RedStone запустил ценовые фиды для частного кредитного хранилища FalconX, в котором размещено более 170 миллионов долларов в Monad, Plume и MegaETH.
Резюме
- RedStone распространяет подписанную стоимость чистых активов (NAV) хранилища FalconX из Ethereum на три дополнительные сети.
- Держатели AA_FalconXUSDC могут использовать поддерживаемые токены в качестве залога без предварительного погашения своих позиций.
- RedStone проверяет обновления с помощью проверки подписи, предельных отклонений, правил устаревания и автоматических выключателей.
- Требования к разрешениям и низкая ликвидность на вторичном рынке могут по-прежнему усложнять ликвидацию во время рыночного стресса.
RedStone приносит ценообразование FalconX на три сети
В заявлении, переданном crypto.news, RedStone сообщил, что интегрировал свою ценовую инфраструктуру с Credit Vaults от Pareto, начиная с хранилища FalconX, содержащего более 170 миллионов долларов в частных кредитных обязательствах.
Через хранилище институциональные инвесторы вносят USDC для финансирования части бизнеса FalconX по прайм-брокериджу. Вкладчики получают AA_FalconXUSDC, токен, представляющий старший транш их позиции в базовом кредитном портфеле.
Проценты, заработанные хранилищем, накапливаются в стоимости чистых активов токена, повышая его стоимость погашения со временем. M11 Credit курирует продукт, андеррайтит FalconX и постоянно контролирует кредитный риск, согласно объявлению.
RedStone считывает NAV хранилища из его контракта в Ethereum и публикует значение через стандартизированные фиды на Monad, Plume и MegaETH. Протоколы кредитования в каждой сети затем могут использовать фид для расчета, сколько держатель может занять под AA_FalconXUSDC.
Без такого фида каждому протоколу или сети пришлось бы устанавливать собственное соединение с исходным контрактом в Ethereum. Вместо этого система RedStone распространяет одну и ту же оценку везде, где развернут поддерживаемый токен.
Держатели могут использовать AA_FalconXUSDC в качестве залога без предварительного погашения, что позволяет базовой позиции продолжать приносить проценты, пока они занимают другие активы. Фактический доступ зависит от того, какие кредитные рынки принимают токен, и от лимитов риска, применяемых каждым протоколом.
«Токенизация — это только первый шаг. Что происходит после — вот что действительно важно», — сказал соучредитель RedStone Марцин Кажмерчак в объявлении.
«Pareto's FalconX Credit Vault демонстрирует, как токенизированный институциональный кредит может работать в экосистеме ончейн-финансов за пределами стандартной эмиссии».
FalconX рассчитывает NAV до того, как RedStone публикует его
В разговоре с crypto.news Кажмерчак сказал, что FalconX рассчитывает и подписывает NAV AA_FalconXUSDC вне сети на основе портфеля частных кредитов хранилища. RedStone доставляет сообщенное значение, а не независимо оценивает базовые кредиты.
Как только FalconX подписывает обновление, узлы оракула RedStone собирают его и проверяют на соответствие порогам отклонения и правилам пульса. Система публикует NAV в сети только после того, как он проходит необходимые проверки.
Меры защиты включают подтверждение от нескольких узлов, проверку подписи FalconX и проверки, предназначенные для отклонения слишком старых обновлений. Автоматические выключатели также могут остановить публикацию, когда сообщенное значение выходит за пределы заранее установленных лимитов.
По словам Кажмерчака, эти меры контроля защищают от случайных записей и необычных обновлений, прежде чем одно неверное значение достигнет нескольких сетей. Они не заменяют ответственность FalconX за определение справедливой стоимости кредитного портфеля, используемого для расчета NAV.
Все три целевые сети получают одно и то же подписанное значение из одного источника. Поэтому каждая сеть ссылается на базовую оценку FalconX, а не производит отдельный расчет, который может отличаться от других.
Сбой все еще может прервать доставку. Если Ethereum испытывает сбой или другая поддерживаемая сеть перегружена или подвергается реорганизации, затронутая сеть продолжает отображать последний действительный подписанный NAV, пока не будет проверено и доставлено новое обновление.
Кажмерчак сказал, что правила устаревания и пульса регулируют обработку задержанных значений. Такой подход позволяет избежать публикации данных, полученных в результате реорганизации, или создания несогласованных расчетов NAV, хотя цены могут временно оставаться устаревшими во время сбоя.
RedStone ранее развернул оракул на Stellar в марте 2026 года, поскольку сеть развивала свою кредитную деятельность и инфраструктуру токенизированных активов. К августу на Stellar хранилось более 3 миллиардов долларов в реальных активах, в то время как чуть более 2 миллионов долларов находилось в кредитных пулах, способных принимать RWA, согласно отчету о разрыве в DeFi.
Стоимость чистых активов хранилища FalconX может отличаться от его ликвидационной стоимости
Хотя фид предоставляет оценку справедливой стоимости, Казмерчак заявил, что кредитные протоколы не должны рассматривать сообщаемую NAV как цену, которую они гарантированно получат при принудительной продаже.
«Это не вопрос оракула, это вопрос параметров риска для кредитного протокола».
Протоколы должны решить, какую часть сообщаемой стоимости они признают в качестве залога. Казмерчак сказал, что они должны применять дисконты (haircuts), учитывающие возможное проскальзывание, ограничивать заимствования в соответствии с реалистичной глубиной вторичного рынка, а не общими активами хранилища, и оставлять буфер между порогом ликвидации и стрессовой ценой выхода.
RedStone может предоставлять фид и рейтинги риска через Credora, но каждый кредитный протокол или его куратор остается ответственным за установление факторов обеспечения, лимитов заимствований и порогов ликвидации.
Ликвидность стала центральной проблемой для токенизированных активов, поскольку выпуск растет быстрее, чем их использование в децентрализованных финансах. Анализ от 4 сентября показал, что 89% токенизированных RWA на рынке объемом 34,6 миллиарда долларов оставались вне активного использования протоколов, при этом на тот момент было развернуто около 3,79 миллиарда долларов.
FalconX также расширил свою институциональную кредитную деятельность. В августе компания и Ethena запустили кредитный механизм на 1 миллиард долларов, который использует часть обеспечивающих активов USDe для финансирования обеспеченных, переобеспеченных кредитов для институциональных заемщиков.
Механизм размещает залог у квалифицированных кастодианов и использует специальное юридическое лицо (SPV), через которое FalconX выдает и обслуживает кредиты. Институциональное кредитование составляло 310 миллионов долларов, или 6,9% обеспечения USDe, в начале июля.
Для участников рынка США роль FalconX связывает хранилище с прайм-брокером, работающим в Нью-Йорке, хотя компания заявляет, что доступность продуктов зависит от юрисдикции и юридического лица FalconX, предоставляющего услугу. Pareto также описывает свои кредитные продукты как соответствующие нормативным требованиям предложения, предназначенные для профессиональных инвесторов, управляющих активами, цифровых активов и финтех-компаний.
Токены с разрешениями требуют одобренных ликвидаторов
Ограничения на передачу создают еще одну проблему, когда токены частного кредита служат залогом. Казмерчак сказал, что точная NAV не гарантирует, что ликвидатор сможет получить, переместить или продать AA_FalconXUSDC после дефолта заемщика.
Поскольку актив является разрешенным, потенциальному ликвидатору может потребоваться попасть в белый список эмитента, прежде чем принять активы на хранение. Даже одобренная сторона может столкнуться с трудностями при немедленной продаже позиции, если токен имеет ограниченную ликвидность на вторичном рынке.
«Надежная цена необходима, но недостаточна», — сказал Казмерчак. «Ценообразование решает проблему "сколько это стоит"; исполнение/доступ к ликвидности — это отдельная проблема, требующая разрешенного механизма расчетов».
RedStone разработал Settle для решения этапа исполнения путем аукциона прав на ликвидацию или погашение среди проверенных решателей (solvers), прошедших проверку KYC. По словам Казмерчака, выбранный решатель может получить контроль над активом и использовать обычный канал погашения эмитента, а не полагаться на открытый вторичный рынок.
Компания представила RedStone Settle в мае 2026 года как расчетный уровень для ограниченных реальных активов, используемых в DeFi-кредитовании. Его дизайн отделяет обнаружение цены от юридического и операционного процесса, необходимого для передачи и погашения разрешенных токенов.
Pareto сообщает о примерно 225 миллионах долларов общей заблокированной стоимости (TVL) в своих токенизированных продуктах частного кредита. FalconX Credit Vault — первый продукт Pareto, охваченный интеграцией, с дополнительными фидами NAV, запланированными по мере развертывания Pareto дополнительных хранилищ в других сетях.
По данным RedStone, их инфраструктура предоставляет данные более чем по 110 сетям для более чем 200 клиентов, включая Securitize, Morpho, Pendle, Spark и Compound. Компания также поставляет данные о ценах для токенизированных продуктов, включая BUIDL от BlackRock, ACRED от Apollo и SCOPE от Hamilton Lane.
