O CEO da Robinhood, Vlad Tenev, defendeu os tokens de ações da AMC da empresa em 9 de setembro, argumentando que empresas de capital aberto não deveriam controlar automaticamente títulos de terceiros que fazem referência às suas ações listadas.
Resumo
- O CEO da Robinhood, Vlad Tenev, disse que o consentimento da AMC é desnecessário para tokens que fazem referência a ações negociadas publicamente.
- A Robinhood descreve cada token de ação como um título de dívida lastreado um a um por ações subjacentes mantidas como garantia.
- Os detentores de tokens recebem ajustes de dividendos, mas não têm direitos de voto vinculados às ações da AMC referenciadas.
- O CEO da AMC, Adam Aron, ameaçou ação legal e regulatória, a menos que a Robinhood pare de oferecer tokens da AMC.
- A Robinhood ainda não anunciou como votará as ações subjacentes mantidas como garantia.
Tenev fez os comentários durante uma entrevista ao "Squawk Box" da CNBC, sua primeira resposta televisionada desde que a disputa com o CEO da AMC Entertainment, Adam Aron, se intensificou.
"Os emissores deveriam ter controle e têm controle sobre os direitos e obrigações das ações que emitem, mas isso não significa que controlem tudo sobre elas", disse Tenev. Ele argumentou que as empresas não podem impedir empresas independentes de emitirem títulos separados que fazem referência a ações negociadas publicamente.
"O consentimento do emissor depende do que exatamente você está fazendo", acrescentou Tenev. Ele disse que os produtos da Robinhood "não deveriam exigir automaticamente o consentimento do emissor", embora essa posição não tenha recebido uma decisão pública da SEC ou de um tribunal.
Aron contestou essa interpretação. Ele argumenta que a Robinhood está usando o nome e o preço das ações da AMC para criar um produto financeiro paralelo sem o envolvimento da empresa. A discordância gira em torno de se a exposição econômica deve ser comercializada como um token de ação quando o detentor não possui legalmente a ação referenciada.
Os tokens de ações da AMC são títulos de dívida, não ações
Tenev disse que cada token de ação da Robinhood é lastreado um a um por uma ação subjacente mantida como garantia. O token em si é um título de dívida emitido pela Robinhood Assets Jersey Limited, e não uma ação emitida pela AMC.
Os investidores recebem exposição às mudanças no preço das ações da AMC e pagamentos que refletem dividendos. Eles não recebem direitos de voto e não são registrados no registro de acionistas da AMC. Sua reivindicação legal é contra o emissor do token, não diretamente contra a AMC.
A Robinhood lançou sua oferta de tokens de ações para clientes europeus em junho de 2025 antes de expandir o acesso através da Robinhood Wallet. Os produtos não estão disponíveis para clientes dos EUA e não são registrados sob as leis de valores mobiliários dos EUA.
A empresa conectou sua estratégia de tokenização a uma blockchain dedicada baseada na tecnologia Arbitrum. Como o crypto.news relatou, as taxas da Robinhood Chain fornecem uma fonte de receita para a Arbitrum enquanto apoiam ativos tokenizados e outras aplicações financeiras.
CEO da AMC ameaça ação legal e encaminhamento à SEC
Aron inicialmente disse que a AMC não tinha conexão com o token da Robinhood e não o autorizou ou endossou. Ele depois pediu que a Robinhood "cessasse e desistisse" de negociar o produto e disse que os advogados de valores mobiliários da AMC examinariam possível ação legal.
O CEO da AMC também disse que a empresa levaria o assunto à SEC. Nenhum processo público ou ação de fiscalização da SEC relativa ao token da AMC havia sido identificado até 10 de setembro.
O diretor jurídico da Robinhood, Dan Gallagher, rejeitou a exigência de Aron. “Sabemos um pouco sobre as leis de valores mobiliários dos EUA e não vamos ‘DECIST’”, escreveu Gallagher, referindo-se a um erro de ortografia na postagem original de Aron. Aron depois disse que o erro de ortografia foi uma piada intencional.
Tenev posteriormente reforçou a posição de Gallagher ao dizer que a Robinhood apoiava seus tokens de ações. A empresa não indicou que planeja remover o produto vinculado à AMC.
Direitos de voto e precificação de tokens permanecem sem solução
A Robinhood controla as ações subjacentes usadas como garantia, mas Tenev disse que a empresa não anunciou como essas ações serão votadas. Isso deixa uma questão de governança sem solução, porque os detentores de tokens não recebem poder de voto direto.
O debate também abrange a formação de preços. O CEO da Securitize, Carlos Domingo, apontou para um par de tokens vinculado à AMC que, segundo relatos, foi negociado a cerca de 60 vezes o preço de referência da ação. Liquidez escassa e rotas de arbitragem limitadas podem permitir que o preço de um token se separe do ativo que ele acompanha.
A Robinhood diz que seus tokens proporcionam aos investidores internacionais exposição a ações dos EUA. Críticos argumentam que produtos chamados de tokens de ações deveriam representar propriedade legal direta ou trazer descrições mais claras explicando sua estrutura baseada em dívida.
O Federal Reserve reconheceu que valores mobiliários tokenizados podem usar diferentes modelos legais. Sua orientação regulatória distingue instrumentos que representam propriedade direta de valores mobiliários separados que fazem referência a ativos subjacentes.
O próximo desenvolvimento formal pode vir da equipe jurídica da AMC ou da SEC. Até que qualquer um dos dois tome uma ação pública, os tokens da AMC da Robinhood permanecem disponíveis para usuários internacionais elegíveis, e a interpretação de Tenev sobre o consentimento do emissor permanece como a posição legal da empresa, e não como um precedente estabelecido.
