Os Estados Unidos e o Reino Unido emitiram 10 recomendações para stablecoins, valores mobiliários tokenizados e finanças transfronteiriças, embora as propostas não tenham criado regras executáveis.
Resumo
- Dez recomendações cobrem ativos digitais, mercados de capitais e cooperação entre reguladores dos EUA e do Reino Unido.
- Um proposto grupo industrial de um ano testaria usos transfronteiriços para ativos financeiros tokenizados.
- Ambos os governos querem um caminho para stablecoins regulamentadas entrarem nos mercados um do outro.
- Frank Hepworth disse que as recomendações produzem muito pouco impacto imediato no mercado sem regras domésticas.
A Força-Tarefa Transatlântica para Mercados do Futuro publicou as recomendações em 14 de julho, definindo prioridades para a cooperação entre dois dos maiores centros financeiros do mundo sem substituir o processo regulatório de nenhum dos países.
Estabelecida em setembro de 2025 pelo Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, e pela Chanceler do Reino Unido, Rachel Reeves, a força-tarefa reuniu funcionários dos departamentos do Tesouro, do Federal Reserve, da Securities and Exchange Commission, da Commodity Futures Trading Commission, do Banco da Inglaterra e da Financial Conduct Authority.
Cinco recomendações tratam de ativos digitais. As cinco restantes abordam captação de recursos, requisitos para emissores estrangeiros, dados consolidados de mercado, supervisão de negociação de swaps e normas internacionais de contabilidade.
O CEO da New Market Trading, Frank Hepworth, disse ao crypto.news que a cooperação responde a um conflito básico entre os mercados digitais globais e a supervisão financeira nacional. Os ativos cripto podem circular por telefones e computadores através das fronteiras, enquanto os governos ainda aplicam a maioria das regras financeiras por meio de instituições domésticas.
“Os EUA e o Reino Unido estão fazendo isso porque são dois dos principais mercados financeiros do mundo, e ambos enfrentam o mesmo problema: os ativos digitais são acessíveis globalmente por qualquer computador ou telefone, enquanto a regulação financeira ainda é imposta nacionalmente, em grande parte por meio de instituições financeiras domésticas”, disse Hepworth.
Cooperação cripto EUA-Reino Unido visa mercados tokenizados
Sob a primeira recomendação, os governos planejam estabelecer um grupo liderado pelo setor privado para finanças tokenizadas. O grupo operaria por um ano e testaria transações transfronteiriças enquanto compartilha práticas técnicas e regulatórias com autoridades públicas.
Os reguladores também examinariam como suas regras tratam ativos tokenizados. De acordo com o relatório, a SEC, a CFTC, a FCA e o Banco da Inglaterra considerarão abordagens comuns para a finalidade da liquidação, tratamento regulatório e infraestrutura de mercado.
Uma área em revisão é se stablecoins e fundos do mercado monetário tokenizados poderiam se qualificar como garantia de margem em contrapartes centrais. Qualquer decisão dependeria de trabalhos separados das agências relevantes, pois a força-tarefa não pode autorizar novas garantias ou alterar regras de mercado existentes.
Valores mobiliários tokenizados já entraram em discussões regulatórias ativas em ambos os países. Em julho, o Reino Unido selecionou a plataforma Orion do HSBC para seu primeiro título soberano baseado em blockchain, com o gilt digital programado para emissão até o início de 2027 dentro do Sandbox de Valores Mobiliários Digitais do Banco da Inglaterra e da FCA.
Os reguladores dos EUA estão examinando questões semelhantes envolvendo registros de propriedade e direitos dos investidores. A SEC adiou o trabalho sobre uma isenção para ações tokenizadas em maio, depois que as bolsas levantaram preocupações sobre empresas não afiliadas emitindo representações em blockchain de ações públicas, de acordo com cobertura anterior do crypto.news.
Hepworth disse que suprimir a tecnologia de ativos digitais poderia deixar qualquer um dos países para trás em relação a jurisdições que permitem o desenvolvimento regulamentado. Em sua avaliação, a força-tarefa representa um esforço para adaptar a supervisão financeira, preservando as posições competitivas de Londres e Nova York.
“Ambos os países também reconhecem que simplesmente tentar banir ou suprimir essa tecnologia corre o risco de colocá-los em desvantagem competitiva em relação a jurisdições que a adotam”, disse ele. “Esta força-tarefa é uma tentativa de descobrir como a regulação pode se adaptar a essa realidade.”
O acesso a stablecoins depende da implementação doméstica
Publicada juntamente com as recomendações, a Declaração Conjunta Reino Unido-EUA sobre Stablecoins apoia um caminho pelo qual uma stablecoin regulamentada em um país poderia eventualmente ser oferecida ou usada no outro.
Autoridades disseram que qualquer acordo deve preservar a estabilidade financeira, a proteção do consumidor, a integridade do mercado e salvaguardas contra finanças ilícitas. A declaração também apoia reservas de lastro de um para um e proteção para os detentores se um emissor se tornar insolvente.
Nenhum sistema de acesso mútuo existe atualmente sob o anúncio. Os reguladores devem decidir como um emissor de stablecoin estrangeiro se qualificaria, quais requisitos domésticos ainda se aplicariam e como as autoridades dividiriam as funções de supervisão.
Hepworth observou que os países estão coordenando em stablecoins, valores mobiliários tokenizados e acesso transfronteiriço para que seus sistemas regulatórios possam permanecer eficazes à medida que a tecnologia se desenvolve. Ele alertou, no entanto, que documentos de cooperação não mudam por si mesmos a posição legal de emissores, exchanges ou investidores.
“Importante, nenhuma das dez recomendações publicadas em julho cria regras vinculativas por si só. Elas estabelecem prioridades regulatórias e áreas de cooperação, enquanto as regras reais ainda serão feitas domesticamente.”
A ausência de disposições vinculativas significa que as recomendações não concedem licenças, estabelecem direitos de passaporte ou removem obrigações de conformidade em qualquer jurisdição. Empresas que buscam acesso a clientes dos EUA ou do Reino Unido devem continuar a seguir as leis e requisitos de autorização que se aplicam em cada mercado.
As regras dos EUA permanecem inacabadas sob o GENIUS Act
Para emissores e investidores americanos, a implementação depende em parte do GENIUS Act, que o presidente Donald Trump assinou em julho de 2025. O estatuto criou uma estrutura federal para stablecoins de pagamento, incluindo requisitos de reserva de um para um, restrições ao emissor, divulgações mensais e supervisão federal ou estadual qualificada.
O Tesouro propôs regras para sistemas regulatórios estaduais e requisitos separados cobrindo conformidade com lavagem de dinheiro e sanções. Emissores com não mais de US$ 10 bilhões em tokens em circulação podem usar supervisão estadual se o Tesouro determinar que a estrutura estadual é substancialmente semelhante aos padrões federais.
As agências federais não completaram todos os regulamentos exigidos até o prazo de 18 de julho de 2026 da lei. Como relatado em julho, vários pacotes de regras permaneceram inacabados, incluindo medidas de identificação de clientes e combate à lavagem de dinheiro.
Perder o prazo não adiou automaticamente a implementação do estatuto. O GENIUS Act está programado para entrar em vigor até 18 de janeiro de 2027, a menos que os regulamentos finais produzam uma data de vigência anterior sob seu cronograma.
A força-tarefa também pediu que os dois países apoiem uma revisão direcionada dos padrões prudenciais do Comitê de Basileia para ativos criptográficos. De acordo com o relatório, autoridades dos EUA e do Reino Unido buscarão padrões que sejam tecnologicamente neutros, baseados em evidências e consistentes entre centros financeiros.
As regras de stablecoin do Reino Unido estão avançando em um cronograma separado
Os reguladores britânicos estão procedendo através de uma estrutura diferente. A FCA supervisionará a maioria dos emissores de stablecoin do Reino Unido e atividades cripto regulamentadas, enquanto o Banco da Inglaterra supervisionará stablecoins em libras esterlinas que o Tesouro do Reino Unido reconhecer como sistemicamente importantes.
Em junho, o Banco abandonou os limites individuais de detenção propostos e propôs um limite de emissão de £40 bilhões para cada stablecoin sistêmica. Sua estrutura permitiria que emissores mantivessem até 70% das reservas em dívida pública de curto prazo, com o restante mantido em depósitos não remunerados no banco central.
O Banco está aceitando comentários sobre seu código preliminar até 22 de setembro e pretende finalizar os requisitos até o final de 2026. Espera-se que stablecoins sistêmicas regulamentadas comecem a operar sob a estrutura em 2027.
Hepworth disse que os mercados onchain continuarão se desenvolvendo enquanto as autoridades constroem as regras aplicáveis. Os reguladores, acrescentou, devem equilibrar a competição internacional com a supervisão financeira que os governos tradicionalmente exerceram através dos bancos.
A janela de autorização da FCA para empresas que entram no novo regime cripto do Reino Unido ocorrerá de 30 de setembro de 2026 a 28 de fevereiro de 2027. As regras aprovadas serão aplicadas quando o regime obrigatório começar em 25 de outubro de 2027.
