que mantêm exposição de longo prazo ao ouro. A empresa identificou usuários potenciais, incluindo instituições financeiras, refinarias, negociantes de barras de ouro e empresas que usam o metal em suas operações.
Como ambos os produtos são liquidados em dinheiro, os traders não receberão barras, moedas ou outro metal físico. Os registros também afirmam que os detentores de contratos não podem exigir entrega da Kalshi ao fechar ou liquidar uma posição.
Negociação 24 horas elimina o ciclo usual de vencimento
Sob as especificações submetidas, GOLDPERP e SILVERPERP operarão 24 horas por dia, sete dias por semana. O cronograma proposto pela Kalshi inclui fins de semana e feriados, quando os principais mercados de futuros de commodities dos EUA normalmente estão fechados.
O cronograma registrado vai além de um plano anterior de negociação 24 horas em cinco dias por semana. O acesso 24 horas permitiria que clientes elegíveis ajustassem posições enquanto os locais padrão de metais dos EUA estão fechados, embora a liquidez e as diferenças de preço possam variar fora do horário regular de mercado.
Contratos perpétuos também introduzem custos e riscos que não se aplicam da mesma forma à propriedade sem alavancagem de metal físico. O design do produto da Kalshi usa pagamentos de funding, enquanto posições alavancadas podem enfrentar liquidação se o mercado se mover contra o trader de forma suficientemente grande.
Para investidores dos EUA, os contratos oferecem exposição regulamentada a derivativos sem exigir a propriedade de ouro, prata ou ações de um fundo negociado em bolsa lastreado em metal. Eles também fornecem uma estrutura diferente de opções listadas e futuros com data de vencimento, já que nenhum dos contratos exige que o titular selecione um vencimento mensal ou trimestral.
A Kalshi disse que seu registro de prata considera as condições do mercado físico, incluindo déficits de oferta relatados ao longo de vários anos e disponibilidade restrita durante 2026. Como o SILVERPERP não pode ser convertido em prata física, a empresa disse que o contrato não permitiria que os detentores exigissem metal ou pressionassem a entrega em seu mercado de referência.
Kalshi expandiu sua linha de futuros perpétuos
Os registros de metais seguem a rápida adição de perpétuos de criptomoedas pela Kalshi. Em 4 de setembro, a empresa adicionou cinco perpétuos de cripto vinculados a BNB, Cardano, Worldcoin, Aave e Venice Token.
De acordo com as informações do produto da plataforma, os cinco contratos são margem e liquidados em dólares americanos, permitem posições compradas e vendidas e têm diferentes limites de alavancagem. A alavancagem máxima atinge aproximadamente 4,5 vezes para BNB e 1,9 vezes para Venice Token.
Incluindo Bitcoin, a Kalshi agora lista futuros perpétuos ligados a 18 criptomoedas. Seus produtos existentes incluem Ether, XRP, Solana, Hyperliquid e Zcash, permitindo que os usuários negociem seus preços sem manter os tokens subjacentes.
Em junho, a empresa também introduziu um perpétuo de XRP após registrá-lo sob a mesma regra de autocertificação. O registro do contrato XRP especificou um produto liquidado em dinheiro, sem data de vencimento e com uma taxa de referência fornecida pela CME CF Benchmarks.
A Kalshi tomou um caminho diferente com seu primeiro perpétuo de Bitcoin. A CFTC aprovou o BTCPERP em maio após uma revisão formal, criando um caminho regulamentado para traders americanos elegíveis acessarem um produto que antes era associado principalmente a exchanges offshore de criptomoedas.
Em junho, os futuros perpétuos da Kalshi haviam gerado mais de US$ 5,5 bilhões em volume de negociação, de acordo com dados da empresa citados em reportagens anteriores. Mais tarde naquele mês, a Cboe Global Markets estava considerando se deveria converter seus futuros de Bitcoin e Ether de longo prazo em produtos perpétuos depois que os contratos da Kalshi registraram mais de US$ 8,5 bilhões em volume.
A ação judicial da CME desafia o tratamento da CFTC em relação aos perpétuos
A expansão da Kalshi em contratos vinculados a metais ocorre enquanto o tratamento legal dos futuros perpétuos americanos permanece contestado. A CME Group processou a CFTC no Tribunal Distrital dos EUA para o Distrito de Columbia em 18 de junho, desafiando a decisão do regulador de tratar o perpétuo de Bitcoin da Kalshi como um contrato futuro.
A CME argumentou que o BTCPERP deveria ser regulamentado como um swap, o que o colocaria sob um quadro legal diferente. A operadora da bolsa também alegou que a decisão da CFTC criou uma desvantagem competitiva para os locais de futuros estabelecidos.
Em setembro, o regulador buscou a rejeição do caso, argumentando que a CME não havia demonstrado um dano concreto necessário para estabelecer legitimidade. A CFTC disse que a CME poderia buscar listar futuros perpétuos comparáveis por meio do mesmo quadro regulatório disponível para a Kalshi.
O regulador também citou a atividade de futuros de Bitcoin e Ether da CME, argumentando que os volumes da bolsa em junho e agosto excederam seus níveis de maio. De acordo com a moção da CFTC, os números não apoiavam a alegação da CME de que o contrato de Bitcoin da Kalshi havia causado uma perda competitiva mensurável.
A CME pode contestar a posição do regulador em registros subsequentes. O tribunal federal não decidiu sobre o pedido de rejeição nem determinou se os futuros perpétuos de criptomoedas devem ser legalmente classificados como futuros ou swaps.
