Südkorea hat einen Drei-Stufen-Plan vorgelegt, um Aktien, Anleihen und Fonds auf tokenisierte Infrastruktur zu bringen, wobei die letzte Phase darauf abzielt, die Wertpapierabwicklung mit Stablecoin-basierten Onchain-Zahlungen zu verbinden.
Zusammenfassung
- Südkorea wird im Februar 2027 mit der Ausweitung tokenisierter Wertpapiere beginnen, beginnend mit ausgewählten Fonds, Anleihen, nicht börsennotierten Aktien und Bruchteils-Investmentprodukten.
- Die zweite Phase wird die Tokenisierung auf alle öffentlich angebotenen Wertpapiere ausweiten, während die letzte Phase eine mit Stablecoins verbundene Onchain-Zahlungsinfrastruktur einführen wird.
- Bestehende lizenzierte Finanzunternehmen dürfen tokenisierte Wertpapiere unter ihren bestehenden Lizenzen verwalten, während qualifizierte Emittenten ihre eigenen Wertpapierkonten verwalten können.
- Privatkundenzeichnungen werden auf den niedrigeren Betrag von 30 Millionen Won oder 5% einer Emission begrenzt, wobei die jährlichen Nettozukäufe an außerbörslichen Börsen auf 100 Millionen Won begrenzt sind.
Die Finanzaufsichtskommission teilte am Freitag mit, dass der Fahrplan beginnen wird, wenn die Änderungen des Gesetzes über die elektronische Registrierung am 4. Februar 2027 in Kraft treten, wodurch die Tokenisierung über Bruchteils-Investmentprodukte hinaus ausgeweitet und ein rechtlicher Weg für herkömmliche Wertpapiere geschaffen wird, die über verteilte Ledger ausgegeben und verwaltet werden.
Der stellvertretende Vorsitzende der FSC, Kwon Dae-young, stellte die Politik beim dritten Treffen einer öffentlich-privaten Konsultationsgruppe vor, an der die Finanzaufsichtsbehörde, Finanzinstitute, Branchenverbände und Experten aus dem Privatsektor teilnahmen.
Die Behörden planen, das System schrittweise aufzubauen, beginnend mit einer begrenzten Gruppe von Wertpapieren und institutionellen Produkten, bevor die Tokenisierung auf öffentlich angebotene Wertpapiere ausgeweitet und schließlich der Markt mit der Stablecoin-Abwicklung verbunden wird.
„Die Behörden werden bestrebt sein, Grundlagen zu schaffen, um die tokenisierte Ausgabe und den Umlauf traditionellerer Arten von Wertpapieren, einschließlich Aktien, Anleihen und Fonds, zu erleichtern“, sagte Kwon und beschrieb einen längerfristigen Plan zur Aufrüstung der Kapitalmarktinfrastruktur für digitale Konnektivität.
Südkoreas Tokenisierungsplan beginnt im Februar 2027
Während der ersten Phase werden privat zusammengelegte Geldmarktfonds und Anleihen, die institutionellen Anlegern vorbehalten sind, für die Tokenisierung in Frage kommen. Auch nicht börsennotierte Aktien, die über Treuhandstrukturen ausgegeben werden, und öffentlich angebotene Bruchteils-Investmentwertpapiere fallen in den anfänglichen Rahmen.
Die Einführung basiert auf Änderungen, die die südkoreanische Nationalversammlung im Januar verabschiedet hat und die verteilte Ledger als Wertpapierregister anerkennen, während tokenisierte Instrumente im Rahmen der bestehenden Wertpapiergesetze des Landes bleiben. Crypto.news berichtete zuvor, dass die Regeln für tokenisierte Wertpapiere für Februar 2027 geplant waren, während die Regulierungsbehörden an Standards für Ausgabe, Handel und Abwicklung arbeiteten.
Die technische Infrastruktur wird parallel zum rechtlichen Rahmen vorbereitet. Samsung SDS hat Anfang dieses Jahres einen Vertrag zur Entwicklung einer Token-Wertpapierplattform für die Korea Securities Depository erhalten, wobei die Fertigstellung etwa zum Zeitpunkt des Inkrafttretens der geänderten Gesetze erwartet wird.
Das System soll die bestehende elektronische Wertpapierkonteninfrastruktur der KSD mit Blockchain-Aufzeichnungen verbinden und Ausgabe, Umlaufprüfungen, Rechteverwaltung und Überwachung abdecken.
Südkoreas zweite Phase würde die Tokenisierung auf alle öffentlich angebotenen Wertpapiere ausweiten. Die Regulierungsbehörden haben kein Startdatum festgelegt, da die Umsetzung von den Ergebnissen der ersten Stufe und dem Tempo abhängen wird, mit dem Finanzunternehmen die erforderliche Technologie übernehmen.
Stablecoins bilden die letzte Abwicklungsebene
Die dritte Phase würde eine mit Stablecoins verbundene Onchain-Zahlungsinfrastruktur einführen und die Bargeldseite von Wertpapiertransaktionen auf digitale Schienen bringen.
Der Zeitpunkt bleibt abhängig von der ausstehenden Stablecoin-Gesetzgebung sowie den Ergebnissen der früheren Tokenisierungsphasen. Südkoreanische Gesetzgeber arbeiten separat an einem Digital Asset Framework Act, der voraussichtlich die Ausgabe von Stablecoins und andere Teile des Marktes für digitale Vermögenswerte abdecken wird.
Im August teilte die FSC mit, dass sie die Konsultationen zu der Gesetzgebung beschleunigen werde, da die Gesetzgeber versuchten, den Rahmen während der Herbstsitzung abzuschließen. Stablecoin-Regeln sind einer der wichtigsten ungelösten Teile des südkoreanischen Regulierungsprogramms für digitale Vermögenswerte geblieben.
Die tokenisierte Abwicklung wird bereits außerhalb des geplanten Wertpapierrahmens getestet. Ein separates südkoreanisches Programm hat die Pilotversuche mit Einlagen-Token auf neun Banken ausgeweitet, während die Bank von Korea die Verwendung tokenisierter Bankeinlagen als Abwicklungsgeld für tokenisierte Anleihen und Aktien untersucht hat.
Private Finanzinstitute führen ihre eigenen Pilotversuche vor der rechtlichen Einführung im Jahr 2027 durch. Shinhan Asset Management hat kürzlich eine Vereinbarung unterzeichnet, um einen tokenisierten Fonds in koreanischen Won unter Verwendung von Solana zu testen, der im Rahmen eines Proof of Concept die Anlegerverifizierung, Emission, Verteilung und Onchain-Liquidität abdeckt.
Für tokenisierte Wertpapiere gelten Anlagegrenzen für Privatanleger
Der Fahrplan der FSC legt Anlagegrenzen und Betriebsanforderungen fest, während die Regulierungsbehörden sich darauf vorbereiten, mehr Wertpapiere auf verteilte Konten zu bringen.
Für nicht-monetäre Treuhandzertifikate würde die maximale Einzelzeichnung der niedrigere Betrag von 30 Millionen Won, etwa 22.000 US-Dollar, oder 5 % des gesamten Emissionsvolumens betragen. Die Regulierungsbehörden möchten, dass öffentlich angebotene Zuteilungen einen Teil enthalten, der für Privatanleger reserviert ist, mit einem Mindestbetrag, der gleichmäßig verteilt wird.
Privatanleger, die außerbörsliche Börsen nutzen, werden auf jeder OTC-Plattform eine jährliche Netto-Kaufobergrenze von 100 Millionen Won, etwa 74.000 US-Dollar, haben.
Bestehende Finanzinvestmentgesellschaften benötigen keine separate Genehmigung, nur weil sie tokenisierte Wertpapiere verwalten. Unternehmen, die bereits für die relevante Finanzaktivität lizenziert sind, können innerhalb ihrer bestehenden erlaubten Geschäftsbereiche tätig sein, obwohl Vermittler, die tokenisierte Wertpapiere auf OTC-Märkten handhaben, eine vorherige Konsultation mit der Finanzaufsichtsbehörde benötigen.
Die Behörden planen, eine weitere OTC-Lizenzkategorie für Schuldtitel einzuführen, neben den bestehenden Kategorien für nicht börsennotierte Aktien und nicht-monetäre Treuhandzertifikate. Die FSC erwartet, dass Schuldtiteltransaktionen mit der Entwicklung der Tokenisierung häufiger werden.
Emittenten werden einen weiteren Weg durch die neue Struktur der „Emittentenkontoverwaltungsstelle" haben. Unternehmen, die unter dem System zugelassen sind, können Wertpapierkonten selbst verwalten, anstatt sich ausschließlich auf Finanzinstitute zu verlassen.
Antragsteller müssen mindestens 4 Milliarden Won, fast 3 Millionen US-Dollar, an Eigenkapital aufrechterhalten. Zu den Personalanforderungen gehören Personal, das für die Kontoverwaltung und interne Kontrollen verantwortlich ist, sowie zwei Mitarbeiter, die für Computer- und IT-Systeme zuständig sind. Emittenten müssen bestimmte Cybersicherheits- und Technologiestandards erfüllen.
Die Korea Securities Depository hat Screening-Kriterien für verteilte Konten vorbereitet, die von Wertpapierfirmen verwendet werden. Die Tests werden Kernfunktionen für Emission und Umlauf sowie Notfallverfahren für Systemausfälle und andere Störungen abdecken.
Asiatische Märkte testen Blockchain-Abwicklung
Der Plan Südkoreas entwickelt sich parallel zu Blockchain-Abwicklungsprojekten anderswo in Asien.
Japan untersucht ein System, das möglicherweise börsennotierte Aktien und japanische Staatsanleihen auf Blockchain-Infrastruktur rund um die Uhr abwickeln könnte. Die Finanzdienstleistungsbehörde, das Finanzministerium, die Bank von Japan und Finanzinstitute werden voraussichtlich teilnehmen, mit einem ersten Entwicklungsplan, der für Anfang 2027 angestrebt wird, und möglichen Operationen in den 2030er Jahren.
Japanische Institutionen haben bereits begonnen, Teile dieses Modells zu testen. Vier Unternehmen der Mitsubishi UFJ Financial Group starteten im August einen Proof of Concept, um die JGB-Repo-Abwicklung im Canton Network zu testen und dabei automatisierte Verarbeitung und 24-Stunden-Abwicklung zu untersuchen. Tokenisierte Einlagen oder Stablecoins werden für die Zahlungsseite dieser Transaktionen in Betracht gezogen.
Asien machte 2025 30 % der globalen Stablecoin-Handelsaktivität aus und verzeichnete die höchste regionale Wachstumsrate bei Krypto-Aktivitäten, so ein OECD-Bericht, der im Quellenmaterial zitiert wird.
Südkorea selbst hatte laut FSC-Daten 11,3 Millionen verifizierte Krypto-Nutzer, was den Regulierungsbehörden einen beträchtlichen inländischen Markt für digitale Vermögenswerte bietet, während der Wertpapierrahmen der Umsetzung entgegengeht.
Die FSC plant, bis Ende September vorgeschlagene Änderungen der untergeordneten Vorschriften im Rahmen des Financial Investment Services and Capital Markets Act und des Electronic Registration Act zu veröffentlichen. Wertpapierfirmen und die Korea Securities Depository werden an der erforderlichen Infrastruktur arbeiten, bevor die erste Phase im Februar 2027 beginnt.
