RedStone 已為 FalconX 私人信貸金庫推出價格饋送，該金庫在 Monad、Plume 和 MegaETH 上持有超過 1.7 億美元的風險敞口。
摘要
- RedStone 將 FalconX 金庫的簽署 NAV 從以太坊分發到另外三個網路。
- AA_FalconXUSDC 持有者可以使用支援的代幣作為抵押品，而無需先贖回其頭寸。
- RedStone 透過簽章驗證、偏差限制、過時規則和斷路器檢查更新。
- 在市場壓力期間，權限要求和稀薄的二級流動性仍可能使清算複雜化。
RedStone 將 FalconX 信貸定價引入三條鏈
在與 crypto.news 分享的一份聲明中，RedStone 表示已將其定價基礎設施與 Pareto 的信貸金庫整合，首先從一個持有超過 1.7 億美元私人信貸風險敞口的 FalconX 金庫開始。
透過該金庫，機構投資者存入 USDC 以資助 FalconX 主要經紀業務的一部分。存款人獲得 AA_FalconXUSDC，這是一種代表其在底層信貸投資組合中高級檔頭寸的代幣。
金庫賺取的利息累積在代幣的資產淨值中，隨著時間推移提高其贖回價值。根據公告，M11 Credit 負責策劃該產品、承銷 FalconX，並持續監控信貸風險。
RedStone 從其以太坊合約讀取金庫的 NAV，並透過 Monad、Plume 和 MegaETH 上的標準化饋送發布該值。每個網路上的借貸協議隨後可以使用該饋送來計算持有者可以藉用 AA_FalconXUSDC 借入多少。
如果沒有這樣的饋送，每個協議或網路都需要建立自己的與以太坊上源合約的連接。RedStone 的系統反而將相同的估值分發到支援的代幣部署的任何地方。
持有者可以將 AA_FalconXUSDC 用作抵押品，而無需先贖回，從而在藉入其他資產時讓底層頭寸繼續賺取利息。實際訪問取決於哪些借貸市場接受該代幣以及每個協議適用的風險限制。
「代幣化只是第一步。之後發生的事情才是真正重要的，」RedStone 聯合創始人 Marcin Kazmierczak 在公告中表示。
「Pareto 的 FalconX 信貸金庫展示了代幣化的機構信貸如何在標準發行之外的鏈上金融生態系統中運作。」
FalconX 在 RedStone 發布之前計算 NAV
Kazmierczak 在接受 crypto.news 採訪時表示，FalconX 根據金庫的私人信貸投資組合在鏈下計算並簽署 AA_FalconXUSDC NAV。RedStone 傳遞報告的值，而不是獨立評估底層貸款。
一旦 FalconX 簽署更新，RedStone 的預言機節點收集它並根據偏差閾值和心跳規則對其進行測試。系統僅在通過所需檢查後才在鏈上發布 NAV。
保障措施包括多個節點的確認、FalconX 簽章的驗證，以及旨在拒絕過時更新的檢查。當報告的值超出預設限制時，斷路器也可以停止發布。
根據 Kazmierczak 的說法，這些控制措施可防止在一個不正確的值到達多個網路之前出現意外輸入和異常更新。它們並不能取代 FalconX 確定用於計算 NAV 的信貸投資組合公允價值的責任。
所有三個目標鏈都從單一來源接收相同的簽署值。因此，每個網路都參考 FalconX 的底層估值，而不是產生可能與其他網路不同的單獨計算。
中斷仍然可能中斷傳遞。如果以太坊經歷停機或其他支援的鏈變得擁堵或進行重組，受影響的網路將繼續顯示最後有效的簽署 NAV，直到新的更新可以被驗證和傳遞。
Kazmierczak 表示，過時和心跳規則管理延遲值的處理。該方法避免發布來自重組的數據或產生不一致的 NAV 計算，儘管在停機期間價格可能暫時過時。
RedStone 先前於 2026 年 3 月在 Stellar 上部署了預言機，當時該網路正在發展其借貸活動和代幣化資產基礎設施。到了 8 月，Stellar 持有超過 30 億美元的現實世界資產，而根據一份關於其 DeFi 缺口的報告，能夠接受 RWA 的借貸池中僅有略超過 200 萬美元。
FalconX 金庫的 NAV 可能與其清算價值不同
儘管該報價提供了公允價值估計，但 Kazmierczak 表示，借貸協議不應將所報告的 NAV 視為在強制出售時確定能回收的價格。
「這不是預言機的問題，而是借貸協議的風險參數問題。」
協議必須決定他們將承認多少報告價值作為抵押品。Kazmierczak 表示，他們應該應用折扣以考慮可能的滑點，根據現實的二級市場深度而非金庫的總資產來限制借款，並在清算門檻和壓力退出價格之間保留緩衝。
RedStone 可以透過 Credora 提供報價和風險評級，但每個借貸協議或其管理者仍負責設定抵押品因素、借款上限和清算門檻。
流動性已成為代幣化資產的核心問題，因為發行量增長速度快於它們在去中心化金融中的使用。9 月 4 日的一項分析發現，在 346 億美元的市場中，89% 的代幣化 RWA 仍未被積極用於協議，當時僅部署了約 37.9 億美元。
FalconX 也另外擴展了其機構借貸活動。8 月，該公司與 Ethena 推出了一項10 億美元的借貸機制，利用 USDe 的部分支持資產為機構借款人提供有擔保、超額抵押的貸款。
該機制將抵押品置於合格的託管人處，並使用一個特殊目的載體，FalconX 透過該載體發起和服務貸款。7 月初，機構借貸佔 USDe 支持資產的 3.1 億美元，即 6.9%。
對於美國市場參與者而言，FalconX 的角色將金庫與在紐約運營的主要經紀商聯繫起來，儘管該公司表示產品可用性取決於司法管轄區和提供服務的 FalconX 實體。Pareto 也將其信貸產品描述為專為專業投資者、資產管理公司、數位資產基金和金融科技公司設計的合規產品。
需要許可的代幣需要經過批准的清算人
當私人信貸代幣作為抵押品時，轉讓限制造成了另一個問題。Kazmierczak 表示，準確的 NAV 並不能確保清算人在借款人違約後能夠接收、轉移或出售 AA_FalconXUSDC。
由於該資產需要許可，潛在的清算人可能需要出現在發行人的白名單上才能接管。即使獲得批准，如果代幣的二級市場流動性有限，該方也可能難以立即出售該頭寸。
「可靠的定價是必要的，但還不夠，」Kazmierczak 說。「定價解決了『它值多少錢』的問題；執行/流動性獲取是一個單獨的問題，需要一個許可的結算機制。」
RedStone 開發了 Settle 來解決執行階段，透過拍賣清算或贖回權給已完成了解你的客戶檢查的白名單求解者。根據 Kazmierczak 的說法，選定的求解者可以控制資產並使用發行人的常規贖回管道，而不是依賴開放的二級市場。
該公司於 2026 年 5 月推出了 RedStone Settle，作為用於 DeFi 借貸的受限現實世界資產的結算層。其設計將價格發現與轉移和贖回許可代幣所需的法律和營運流程分開。
Pareto 報告其代幣化私人信貸產品鎖定的總價值約為 2.25 億美元。FalconX 信貸金庫是第一個由該整合覆蓋的 Pareto 產品，隨著 Pareto 在其他網路上部署更多金庫，計劃提供更多的 NAV 報價。
根據RedStone，其基礎設施為超過200個客戶提供超過110條鏈上的數據，包括Securitize、Morpho、Pendle、Spark和Compound。該公司還為代幣化產品提供定價數據，包括BlackRock的BUIDL、Apollo的ACRED和Hamilton Lane的SCOPE。
