RedStone запустив цінові фіди для приватного кредитного валютного сховища FalconX, яке утримує понад 170 мільйонів доларів США в експозиції на Monad, Plume та MegaETH.
Підсумок
- RedStone розподіляє підписану чисту вартість активів (NAV) валютного сховища FalconX з Ethereum на три додаткові мережі.
- Тримачі AA_FalconXUSDC можуть використовувати підтримувані токени як заставу без попереднього викупу своїх позицій.
- RedStone перевіряє оновлення через перевірку підпису, ліміти відхилень, правила застарілості та автоматичні вимикачі.
- Вимоги до дозволів та низька вторинна ліквідність можуть ускладнити ліквідацію під час стресових ситуацій на ринку.
RedStone приносить ціноутворення кредитів FalconX на три блокчейни
У заяві, наданій crypto.news, RedStone повідомив, що інтегрував свою інфраструктуру ціноутворення з Credit Vaults від Pareto, починаючи з валютного сховища FalconX, яке містить понад 170 мільйонів доларів США в приватній кредитній експозиції.
Через валютне сховище інституційні інвестори вносять USDC для фінансування частини бізнесу прайм-брокериджу FalconX. Вкладники отримують AA_FalconXUSDC, токен, що представляє старший транш їхньої позиції в базовому кредитному портфелі.
Відсотки, зароблені валютним сховищем, накопичуються в чистій вартості активів токена, підвищуючи його вартість викупу з часом. M11 Credit курує продукт, андеррайтить FalconX та постійно моніторить кредитну експозицію, згідно з оголошенням.
RedStone зчитує NAV валютного сховища з його контракту на Ethereum і публікує значення через стандартизовані фіди на Monad, Plume та MegaETH. Протоколи кредитування в кожній мережі можуть використовувати фід для розрахунку, скільки тримач може позичити під заставу AA_FalconXUSDC.
Без такого фіду кожному протоколу або мережі довелося б встановлювати власне з'єднання з вихідним контрактом на Ethereum. Система RedStone натомість розподіляє ту саму оцінку там, де розгорнуто підтримуваний токен.
Тримачі можуть використовувати AA_FalconXUSDC як заставу без попереднього викупу, дозволяючи базовій позиції продовжувати приносити відсотки, поки вони позичають інші активи. Фактичний доступ залежить від того, які кредитні ринки приймають токен, та від лімітів ризику, які застосовує кожен протокол.
"Токенізація — це лише перший крок. Те, що відбувається після, є справді важливим", — сказав співзасновник RedStone Марцін Казьмерчак в оголошенні.
"Pareto's FalconX Credit Vault демонструє, як токенізований інституційний кредит може працювати в екосистемі ончейн-фінансів за межами стандартної емісії."
FalconX розраховує NAV перед публікацією RedStone
У розмові з crypto.news Казьмерчак сказав, що FalconX розраховує та підписує NAV AA_FalconXUSDC поза мережею на основі приватного кредитного портфеля валютного сховища. RedStone доставляє звітне значення, а не незалежно оцінює базові кредити.
Після того як FalconX підписує оновлення, вузли-оракули RedStone збирають його та перевіряють на відповідність порогам відхилень і правилам серцебиття. Система публікує NAV в ончейні лише після проходження необхідних перевірок.
Запобіжні заходи включають підтвердження від кількох вузлів, перевірку підпису FalconX та перевірки, призначені для відхилення занадто старих оновлень. Автоматичні вимикачі також можуть зупинити публікацію, коли звітне значення виходить за попередньо встановлені межі.
За словами Казьмерчака, ці контролі захищають від випадкових записів і незвичайних оновлень, перш ніж одне неправильне значення досягне кількох мереж. Вони не замінюють відповідальність FalconX за визначення справедливої вартості кредитного портфеля, використаного для розрахунку NAV.
Усі три цільові мережі отримують те саме підписане значення з одного джерела. Тому кожна мережа посилається на базову оцінку FalconX, а не створює окремий розрахунок, який може відрізнятися від інших.
Збій все ще може перервати доставку. Якщо Ethereum зазнає простою або інша підтримувана мережа перевантажена або зазнає реорганізації, постраждала мережа продовжує відображати останній дійсний підписаний NAV, доки не буде перевірено та доставлено нове оновлення.
Казьмерчак сказав, що правила застарілості та серцебиття регулюють обробку затриманих значень. Цей підхід уникає публікації даних, отриманих з реорганізації, або створення неузгоджених розрахунків NAV, хоча ціни можуть залишатися тимчасово застарілими під час простою.
RedStone раніше розгорнув оракул на Stellar у березні 2026 року, оскільки мережа розвивала свою кредитну діяльність та інфраструктуру для токенізованих активів. До серпня Stellar утримував понад 3 мільярди доларів у реальних активах, тоді як трохи більше 2 мільйонів доларів знаходилося в кредитних пулах, здатних приймати RWA, згідно з звітом про розрив у DeFi.
Чиста вартість активів FalconX Vault може відрізнятися від його ліквідаційної вартості
Хоча фід надає оцінку справедливої вартості, Казьмерчак зазначив, що кредитні протоколи не повинні розглядати зазначену NAV як ціну, яку вони точно відшкодують під час примусового продажу.
«Це не питання оракула, це питання параметрів ризику для кредитного протоколу».
Протоколи повинні вирішити, яку частину зазначеної вартості вони визнають як забезпечення. Казьмерчак сказав, що вони повинні застосовувати дисконти (haircuts), які враховують можливе прослизання, обмежувати запозичення відповідно до реалістичної глибини вторинного ринку, а не загальних активів валти, і залишати буфер між порогом ліквідації та стресовою ціною виходу.
RedStone може надавати фід та рейтинги ризику через Credora, але кожен кредитний протокол або його куратор залишається відповідальним за встановлення факторів забезпечення, лімітів запозичень та порогів ліквідації.
Ліквідність стала центральною проблемою для токенізованих активів, оскільки випуск зростав швидше, ніж їх використання в децентралізованих фінансах. Аналіз від 4 вересня показав, що 89% токенізованих RWA на ринку обсягом 34,6 мільярда доларів залишалися поза активним використанням протоколів, при цьому на той час було розгорнуто близько 3,79 мільярда доларів.
FalconX окремо розширив свою інституційну кредитну діяльність. У серпні компанія та Ethena запустили кредитний механізм на 1 мільярд доларів, який використовує частину забезпечувальних активів USDe для фінансування забезпечених, перезабезпечених кредитів для інституційних позичальників.
Механізм розміщує заставу у кваліфікованих зберігачів і використовує спеціальну структуру (special-purpose vehicle), через яку FalconX ініціює та обслуговує кредити. Інституційне кредитування становило 310 мільйонів доларів, або 6,9% забезпечення USDe, на початку липня.
Для учасників ринку США роль FalconX пов'язує валту з прайм-брокером, який працює в Нью-Йорку, хоча компанія заявляє, що доступність продукту залежить від юрисдикції та юридичної особи FalconX, яка надає послугу. Pareto також описує свої кредитні продукти як такі, що відповідають нормативним вимогам, призначені для професійних інвесторів, керуючих активами, цифрових активних фондів та фінтех-компаній.
Токени з дозволами вимагають схвалених ліквідаторів
Обмеження на передачу створюють ще одну проблему, коли токени приватного кредиту використовуються як забезпечення. Казьмерчак сказав, що точна NAV не гарантує, що ліквідатор зможе отримати, перемістити або продати AA_FalconXUSDC після дефолту позичальника.
Оскільки актив є дозволеним (permissioned), потенційному ліквідатору може знадобитися потрапити до білого списку емітента перед тим, як взяти актив на зберігання. Навіть схвалена сторона може зіткнутися з труднощами негайного продажу позиції, якщо токен має обмежену ліквідність на вторинному ринку.
«Надійне ціноутворення є необхідним, але не достатнім», — сказав Казьмерчак. «Ціноутворення вирішує проблему "скільки це коштує"; виконання/доступ до ліквідності — це окрема проблема, яка потребує дозволеного механізму розрахунків».
RedStone розробив Settle для вирішення етапу виконання шляхом аукціону прав на ліквідацію або погашення для схвалених солверів, які пройшли перевірку KYC. За словами Казьмерчака, обраний солвер може взяти контроль над активом і використовувати звичайний канал погашення емітента, а не покладатися на відкритий вторинний ринок.
Компанія представила RedStone Settle у травні 2026 року як розрахунковий рівень для обмежених реальних активів, що використовуються в DeFi-кредитуванні. Його дизайн відокремлює виявлення ціни від юридичного та операційного процесу, необхідного для передачі та погашення дозволених токенів.
Pareto повідомляє про приблизно 225 мільйонів доларів загальної заблокованої вартості (TVL) у своїх токенізованих продуктах приватного кредиту. FalconX Credit Vault є першим продуктом Pareto, охопленим інтеграцією, з подальшими фідами NAV, запланованими в міру розгортання Pareto додаткових валт в інших мережах.
За даними RedStone, її інфраструктура надає дані для понад 110 мереж для понад 200 клієнтів, включаючи Securitize, Morpho, Pendle, Spark та Compound. Компанія також постачає дані про ціни для токенізованих продуктів, включаючи BUIDL від BlackRock, ACRED від Apollo та SCOPE від Hamilton Lane.
