Two Prime 已在 Pareto 上推出一個機構級比特幣借貸金庫，目標年回報率為 1.5% 至 2%，並投入約 1,000 萬美元自有資金以吸收初始信用損失。
摘要
- Two Prime 推出了 Pareto WBTC 金庫，目標年化機構借貸收益率為 1.5% 至 2%。
- Two Prime 投入約 1,000 萬美元的優先損失資本，以吸收初始借款人的信用損失。
- Axiom 金庫要求至少 5 枚 WBTC，以當前價格計算，入場門檻接近 38 萬美元。
- ICE Digital Trust 和 Copper Technologies 將為支持該借貸策略的資產提供託管服務。
- Pareto 目前在其鏈上信貸基礎設施中追蹤約 2.27 億美元的活躍私人信貸貸款。
CoinDesk 於 9 月 16 日報導，Axiom WBTC 收益金庫接受 Wrapped Bitcoin，並要求最低投資額為 5 枚 WBTC，在比特幣交易價格約為 76,000 美元時，入場門檻接近 38 萬美元。所報收益率是與借貸條件掛鉤的目標，並非保證收益。
該產品將 Two Prime 現有的機構信貸業務帶到基於區塊鏈的基礎設施上，由 Pareto 處理私人信貸軌道，ICE Digital Trust 和 Copper Technologies 提供託管服務。Two Prime 計劃將存入的資產借給機構交易對手，這些對手可能包括上市公司、有信用評級的借款人和多元化金融公司。
Two Prime 為 WBTC 金庫投入 1,000 萬美元
Two Prime 的資本投入為 Axiom 金庫提供了優先損失層，在參與投資者承擔某些信用損失之前先行吸收。CoinDesk 將該投入金額定為約 1,000 萬美元，但報導未披露該金庫的精確規模、最大容量，或產品宣布時已部署了多少資金。
該結構並未使目標回報變得無風險。其 1.5% 至 2% 的年回報取決於借貸條款、借款人表現和市場狀況。投資者仍面臨信用風險、操作風險以及與作為金庫存款資產的封裝比特幣相關的風險。
最低出資額為 5 枚 WBTC。在比特幣價格接近 76,000 美元時，這相當於約 38 萬美元，不過美元金額會隨比特幣變化，因為 WBTC 旨在追蹤標的資產。
Wrapped Bitcoin 允許 BTC 價值透過以太坊等網絡上的智能合約流動。該代幣由託管持有的比特幣支持，創造了額外的託管和代幣化層，這是投資者直接持有原生 BTC 時所不存在的。
正如 crypto.news 在其最近的 WBTC 指南中所解釋的，WBTC 透過一種旨在與 BTC 保持一對一關係的代幣，將比特幣流動性帶入借貸和其他去中心化金融應用。該結構帶有與原生比特幣所有權不同的託管和智能合約考量。
Pareto 提供鏈上私人信貸基礎設施
Pareto 提供區塊鏈基礎設施，新金庫透過該基礎設施將投資者存款與私人信貸借款人連接起來。
DefiLlama 目前關於 Pareto Credit 的數據 顯示 約 2.27 億美元的活躍貸款。該追蹤器將 Pareto Credit 歸類為服務機構貸款人和借款人的無抵押借貸市場。已部署給借款人的資本與其金庫合約中閒置的較少資產是分開報告的。
這種會計區分解釋了為什麼 Pareto 的常規 TVL 數字可能遠低於其未償信貸帳簿。DefiLlama 的方法論將已部署貸款排除在其默認 TVL 讀數之外，並將這些餘額記錄在活躍貸款項下。
在 Two Prime 推出之前，Pareto 的基礎設施已經在支持大型機構信貸產品。9 月早些時候，RedStone 為一個 Pareto FalconX 信貸金庫推出了定價源，該金庫在幾個網絡上擁有超過 1.7 億美元的風險敞口。
正如 crypto.news 在其對 FalconX 金庫的報導中所指出的，Pareto 的許可制私人信貸產品專為專業投資者、資產管理公司、數位資產基金和金融科技公司設計。轉讓限制可能要求贖回或清算必須由經批准的參與者進行。
Axiom 金庫將該模式擴展至 WBTC 借貸。Two Prime 提供借貸和借款人選擇方面的專業知識，而 Pareto 則提供用於管理該鏈上產品的代幣化基礎設施。
ICE Digital Trust 和 Copper 負責託管
託管層使用兩家成熟的機構級供應商。ICE Digital Trust 自稱為紐約州特許信託公司和合格託管人。其基礎設施透過離線密鑰儲存、交易審查和多步驟授權控制來支持比特幣和其他數位資產的託管。
洲際交易所的 2025 年年度文件確認，ICE Digital Trust 在紐約州金融服務部的監管下運營。該文件稱，該業務為包括比特幣、以太幣和 USDC 在內的資產提供託管服務，並受紐約州虛擬貨幣、網路安全和反洗錢規則的約束。
Copper 提供另一層機構級託管和融資服務。其平台將基於 MPC 的託管與借貸、結算和抵押品管理工具相結合。Copper 表示，其控制措施可防止在單一位置生成完整的私鑰，並要求進行受治理的交易審批。
這兩家供應商解決了資產保管問題，而借款人還款仍然是另一個風險來源。託管控制並不能保證透過該金庫發放的貸款能夠履約。
此次推出擴展了 Two Prime 的機構借貸業務
Two Prime 帶著現有的機構比特幣信貸業務進入鏈上金庫市場。
其 SEC 顧問記錄將 Two Prime Inc. 列為 SEC 註冊投資顧問，註冊自 2022 年 2 月起生效。該公司於 2026 年 2 月擴大了其監管資質，當時它向 CFTC 註冊為商品交易顧問並成為 NFA 會員。Two Prime 的 SEC 註冊資訊可透過 IAPD 查看。
根據 Two Prime 當時的公告，截至 2025 年第三季度末，該公司的借貸關聯公司已發行了超過 25.5 億美元的比特幣抵押貸款和信貸額度。該總額包括僅在該季度內發放的 8.27 億美元。
正如 crypto.news 先前報導的那樣，借款人包括比特幣礦工、交易公司、資產管理公司、家族辦公室和企業財務部門。該借貸業務歷來專注於以比特幣抵押品支持的機構雙邊信貸。
最近的一筆交易涉及 MARA Holdings。Two Prime 提供了一筆 3 億美元的兩年期定期貸款，固定利率為 7.65%，這是 MARA 以比特幣擔保的 6 億美元新借款的一部分。
MARA 最初在 Two Prime 和 Coinbase 提供的信貸安排中質押了 18,750 枚 BTC。Two Prime 的貸款將於 2028 年 8 月到期。
因此，該鏈上產品改變了貸款人資本到達 Two Prime 信貸業務的方式，但並未取代其機構承銷模式。
Two Prime 的鏈上策略在 2026 年期間逐步發展
此次推出之前，Two Prime 內部就機構金融如何利用區塊鏈金庫基礎設施進行了數月的公開討論。
在 5 月的 Consensus Miami 大會上，創始人兼執行長 Alexander Blume 主張，機構借款人往往要求傳統的法律協議、透明的託管和可識別的交易對手。Blume 表示，機構經常拒絕他們認為在操作上難以向董事會和風險委員會解釋的結構。
到了 7 月，Blume 公開討論將金庫作為將金融策略放入基於區塊鏈的封裝中的一種方式。Two Prime 自己的出版物列表將鏈上金庫描述為新興的金融基礎設施，同時繼續強調為機構用戶提供受監管的託管和可識別的交易對手。
Axiom 結合了這些要素。該產品使用鏈上金庫，但將信貸策略交由知名的機構管理人負責，並將資產交由具名的託管人保管。
這種做法類似於近期其他將代幣化 BTC 與機構借貸需求連結的比特幣收益結構。8 月時，crypto.news 報導指出 Flow Traders 正在測試一項比特幣支持的穩定幣信貸策略，透過 Lombard 的 Bitcoin Earn 金庫進行。該產品接受多種形式的代幣化比特幣，並透過專業管理的信貸策略配置資金。
實際收益將取決於借款人的表現
Axiom WBTC Yield Vault 接下來可衡量的數據將來自存款、信貸部署、借款人還款以及實際交付給投資者的收益。
Two Prime 已設定 1.5% 至 2% 的年度目標，但 CoinDesk 明確指出，回報受市場狀況影響且不獲保證。在已審閱的資料中，該公司尚未公布固定的到期時間表、最終金庫容量或對存款人的保證利率。
Pareto 現有的信貸平台為鏈上借貸活動提供了一個參考點，而非對 Axiom 的預測。DefiLlama 目前記錄到接近 2.27 億美元的有效 Pareto Credit 貸款，以及在其追蹤的各資金池中約 6.4% 的平均供應 APY。個別 Pareto 產品具有不同的借款人曝險、結構和收益，因此該總體利率不應被視為 Two Prime 金庫的預期回報。
WBTC 的基礎儲備狀況提供了另一個可獨立觀察的數據點。WBTC 透明度儀表板顯示，在其 9 月 11 日的更新中，流通中的 WBTC 為 116,499.1917 枚，而儲備中持有的 BTC 為 116,511.9929 枚。大部分未償還的代幣供應量，約 116,132 枚 WBTC，是在以太坊上發行的。
