A Coreia do Sul apresentou um plano em três etapas para levar ações, títulos e fundos para a infraestrutura tokenizada, com a fase final destinada a conectar a liquidação de valores mobiliários a pagamentos onchain baseados em stablecoins.
Resumo
- A Coreia do Sul começará a expandir os valores mobiliários tokenizados em fevereiro de 2027, começando com fundos selecionados, títulos, ações não listadas e produtos de investimento fracionário.
- A segunda fase abrirá a tokenização para todos os valores mobiliários oferecidos publicamente, enquanto a fase final introduzirá infraestrutura de pagamento onchain vinculada a stablecoins.
- As instituições financeiras licenciadas existentes poderão lidar com valores mobiliários tokenizados sob suas licenças atuais, enquanto os emissores qualificados podem gerenciar suas próprias contas de valores mobiliários.
- As assinaturas de varejo serão limitadas ao menor valor entre 30 milhões de won ou 5% de uma emissão, com compras líquidas anuais em bolsas de balcão limitadas a 100 milhões de won.
A Comissão de Serviços Financeiros disse na sexta-feira que o roteiro começará quando as alterações à Lei de Registro Eletrônico entrarem em vigor em 4 de fevereiro de 2027, expandindo a tokenização para além dos produtos de investimento fracionário e criando um caminho legal para que valores mobiliários convencionais sejam emitidos e gerenciados por meio de livros-razão distribuídos.
O vice-presidente da FSC, Kwon Dae-young, revelou a política na terceira reunião de um grupo consultivo público-privado que contou com a presença do Serviço de Supervisão Financeira, instituições financeiras, grupos industriais e especialistas do setor privado.
As autoridades planejam construir o sistema em etapas, começando com um grupo limitado de valores mobiliários e produtos institucionais antes de abrir a tokenização para valores mobiliários oferecidos publicamente e, eventualmente, conectar o mercado à liquidação por stablecoin.
“As autoridades buscarão estabelecer bases para facilitar a emissão e circulação tokenizada de tipos mais tradicionais de valores mobiliários, incluindo ações, títulos e fundos”, disse Kwon, descrevendo um plano de longo prazo para atualizar a infraestrutura do mercado de capitais para conectividade digital.
Plano de tokenização da Coreia do Sul começa em fevereiro de 2027
Durante a primeira fase, fundos do mercado monetário de capital privado e títulos reservados para investidores institucionais se tornarão elegíveis para tokenização. Ações não listadas emitidas por meio de estruturas fiduciárias e títulos de investimento fracionário oferecidos publicamente também se enquadrarão no quadro inicial.
A implementação baseia-se em alterações aprovadas pela Assembleia Nacional da Coreia do Sul em janeiro que reconhecem os livros-razão distribuídos como registros de valores mobiliários, mantendo os instrumentos tokenizados dentro das leis de valores mobiliários existentes do país. O Crypto.news relatou anteriormente que as regras de valores mobiliários tokenizados estavam programadas para entrar em vigor em fevereiro de 2027, enquanto os reguladores trabalhavam em padrões que cobrem emissão, negociação e liquidação.
A infraestrutura técnica está sendo preparada juntamente com o quadro legal. A Samsung SDS ganhou um contrato no início deste ano para desenvolver uma plataforma de títulos tokenizados para a Korea Securities Depository, com conclusão esperada por volta do momento em que as leis alteradas entrarem em vigor.
Espera-se que o sistema conecte a infraestrutura existente de contas de valores mobiliários eletrônicos da KSD com registros blockchain, cobrindo emissão, verificações de circulação, gerenciamento de direitos e monitoramento.
A segunda fase da Coreia do Sul abriria a tokenização para todos os valores mobiliários oferecidos publicamente. Os reguladores não fixaram uma data de início porque a implementação dependerá dos resultados da primeira fase e do ritmo em que as empresas financeiras adotarem a tecnologia necessária.
Stablecoins formam a camada final de liquidação
A terceira fase introduziria infraestrutura de pagamento onchain vinculada a stablecoins, trazendo o lado do dinheiro das transações de valores mobiliários para trilhos digitais.
Seu cronograma permanece dependente da legislação pendente sobre stablecoins, bem como dos resultados das etapas anteriores de tokenização. Os legisladores sul-coreanos têm trabalhado separadamente em uma Lei de Estrutura de Ativos Digitais que deve cobrir a emissão de stablecoins e outras partes do mercado de ativos digitais.
Em agosto, a FSC disse que aceleraria as consultas sobre a legislação, enquanto os legisladores buscavam concluir a estrutura durante a sessão de outono. As regras de stablecoin permaneceram uma das principais partes não resolvidas do programa regulatório de ativos digitais da Coreia do Sul.
A liquidação tokenizada já está sendo testada fora do quadro de valores mobiliários planejado. Um programa sul-coreano separado expandiu os testes de depósitos tokenizados para nove bancos, enquanto o Banco da Coreia estudou o uso de depósitos bancários tokenizados como moeda de liquidação para títulos e ações tokenizados.
Instituições financeiras privadas estão realizando seus próprios testes antes do lançamento legal em 2027. A Shinhan Asset Management recentemente assinou um acordo para testar um fundo tokenizado denominado em won sul-coreano usando Solana, cobrindo verificação de investidores, emissão, distribuição e liquidez on-chain em uma prova de conceito.
Limites de varejo se aplicarão a valores mobiliários tokenizados
O roteiro da FSC estabelece limites de investimento e requisitos operacionais enquanto os reguladores se preparam para trazer mais valores mobiliários para livros-razão distribuídos.
Para certificados de beneficiário de fideicomisso não monetários, a subscrição individual máxima seria o menor entre 30 milhões de won, aproximadamente US$ 22.000, ou 5% do volume total de emissão. Os reguladores querem que as ofertas públicas incluam uma parcela reservada para investidores de varejo, com um valor mínimo distribuído igualmente.
Investidores de varejo que usam bolsas de balcão enfrentarão um teto líquido de compra anual de 100 milhões de won, ou aproximadamente US$ 74.000, em cada plataforma de balcão.
Empresas de investimento financeiro existentes não precisarão de autorização separada apenas por lidarem com valores mobiliários tokenizados. Empresas já licenciadas para a atividade financeira relevante podem operar dentro de suas áreas de negócios permitidas existentes, embora intermediários que lidam com valores mobiliários tokenizados em mercados de balcão precisem de consulta prévia com o Serviço de Supervisão Financeira.
As autoridades planejam introduzir outra categoria de licenciamento de balcão para títulos de dívida, juntamente com as categorias existentes que cobrem ações não listadas e certificados de beneficiário de fideicomisso não monetários. A FSC espera que as transações de títulos de dívida se tornem mais comuns à medida que a tokenização se desenvolve.
Os emissores terão outra rota através da nova estrutura de "entidade de gestão de contas do emissor". Empresas aprovadas sob o sistema podem gerenciar contas de valores mobiliários por conta própria, em vez de depender exclusivamente de instituições financeiras.
Os candidatos devem manter pelo menos 4 bilhões de won, ou perto de US$ 3 milhões, em capital próprio. Os requisitos de pessoal incluem pessoal responsável pela gestão de contas e controles internos, juntamente com dois funcionários designados para sistemas de computador e TI. Os emissores devem atender a padrões específicos de segurança cibernética e tecnologia.
A Corretora de Valores da Coreia preparou critérios de triagem para livros-razão distribuídos usados por corretoras. Os testes cobrirão funções principais de emissão e circulação, bem como procedimentos de contingência para falhas de sistema e outras interrupções.
Mercados asiáticos estão testando liquidação blockchain
O plano da Coreia do Sul está se desenvolvendo ao lado de projetos de liquidação blockchain em outras partes da Ásia.
O Japão está estudando um sistema que poderia eventualmente processar ações negociadas publicamente e títulos do governo japonês em infraestrutura blockchain 24 horas por dia. Espera-se que a Agência de Serviços Financeiros, o Ministério das Finanças, o Banco do Japão e instituições financeiras participem, com um plano de desenvolvimento inicial previsto para o início de 2027 e possíveis operações durante a década de 2030.
Instituições japonesas já começaram a testar partes desse modelo. Quatro empresas do Mitsubishi UFJ Financial Group lançaram uma prova de conceito em agosto para testar liquidação de recompra de títulos do governo japonês na Canton Network, examinando processamento automatizado e liquidação 24 horas. Depósitos tokenizados ou stablecoins estão sendo considerados para o lado do pagamento dessas transações.
A Ásia representou 30% da atividade global de negociação de stablecoins em 2025 e registrou a maior taxa de crescimento regional em atividade cripto, de acordo com um relatório da OCDE citado no material de origem.
A própria Coreia do Sul tinha 11,3 milhões de usuários de cripto verificados, de acordo com dados da FSC, dando aos reguladores um mercado doméstico de ativos digitais considerável à medida que o quadro de valores mobiliários avança em direção à implementação.
A FSC planeja publicar propostas de revisões de regulamentos subordinados sob a Lei de Serviços de Investimento Financeiro e Mercados de Capitais e a Lei de Registro Eletrônico até o final de setembro. Corretoras e a Corretora de Valores da Coreia trabalharão na infraestrutura necessária antes que a primeira fase comece em fevereiro de 2027.
