Um mercado de previsão que passou de receita zero a uma taxa de execução de um bilhão de dólares em seis meses está fechando acordos com grandes ligas esportivas enquanto procuradores-gerais estaduais se alinham para chamá-lo de jogo ilegal.
Resumo
- Polymarket ultrapassou US$ 1 bilhão em receita anualizada até o final de junho de 2026, apenas seis semanas após retirar a lista de espera nos EUA, impulsionado por taxas de tomador sobre o volume de negociação que não existia antes de janeiro de 2026
- A plataforma assinou um acordo plurianual com a Major League Baseball no valor de até US$ 300 milhões, tornou-se provedor oficial de mercado de previsão do ATP Tour com direitos de transmissão de 20.000 partidas, e expandiu sua parceria com a Sportradar para cobrir 300.000 partidas em mais de 20 ligas
- Vinte estados estão envolvidos em litígios ativos contra plataformas de mercado de previsão, argumentando que contratos de eventos esportivos são jogos de azar ilegais de acordo com a lei estadual, enquanto 44 procuradores-gerais estaduais assinaram uma carta dizendo à CFTC que ela não tem autoridade sobre mercados de previsão esportiva
- A CFTC processou nove estados para defender sua jurisdição exclusiva sobre contratos de eventos, mas o Nono Circuito do Tribunal de Apelações decidiu em 28 de agosto de 2026 que os estados podem regular mercados de previsão como jogo de azar, preparando uma provável batalha na Suprema Corte
- A Polymarket está buscando levantar US$ 1 bilhão com uma avaliação acima de US$ 20 bilhões, acima da avaliação de US$ 9 bilhões que a Intercontinental Exchange pagou quando adquiriu uma participação de US$ 2 bilhões em outubro de 2025
O manual das ligas esportivas
Os números de receita contam apenas parte da história. O que mudou a indústria em 2026 foi quem decidiu ficar ao lado dela.
Em 19 de março, a Major League Baseball nomeou a Polymarket como sua parceira exclusiva de mercado de previsão em um acordo plurianual relatado entre US$ 150 milhões e US$ 300 milhões ao longo de três anos. O acordo concede à Polymarket acesso exclusivo aos dados oficiais da liga e o direito de usar os logotipos e marcas dos times da MLB. Nenhuma outra plataforma de mercado de previsão pode operar com a marca da MLB. Sob os termos, a MLB e a Polymarket coordenarão para restringir mercados que apresentem risco de integridade, excluindo especificamente arremessos individuais, decisões de gerentes e desempenho de árbitros da plataforma.
O comissário Rob Manfred assinou um memorando de entendimento diretamente com a CFTC e seu presidente, Michael Selig. Foi o primeiro acordo desse tipo entre o regulador e uma grande liga esportiva americana. O memorando estipula que as duas entidades compartilharão informações e discutirão regularmente questões que possam afetar a integridade do jogo. Manfred havia declarado anteriormente que acordos formais de mercado de previsão "ajudariam na integridade geral do jogo".
O momento carregava uma ironia que a liga não abordou publicamente. Menos de um ano antes, a MLB havia emitido um aviso aos jogadores caracterizando o uso do mercado de previsão como uma violação de suas políticas de apostas esportivas. A liga reverteu essa posição por meio da parceria com a Polymarket sem reconhecer a contradição.
A MLB não foi a primeira liga a se mover. A NHL, MLS e UFC já haviam assinado parcerias oficiais de mercado de previsão. Mas o acordo com a MLB foi o maior em termos de dólar e o primeiro a incluir um acordo regulatório direto com a CFTC. Ele estabeleceu o modelo que o ATP Tour seguiria meses depois.
Em 3 de agosto de 2026, a Polymarket tornou-se provedor oficial de mercado de previsão do ATP Tour sob um acordo com a Tennis Data Innovations. O acordo cobre 20.000 partidas do ATP Tour e ATP Challenger Tour por temporada, com direitos que se estendem à qualificação e ao sorteio principal. Usuários registrados nos EUA podem assistir a partidas relevantes diretamente através do produto de mercado de previsão, com dados oficiais da ATP e odds fornecidos pela Sportradar.
Então, em 27 de agosto, a Sportradar e a Polymarket anunciaram uma expansão significativa de sua parceria de dados. O acordo revisado cobre mais de 20 ligas e competições esportivas globais, apoiando aproximadamente 300.000 partidas por ano. A cobertura agora inclui a Bundesliga, Euroleague Basketball, a Associação Chinesa de Basquete, a National Basketball League, os Grand Slams de tênis e eventos UTR Pro, além das parcerias anteriormente anunciadas com ATP Tour, MLB, NHL, MLS e UFC.
O CEO da Sportradar, Carsten Koerl, descreveu o acordo como cimentando o papel da empresa como "a infraestrutura fundamental que alimenta este ecossistema". O presidente de desenvolvimento de negócios esportivos da Polymarket, Ari Borod, chamou-o de "escala sem precedentes".
O dinheiro por trás da plataforma
As parcerias esportivas refletem uma confiança institucional que vai além dos acordos de mídia. A Polymarket atraiu capital em um ritmo que comprime o que normalmente leva uma década de desenvolvimento corporativo em meses.
Em outubro de 2025, a Intercontinental Exchange, empresa controladora da Bolsa de Valores de Nova York, adquiriu uma participação de US$ 2 bilhões na Polymarket, avaliada em US$ 9 bilhões. O investimento foi além de dinheiro. A ICE tornou-se distribuidora global dos dados orientados por eventos da Polymarket, fornecendo a seus clientes indicadores de sentimento sobre tópicos relevantes para o mercado. As duas empresas concordaram em fazer parceria em futuras iniciativas de tokenização.
Em março de 2026, a Polymarket havia fechado outra rodada com avaliação de US$ 15 bilhões, levantando US$ 600 milhões. A CFTC havia finalizado sua aprovação para a Polymarket operar como mercado de contrato designado nos Estados Unidos. A plataforma foi lançada com lista de espera em dezembro de 2025 e removeu as restrições para acesso geral em maio de 2026.
No início de agosto de 2026, a Polymarket estava em negociações para levantar US$ 1 bilhão adicional, com avaliação acima de US$ 20 bilhões. Sua concorrente Kalshi foi avaliada em US$ 22 bilhões em maio e buscava capital adicional que precificaria a empresa em US$ 40 bilhões.
O CEO Shayne Coplan, um universitário de 27 anos que abandonou os estudos e fundou a empresa em 2020, descreveu a plataforma como um mercado de informações, e não um local de apostas. Ele disse que os mercados de previsão permitem que as pessoas "coloquem seu dinheiro onde está sua boca" quando discordam do consenso, e sua visão de longo prazo é expandir além dos eventos de destaque para um almanaque mais amplo cobrindo uma gama maior de mercados. Essa visão agora inclui uma parceria com a Nasdaq para lançar mercados de previsão ligados a avaliações de empresas privadas, cronogramas de IPO e negociação secundária.
Vinte estados e uma carta de 44
Enquanto ligas e bolsas assinavam acordos, reguladores estaduais entravam com processos. Vinte estados estão envolvidos em litígios ativos sobre se os contratos de mercados de previsão estão sujeitos às leis estaduais que regem as apostas esportivas.
A ofensiva legal não começou como uma campanha coordenada. Começou com ações individuais. O Tennessee emitiu cartas de cessação e desistência para a Polymarket e outras plataformas em janeiro de 2026. O Arizona apresentou o que se tornou a primeira acusação criminal contra uma plataforma de mercado de previsão nos EUA, ao visar a Kalshi por operar um esquema de jogo ilegal. Nevada entrou com uma ação de execução civil argumentando que os mercados de previsão constituem jogo esportivo ilegal sob a lei estadual, forçando tanto a Polymarket quanto a Kalshi a interromper as operações no estado.
Rhode Island processou Kalshi e Polymarket, argumentando que operam como plataformas de jogos ilegais. Massachusetts provocou um processo federal preventivo da Polymarket, que buscava impedir que reguladores estaduais bloqueassem suas operações. Wisconsin, Michigan, Washington, Connecticut, Illinois, Nova Jersey e Nova York entraram com suas próprias ações, cada uma argumentando alguma variação da mesma alegação: os mercados de previsão parecem apostas esportivas, agem como apostas esportivas e devem ser regulamentados como apostas esportivas.
A disputa jurisdicional escalou quando 44 procuradores-gerais estaduais assinaram uma carta à CFTC no final de julho de 2026. Apenas os procuradores-gerais da Flórida, Geórgia, Nova Hampshire, Missouri e Texas se recusaram a assinar. A carta dizia à comissão que ela não tem autoridade para regular contratos de eventos relacionados a esportes em plataformas de mercados de previsão. Os estados descreveram as plataformas como uma "nova forma de cassino" que explora os jovens e as acusaram de fugir das regulamentações e de não pagar impostos estaduais. A Tax Foundation, um grupo de pesquisa apartidário, estimou a perda de receita tributária estadual em US$ 2 bilhões por ano.
A própria indústria do jogo tem sido uma força motriz por trás das ações estaduais. As casas de apostas esportivas tradicionais e cassinos veem os mercados de previsão como uma ameaça competitiva que opera sem licenças de jogo, sem obrigações fiscais estaduais e sem os custos de conformidade regulatória que os operadores licenciados suportam. Seu lobby pressionou os funcionários estaduais a tratar os mercados de previsão como concorrentes não autorizados, em vez de novos produtos financeiros.
A CFTC no meio do fogo cruzado
A Commodity Futures Trading Commission (CFTC) assumiu a posição de que os contratos de eventos negociados em suas bolsas registradas são derivativos financeiros, não jogos de azar, e que a lei federal lhe confere jurisdição exclusiva. O presidente da CFTC, Michael Selig, descreveu os mercados de previsão como "o próximo cripto", comparando-os à expansão inicial dos produtos de blockchain e enfatizando a necessidade de manter a supervisão da CFTC.
A agência apoiou essa posição com processos próprios. A CFTC processou Arizona, Connecticut e Illinois em abril de 2026, e depois adicionou Nova York, Wisconsin, Minnesota e Rhode Island em arquivamentos subsequentes. No total, a comissão processou nove estados para defender o que considera seu direito exclusivo de regular as plataformas. Em cada caso, a CFTC buscou uma sentença declaratória de que a lei federal lhe concede autoridade exclusiva sobre contratos de eventos e solicitou injunções permanentes impedindo os estados de aplicar suas leis de jogos de azar contra operadores registrados de mercados de previsão.
O momento mais dramático ocorreu em 11 de agosto, quando a CFTC invocou poderes de emergência pela apenas sétima vez em sua história. A procuradora-geral de Nova York, Letitia James, havia entrado com um processo contra a KalshiEX buscando US$ 36 bilhões em danos, e a CFTC usou a Seção 8a(9) do Commodity Exchange Act para ordenar que a Kalshi continuasse operando em todo o país.
Mas a agência também está tentando construir um quadro regulatório que possa abordar as preocupações dos estados. Em 10 de junho, a CFTC propôs emendas ao Regulamento 40.11 que criariam um teste de três etapas para contratos de eventos: se um produto é um contrato de eventos, se envolve uma atividade listada e se a negociação entraria em conflito com o interesse público. Contratos esportivos ligados a lesões de jogadores e mercados ligados a guerras, terrorismo, violência política ou assassinatos enfrentariam exame mais rigoroso. A CFTC também instruiu as plataformas regulamentadas a parar de exibir contratos usando probabilidades de apostas no estilo americano em agosto, uma concessão ao argumento de que a própria apresentação sinaliza jogo de azar em vez de negociação de derivativos.
A comissão está presa entre dois constituintes. Ela quer apoiar uma indústria que gera receita, atrai capital institucional e está dentro de seu mandato regulatório. Mas não pode ignorar 44 procuradores-gerais estaduais dizendo para ela recuar, uma decisão de um tribunal federal de apelações contra sua posição e um crescente corpo de evidências de que alguns produtos de mercado de previsão parecem indistinguíveis das apostas esportivas disponíveis em qualquer casa de apostas licenciada.
A decisão do Nono Circuito muda o jogo
Em 28 de agosto de 2026, um painel de três juízes do Tribunal de Apelações do Nono Circuito decidiu por unanimidade que os estados podem regular os mercados de previsão como jogos de azar. O caso originou-se em Nevada, onde os reguladores haviam se movido para banir a Kalshi. O painel, composto inteiramente por juízes indicados por Trump, escreveu que "a substância dos contratos de eventos esportivos oferecidos na bolsa da Kalshi é jogo de azar esportivo".
A decisão é a maior vitória judicial até hoje para os estados em sua campanha contra os mercados de previsão. Ela contradiz diretamente uma decisão anterior do Terceiro Circuito que havia ficado do lado das plataformas de previsão, impedindo Nova Jersey de aplicar suas leis estaduais de jogos contra as empresas. A divisão entre os circuitos cria as condições para que a Suprema Corte assuma o caso. Especialistas jurídicos esperam amplamente uma petição de certiorari dentro de meses.
A opinião do Nono Circuito tem peso além de sua jurisdição imediata. Ela valida o argumento central que os estados vêm fazendo desde o início da onda de litígios: que envolver uma aposta esportiva na linguagem de derivativos não muda o que ela é. O painel rejeitou o argumento de preempção da CFTC, concluindo que o Commodity Exchange Act não retira dos estados sua autoridade tradicional de regular jogos de azar dentro de suas fronteiras.
Para a Polymarket e seus concorrentes, a decisão introduz um cenário em que eles precisariam de licenças de jogos em todos os estados onde operam. Esse ônus de conformidade seria proibitivo para uma plataforma baseada em blockchain projetada para operar sob um único conjunto de regras federais. Também exporia as plataformas a obrigações fiscais estaduais que sua estrutura atual evita completamente.
A questão da integridade que ninguém quer responder
Os processos estaduais focam em jurisdição e tributação. Mas há uma terceira questão que nenhum dos lados abordou completamente: a integridade do mercado.
Uma análise da Bloomberg descobriu que aproximadamente US$ 200 milhões em negociações na Polymarket durante o primeiro semestre de 2026 mostraram características associadas a possível atividade de insider. Muito do comércio suspeito estava concentrado em mercados de previsão geopolítica relacionados ao Irã e à Venezuela. A Polymarket encaminhou aproximadamente 100 carteiras às autoridades policiais em resposta.
O Conselho Municipal de Nova York abriu uma investigação separada sobre as práticas de marketing da Polymarket, Kalshi, Coinbase e Gemini Titan depois que um relatório do Wall Street Journal descobriu que cerca de 70% dos vídeos promocionais envolviam negociações simuladas apresentadas como atividade real. O conteúdo promocional gerou mais de 140 milhões de visualizações em plataformas sociais.
O Bank of America emitiu uma nota de pesquisa alertando sobre "jogos de azar financiados por crédito", argumentando que a mistura de mercados de previsão e fácil acesso a fundos emprestados poderia espelhar a dinâmica que produziu perdas em ciclos especulativos anteriores.
Essas questões complicam a narrativa de que os mercados de previsão são simplesmente uma forma mais eficiente de descoberta de preços. As plataformas argumentam que fornecem a sabedoria das multidões, consenso em tempo real sobre eventos futuros apoiado por dinheiro real. Os críticos argumentam que as multidões incluem insiders negociando com informações não públicas, influenciadores promovendo negociações falsas e usuários de varejo acessando posições alavancadas que não entendem completamente.
A lei que ninguém atualizou
O quadro legal que rege essa colisão não foi construído para mercados de previsão baseados em blockchain. As leis estaduais de jogo foram escritas décadas antes de alguém imaginar uma plataforma onde os usuários pudessem negociar contratos de eventos sobre se o Bitcoin fecharia em alta ou queda nos próximos cinco minutos. A Lei de Bolsa de Mercadorias foi projetada para regular futuros agrícolas, não derivativos de resultados esportivos.
A CFTC tentou esticar sua autoridade estatutária para cobrir mercados de previsão classificando contratos de eventos como swaps, uma categoria de derivativos que a comissão regula sob a Lei Dodd-Frank de 2010. Mas o ex-presidente da CFTC e SEC, Gary Gensler, argumentou publicamente que a agência não está autorizada sob Dodd-Frank para regular mercados de previsão como operam atualmente. Sua posição sugere que até mesmo o quadro regulatório federal pode precisar de ação do Congresso para se sustentar.
A Lei CLARITY, que teria fornecido autoridade regulatória mais clara para mercados de ativos digitais, viu suas probabilidades na Polymarket despencarem de 82% para 16% ao longo de 2026. O Congresso mostrou pouco apetite para abordar a lacuna jurisdicional, deixando os tribunais para resolver uma questão regulatória que nunca foi projetada para ser resolvida por meio de litígio.
Enquanto isso, a indústria continua a crescer. Os mercados de previsão processaram mais de US$ 50 bilhões em volume somente durante a Copa do Mundo, superando as casas de apostas esportivas tradicionais. Mercados de criptomoedas de cinco minutos, onde os usuários apostam se um único candle fechará em alta ou queda, agora representam mais da metade do volume de negociação tanto na Polymarket quanto na Kalshi. Os produtos estão ficando mais curtos, mais rápidos e mais difíceis de distinguir de puro jogo de azar.
A questão é se a lei vai alcançar antes do próximo bilhão. Cada mês que passa sem uma resolução adiciona volume, adiciona usuários e adiciona complexidade ao eventual acerto de contas. As plataformas de mercado de previsão estão construindo infraestrutura a um ritmo que assume que a preempção federal se manterá. Se não se mantiver, o desfazimento será caro, disruptivo e sem precedentes na regulação financeira americana.
O que assistir
O que é Polymarket e como ele ganha dinheiro?
Polymarket é uma plataforma de mercado de previsão baseada em blockchain onde os usuários negociam contratos de eventos que pagam com base em resultados futuros. A plataforma gera receita por meio de taxas de tomada sobre o volume de negociação, que variam de 3 a 7 pontos-base, dependendo da categoria do mercado. Os formadores de mercado não pagam taxas e recebem reembolsos financiados pelo volume de tomada.
Como a Polymarket alcançou US$ 1 bilhão em receita anualizada?
A Polymarket passou de receita zero em 2025, quando operava sem taxas de negociação, para mais de US$ 1 bilhão em receita anualizada no final de junho de 2026. O marco veio seis semanas depois que a plataforma removeu a lista de espera nos EUA e coincidiu com a Copa do Mundo FIFA de 2026, que gerou cerca de US$ 5 bilhões em volume de negociação na plataforma.
Quanto vale o acordo da Polymarket com a MLB?
A Major League Baseball nomeou a Polymarket como sua parceira exclusiva de mercado de previsão em um acordo plurianual relatado em US$ 150 milhões a US$ 300 milhões ao longo de três anos. O acordo inclui acesso exclusivo aos dados oficiais da liga e o direito de usar os logotipos e marcas dos times da MLB.
Por que os estados estão processando plataformas de mercado de previsão?
Vinte estados estão em litígio ativo argumentando que os contratos de eventos esportivos em plataformas de mercado de previsão constituem jogo ilegal sob a lei estadual. Os estados afirmam que os mercados de previsão são casas de apostas esportivas sem licença que evitam regulamentações de jogos e obrigações fiscais estaduais. A indústria do jogo apoiou esses desafios legais.
O que o Tribunal de Apelações do Nono Circuito decidiu sobre mercados de previsão?
Em 28 de agosto de 2026, um painel unânime de três juízes do Nono Circuito decidiu que os estados podem regular os mercados de previsão como jogo. O painel escreveu que os contratos de eventos esportivos oferecidos nas bolsas de mercado de previsão constituem apostas esportivas, rejeitando o argumento de que a lei federal de derivativos impede a autoridade estadual.
O que a CFTC está fazendo sobre mercados de previsão?
A CFTC processou nove estados para defender sua jurisdição exclusiva sobre contratos de eventos, invocou poderes de emergência para manter as plataformas operando e propôs novas regras que criariam uma estrutura de avaliação em três etapas para contratos de eventos. A agência argumenta que os contratos de mercado de previsão são derivativos financeiros regulados exclusivamente no nível federal.
Quantas partidas a parceria Polymarket Sportradar cobre?
A parceria expandida Sportradar-Polymarket cobre mais de 20 ligas e competições esportivas globais e aproximadamente 300.000 partidas por ano. A cobertura inclui o ATP Tour, MLB, NHL, MLS, UFC, Bundesliga, Euroleague Basketball e várias outras ligas.
A Suprema Corte decidirá se os mercados de previsão são jogo?
Especialistas jurídicos esperam amplamente que a Suprema Corte analise a questão depois que o Nono Circuito e o Terceiro Circuito chegaram a conclusões opostas. O Nono Circuito decidiu que os estados podem regular os mercados de previsão como jogo, enquanto o Terceiro Circuito ficou do lado das plataformas. Essa divisão entre circuitos é a condição típica que leva à revisão pela Suprema Corte.
