El giro que se resquebrajó en la Edición 13 abrió esta semana una puerta, pero solo por un lado. El vacío de demanda que definió los mínimos de junio siguió llenándose y esta vez se ensanchó. Después de que la racha de salidas de unos 2.700 millones de dólares en unos diez días de los ETF de bitcoin al contado se rompiera el 2 de julio, las entradas no solo reaparecieron: se ampliaron y volvió el fondo de referencia. El IBIT de BlackRock anotó el 7 de julio su primera sesión en verde en doce, con unos 54,45 millones de dólares, y el conjunto acumuló alrededor de 510 millones en tres sesiones hasta el 9 de julio, con el IBIT —y no el FBTC de Fidelity ni el ARKB de ARK, los fondos que habían sostenido los escasos días verdes de junio— de nuevo al frente del mercado. Esa es la confirmación que le faltaba a la señal de flujos. Bitcoin mantuvo el pie: abrió la semana cerca de 63.590 dólares, cedió hacia 61.700 cuando los titulares sobre los ataques entre Estados Unidos e Irán presionaron brevemente el riesgo a mitad de semana, y se recuperó hasta cerrar cerca de 64.143 el 10 de julio, un 2,8 % arriba, con el éter subiendo alrededor de un 2,7 %: un reajuste prudente, no un esprint de apetito por el riesgo, dentro de una banda del 13 de junio al 13 de julio que fue de unos 57.830 a 67.280 dólares. Pero esa misma semana quitó una bisagra del otro lado. La demanda de la tesorería corporativa no solo se detuvo: Strategy comunicó la venta de 3.588 BTC por unos 216 millones de dólares —la primera venta de bitcoin en la historia de la compañía— y recortó su posición hasta 843.775 BTC para pagar dividendos de acciones preferentes. El lado de la demanda confirmó; la pata de confirmación se dio la vuelta. La puerta está abierta, y el comprador marginal que la cruza ya no es aquel en el que el mercado había aprendido a apoyarse.
Semana del 6 al 12 de julio de 2026
Bitbase Research · 13 de julio de 2026
El único gráfico que importa
Lo más legible de la semana es que la reversión de flujos aguantó y se ensanchó. La Edición 13 solo pudo informar del final de la racha: una sesión verde el 2 de julio frente a un mercado de cuatro días todavía negativo. Esta semana llegó la continuación: el conjunto imprimió un neto positivo el 7 de julio de unos 21 millones de dólares, con el IBIT de BlackRock captando cerca de 54,45 millones de dólares —su primera entrada tras once días rojos consecutivos— y las sesiones siguientes lo ampliaron, con unos 510 millones de dólares entrando en tres días hasta el 9 de julio mientras el IBIT recuperaba su sitio al frente del mercado [1][2]. Ese último detalle es la señal, no la cifra de titular. Durante la caída de junio los escasos días verdes los habían sostenido el FBTC y el ARKB mientras el IBIT sangraba; un giro duradero necesita que el mayor fondo —aquel cuyas creaciones y reembolsos marcan el tono de la categoría— vaya delante y no detrás, y por primera vez desde la primavera así fue [2]. La advertencia es la escala, y es real. Los flujos netos del año hasta la fecha del conjunto de ETF de bitcoin al contado de Estados Unidos siguen unos 5.400 millones de dólares en rojo, y junio continúa siendo el peor mes registrado, cerca de 4.500 millones de dólares de reembolsos; unos pocos cientos de millones en un puñado de sesiones no revierten eso [3]. Pero la dirección precede a la magnitud. Por primera vez desde finales de abril, el dólar marginal de los ETF se está añadiendo en lugar de retirarse, y lo está añadiendo el fondo que lidera, que es lo que separa un rebote de un suelo.
La señal estructural de la semana
La señal estructural de la Edición 13 fue la autorización; la de esta semana es la ejecución, y no son el mismo hecho. La comunicación de Strategy confirmó que la compañía vendió 3.588 BTC por aproximadamente 216 millones de dólares en la ventana del 29 de junio al 5 de julio, la primera venta de bitcoin en la historia de su tesorería, realizada bajo el «Digital Credit Capital Framework» que el consejo aprobó la semana anterior para financiar dividendos de acciones preferentes [4][5]. Las tenencias cayeron a 843.775 BTC desde 847.363, con un coste medio cercano a 75.500 dólares frente a una base agregada de alrededor de 63.700 millones de dólares, y el trimestre cerró con una pérdida en activos digitales de unos 8.320 millones de dólares para los tres meses terminados el 30 de junio [4][6]. El marco es más amplio que una sola venta: establece una reserva en dólares del orden de 2.550 millones de dólares, autoriza hasta unos 1.000 millones de dólares de recompras de MSTR y permite monetizar hasta unos 20.800 BTC, en torno al 2,5 % de la posición. Los importes en dólares son pequeños frente a una posición de ese tamaño, y las acciones de MSTR incluso se afirmaron con la noticia, porque el mercado leyó un recorte para financiar dividendos como manejable y no como existencial. Pero la dirección es lo que importa. Durante cuatro años la demanda fiable e insensible al precio que sostenía este mercado fue una tesorería corporativa que compraba con una cadencia y nunca vendía; esa postura queda ahora formalmente retirada y hay un mecanismo de venta activo y usado. La lectura que la serie sostiene desde la Edición 10 tiene que cambiar: la convicción de la tesorería corporativa ya no es una pata de confirmación. Es una variable de doble sentido, y esta semana imprimió en negativo por primera vez.
Tablero de doble vía
Vía conforme y centralizada. Las dos patas de esta vía tiraron en direcciones opuestas, y la brecha es la historia. En flujos, el giro de los ETF es el positivo más claro del tablero (sección: el único gráfico): entradas que se amplían con el IBIT de nuevo al frente y el vacío de demanda de junio tomando por fin aire. En tesorerías, Strategy ejecutó su primera venta y la acción se lo tomó con calma, con la idea de que financiar dividendos con un recorte del 2,5 % es una decisión de liquidez y no un cambio de tesis. Con bitcoin cerca de 64.000 dólares frente a un coste medio de unos 75.500 dólares, la posición sigue varios miles de millones bajo el agua, y la compañía es ahora, en el margen, vendedora en la fuerza y no compradora en la debilidad. La demanda centralizada sigue intacta pero recompuesta: ahora llega desde la demanda de los ETF al contado —visible en los flujos, sensible al precio, publicada a diario— y no desde una tesorería que acumulaba con independencia del precio y lo revelaba semanalmente a toro pasado. La misma dirección en el mercado esta semana; una fuente distinta y más voluble por debajo.
Vía nativa on-chain. El referente nativo on-chain tuvo la semana más limpia. HYPE subió con las grandes y algo más, cotizando cerca de 71 dólares a mitad de semana frente a unos 60 dólares una semana antes —una ganancia implícita en torno al 18 %— y a un 13 % aproximadamente de su máximo histórico de 76,70 dólares, con una capitalización cercana a 15.900 millones de dólares; el mejor comportamiento durante la recuperación refleja, a la inversa, la debilidad relativa que mostró en la bajada [7][8]. El evento de token que la serie señaló en la Edición 13 llegó y pasó sin sobresaltos: el desbloqueo de Core Contributor del 6 de julio, de unos 9,92 millones de HYPE —alrededor de 645 millones de dólares al precio de la semana—, se encontró con un programa de recompra que, según lo publicado, mantiene varias veces ese importe, y la oferta se absorbió sin romper el precio. Ese desbloqueo no es puntual: un nuevo tramo vence el día seis de cada mes hasta 2027, así que la capacidad del mercado para absorberlo cada mes es ya en sí misma una prueba permanente. La huella estructural aguantó: Hyperliquid sigue concentrando la gran mayoría del flujo de perpetuos on-chain —del orden del 70 % de la categoría—, con volumen diario de perpetuos de varios miles de millones de dólares [8]. La distinción que traza la serie se mantiene: el nivel de precio de HYPE es un evento de token; la señal de los DEX de perpetuos sigue el volumen y la cuota, y ambos siguieron dominando.
Tercera línea: los mercados de predicción. La línea siguió reescribiendo sus propios récords. Junio cerró como mes récord de la categoría, cerca de 45.000 millones de dólares de volumen combinado, un 75 % más que el mes anterior, con Kalshi en torno a 30.000 millones de dólares y Polymarket en un récord cercano a 10.800 millones de dólares [9][10]. El Mundial empujó un único contrato de Polymarket —el mercado del ganador del torneo, con unos 3.996 millones de dólares de volumen negociado— por encima de su propio contrato de las presidenciales estadounidenses de 2024, hasta convertirlo en el mayor mercado de la historia de la plataforma [10]. La actividad diaria se mantuvo elevada durante la fase eliminatoria: solo los partidos del 6 de julio atrajeron decenas de millones en un solo encuentro entre las dos plazas —unos 64 millones de dólares en Kalshi y 122 millones de dólares en Polymarket para un mismo partido—, y Kalshi ha superado los 1.000 millones de dólares de volumen diario durante tramos desde que el torneo empezó el 11 de junio [10][11]. Con las semifinales del 14 y 15 de julio y la final del 19 de julio todavía por delante, el momento estructural de la categoría no ha quedado atrás. La serie sigue leyendo esto como infraestructura adyacente a la cadena madurando en público —una demostración de liquidación y liquidez a escala— y no como una señal direccional de negociación para las grandes criptomonedas.
En el radar — semana del 13 al 19 de julio
Un dato domina la semana. El IPC de junio se publica el martes 14 de julio a las 8:30 ET, la última gran lectura de inflación antes del FOMC del 29 de julio y, con un presidente de la Fed que ya ha señalado en público una o dos subidas más este año, la cifra con mayor capacidad de reprecio del tramo corto [5][12]. Mayo salió caliente, en torno al 4,2 % interanual, su nivel más alto desde 2023, con los costes energéticos muy al alza por la prima de guerra; un junio caliente mantiene viva la discusión sobre subidas y presiona la demanda de riesgo recién llegada, mientras que una lectura fría daría al operativo de «las malas noticias son buenas noticias», iniciado con el fallo de empleo del 2 de julio, su confirmación más limpia hasta ahora. En torno a esa publicación hay cuatro preguntas que la serie sigue directamente. Primera, si las entradas en ETF se sostienen más allá de unas pocas sesiones y mantienen al IBIT al frente, o se desvanecen de vuelta a la tendencia de reembolsos del año. Segunda, si la venta de Strategy fue un hecho puntual para financiar dividendos o la apertura de una cadencia: cada 8-K semanal lleva ahora riesgo en los dos sentidos. Tercera, si las dos patas macro que la serie vigila para dar un visto bueno genuino —el rendimiento del Tesoro a 2 años cerca del 4,1 % y el índice del dólar cerca de 100,8— cruzan por fin sus umbrales; ambas se han inclinado hacia el lado correcto desde el FOMC de junio, pero ninguna ha roto. Y cuarta, en el lado del sentimiento, si las semifinales y la final del Mundial llevan el volumen de los mercados de predicción a un pico del torneo y cierran el junio récord de la categoría con un julio aún mayor. El calendario, por una vez, adelanta el dato decisivo: todo pasa por el IPC del día 14.
Actualización del seguimiento de señales
SEÑAL — Deep Dive 1, Parte 1: «Punto de inflexión en la escala de activos de los fondos monetarios.» ESTADO: el récord aguanta; sigue sin haber rotación. Según el Investment Company Institute, los activos totales de los fondos del mercado monetario subieron unos 5.230 millones de dólares, hasta un nuevo récord de 7,95 billones de dólares, en la semana terminada el 8 de julio: una acumulación menor que los ~47.700 millones de dólares de la semana anterior, pero un máximo nuevo de todos modos [13]. La lectura no cambia y, si acaso, se afila: el efectivo se mantuvo en récord incluso con la renta variable afirmándose, bitcoin recuperándose y la demanda de ETF de vuelta. Un rally de alivio que no saca ni un dólar de los fondos monetarios es lo contrario de la reasignación que sigue esta señal; el muro de efectivo no solo es grande, es pegajoso. Hasta que una semana de apetito por el riesgo coincida por fin con una salida de los fondos monetarios, el punto de inflexión queda por delante.
SEÑAL — Deep Dive 1, Parte 6: «Si el interés abierto en derivados cripto de CME se mantiene de forma persistente por encima de 30.000 millones de dólares en 2027.» ESTADO: en camino; todavía muy por debajo del objetivo. El interés abierto de los futuros de bitcoin de CME se situó cerca de 15.400 contratos —unos 77.000 BTC de nocional, alrededor de 4.900 millones de dólares al precio de la semana—, un nivel coherente con la lectura anterior una vez aplicada la advertencia de baja confianza, y lejos de los 30.000 millones de dólares que la señal vigila en un horizonte plurianual [14]. El complejo 24/7 activo desde el 29 de mayo siguió operando durante el fin de semana, pero ninguna fuente de primer nivel publicó un récord independiente de volumen de fin de semana para las ventanas del 4 y 5 o del 11 y 12 de julio, la misma laguna de datos señalada desde la Edición 10. La señal sigue en camino frente a datos de año completo, no frente a la foto de esta semana.
SEÑAL — Deep Dive 1, Partes 3 y 6: «Los RWA tokenizados como infraestructura común de garantías.» ESTADO: profundizándose, con un hito en el raíl de liquidación. El valor on-chain de los activos del mundo real tokenizados alcanzó unos 33.500 millones de dólares el 8 de julio, prolongando la acumulación que sigue la señal [15]. Dos desarrollos dentro de la ventana pesan más que el nivel. Ondo —líder en activos tokenizados según la mayoría de los recuentos— anunció una integración con RWA Inc. para ampliar la distribución de sus activos tokenizados y, más estructural, la DTCC empezó en julio las pruebas de producción de valores tokenizados, con un lanzamiento completo previsto para octubre [15][16]. Que una cámara de compensación central lleve la tokenización del piloto a producción es exactamente la pata de «infraestructura común» de esta señal, y afirma la tesis un escalón por encima del crecimiento de la capa de aplicación de las semanas previas.
SEÑAL — Deep Dive 1, Parte 6: «Si la CFTC estadounidense aprueba más entidades con licencia para ofrecer productos tipo swap perpetuo antes de 2027.» ESTADO: pendiente; la vía federal sigue viva. No se confirmó ninguna nueva actuación de licencia de la CFTC dentro de la ventana. El hilo administrativo más destacado sigue siendo el periodo de comentarios de la SEC sobre «ETF novedosos» de finales de junio, el intento de estandarizar el marco por el que los contratos de eventos, los rendimientos por staking y las cestas de altcoins llegan a los mercados estadounidenses; avanza por calendario y no por titular, y se mantiene pendiente con una normativa viva asociada. El auge de los mercados de predicción descrito arriba da a esta señal su urgencia comercial —las plazas reguladas ya encadenan días de mil millones—, pero la concesión de licencias en sí no se ha movido.
SEÑAL — Deep Dive 1, Parte 6: «Si el volumen anual de negociación de los DEX de perpetuos se mantiene por encima de 5 billones de dólares en 2026.» ESTADO: aguanta en volumen. La huella de Hyperliquid resistió toda la semana: la gran mayoría del flujo de perpetuos on-chain, del orden del 70 % de la categoría, con volumen diario de perpetuos de varios miles de millones de dólares y un interés abierto que sigue siendo el mayor de cualquier DEX de perpetuos [8]. Un HYPE al alza y un desbloqueo absorbido con limpieza no alteraron la base de volumen que la señal sigue realmente; el evento de precio y la señal de flujo permanecieron desacoplados, como estaba previsto. A ritmo anualizado, la línea de los 5 billones de dólares sigue al alcance.
Nueva dimensión — el comprador marginal cambió de manos
La serie lleva cuatro ediciones describiendo un mercado sostenido por una única fuente de demanda insólitamente fiable: una tesorería corporativa que compraba según un calendario y nunca vendía. Esta semana rotó la identidad del comprador marginal. Esa tesorería se convirtió en vendedora —poco, pero real—, mientras la demanda que volvió a entrar llegó por el envoltorio del ETF al contado con BlackRock al frente. Importa que el mercado no perdiera su demanda; cambió una demanda por otra. Pero no son el mismo animal. La demanda de la tesorería era insensible al precio y opaca, revelada semanalmente a toro pasado y en la práctica indiferente al nivel de entrada; la demanda de los ETF es sensible al precio y visible en los flujos, publicada a diario para que todos la lean y rápida en marcharse cuando el mercado gira. Un mercado que se apoya en la primera aprende paciencia: el comprador iba a estar ahí de todos modos. Un mercado que se apoya en la segunda aprende a mirar los flujos, porque el comprador solo está mientras los números estén en verde. La recuperación es real y la lidera un comprador más legible pero más voluble que aquel al que sustituye. La consecuencia práctica para leer esta serie: durante cuatro ediciones la cifra portante fue el 8-K semanal de Strategy; a partir de aquí es el dato diario de flujos de ETF y, el día 14, el IPC que le dirá a ese comprador si se queda.
Advertencias
Integridad de fechas. La ventana de esta edición es del 6 al 12 de julio de 2026. Los datos de ETF al contado estadounidenses y de finanzas tradicionales se anclan a cierres dentro de esa ventana; el reprecio impulsado por el empleo de junio y la reversión de ETF del 2 de julio que abrió el movimiento pertenecen a la ventana de la Edición 13 y aquí solo se citan como antecedente. El IPC de junio (14 de julio), las semifinales del Mundial (14 y 15 de julio) y la final (19 de julio), así como cualquier comunicación de Strategy que cubra el 6 al 12 de julio, caen después de esta ventana y se tratan como elementos prospectivos, no como resultados.
Estado de verificación. Las cifras portantes —los flujos diarios de los ETF de bitcoin al contado y la reversión del IBIT del 7 de julio; el total de entradas de tres días; las tenencias, el coste medio, la venta de 3.588 BTC y el marco de capital de Strategy; el cierre y el rango semanal de bitcoin; el récord de los fondos monetarios del ICI; el total de RWA tokenizados y el hito de pruebas de la DTCC; y los récords de los mercados de predicción— se han trazado hasta fuentes primarias o de primer nivel citadas por su nombre. Las cifras manejadas con menor precisión se señalan en el propio texto.
Conflictos y lagunas de datos señalados. Ninguna fuente de primer nivel publica un único total semanal autorizado de ETF; las cifras de tres días y de la racha proceden de publicaciones citadas y de rastreadores diarios sujetos a revisión T+1. La trayectoria intrasemanal de bitcoin se compone de lecturas diarias (apertura cerca de 63.590, una caída a mitad de semana hacia 61.700 y un cierre el 10 de julio cerca de 64.143); los cierres exactos del 11 y 12 de julio quedan en el borde de los datos de primer nivel disponibles y se mantienen en el nivel del 10 de julio. El movimiento semanal del éter está confirmado como porcentaje (alrededor de +2,7 %); un nivel absoluto del éter que circula en un feed se trata como de baja confianza y se omite del cuerpo. El interés abierto de bitcoin en CME se maneja con confianza moderada a partir de una lectura por número de contratos. El cierre exacto de HYPE y la ratio de absorción del desbloqueo son de fuente única y se han suavizado en consecuencia. El interés abierto y la cuota de Hyperliquid son estimaciones del tipo DeFiLlama que varían según el rastreador.
Atribución de fuentes. Las cifras de flujos de ETF de bitcoin al contado de Estados Unidos proceden de medios financieros citados por su nombre y de rastreadores diarios, están sujetas a revisión y no son directas del emisor; las tenencias, la venta y el marco de Strategy proceden del 8-K de la compañía ante la SEC según lo publicado; los niveles de bitcoin y éter son de medios de primer nivel citados por su nombre; las cifras de fondos del mercado monetario proceden de la publicación semanal del ICI; las cifras de RWA tokenizados proceden de análisis y publicaciones citados; las cifras de mercados de predicción proceden de datos de plataforma según lo publicado por medios citados; el contexto de política de la Fed sigue el calendario de publicaciones del BLS y publicaciones citadas.
Disciplina causal. Los vínculos causales —la ampliación de las entradas en ETF sobre el giro macro de la semana anterior, el rally de HYPE siguiendo la recuperación de las grandes, el récord de los fondos monetarios como señal de cautela y no de capitulación— se plantean como asociación, no como prueba. Una sola semana es una muestra pequeña; la serie sigue dirección y cruces de umbral a lo largo de las ediciones, no una única lectura. Nada de esto es una recomendación de comprar, vender o mantener ningún activo, y nada de esto es asesoramiento de inversión.
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Aviso legal: este artículo es un comentario de mercado de Bitbase Research y se ofrece solo con fines informativos. Las opiniones corresponden al momento de su redacción y no constituyen asesoramiento de inversión, de trading, fiscal ni financiero, ni una oferta o invitación a operar. Los datos de esta edición están actualizados a 12 de julio de 2026; los mercados y las divulgaciones pueden cambiar, así que consulta la información más reciente de fuentes autorizadas. Operar con criptoactivos y productos apalancados conlleva un riesgo significativo, incluida la posible pérdida de tu capital.
Referencias
[1] Flujos diarios de los ETF de bitcoin y la reversión del IBIT del 7 de julio, según datos de Farside Investors y publicaciones citadas, semana del 6 de julio de 2026. farside.co.uk
[2] Entradas de tres días en los ETF de bitcoin al contado (~510 millones de dólares) con liderazgo de BlackRock, 7 a 9 de julio de 2026. techtimes.com
[3] Flujos netos del año hasta la fecha de los ETF de bitcoin al contado de Estados Unidos (~−5.400 millones de dólares) y récord de reembolsos de junio, según Farside. farside.co.uk
[4] Formulario 8-K de Strategy (MSTR): venta de bitcoin, tenencias y Digital Credit Capital Framework, julio de 2026. sec.gov
[5] Venta de bitcoin de Strategy y contexto de política de la Fed, según publicaciones públicas, julio de 2026. crowdfundinsider.com
[6] Pérdida en activos digitales del segundo trimestre y base de coste de Strategy, según la comunicación de la compañía. stocktitan.net
[7] Precio de HYPE de Hyperliquid, capitalización y desbloqueo de tokens del 6 de julio, según publicaciones públicas. coingecko.com
[8] Interés abierto, volumen de perpetuos y cuota de categoría de Hyperliquid, según DeFiLlama. defillama.com
[9] Récords de volumen de junio en los mercados de predicción, según publicaciones públicas. cnbc.com
[10] El mercado del ganador del Mundial en Polymarket frente al contrato de las presidenciales estadounidenses de 2024 y los volúmenes por partido. finance.yahoo.com
[11] Volumen diario de Kalshi durante el Mundial, según publicaciones públicas. defirate.com
[12] Calendario de publicación del IPC estadounidense de junio (14 de julio) y el FOMC del 29 de julio, según el BLS y publicaciones citadas. bls.gov
[13] Activos de los fondos del mercado monetario del ICI, récord de 7,95 billones de dólares en la semana terminada el 8 de julio de 2026. ici.org
[14] Interés abierto de los futuros de bitcoin de CME, lectura por número de contratos, julio de 2026. cmegroup.com
[15] Valor on-chain de los RWA tokenizados (~33.500 millones de dólares) e integración de Ondo con RWA Inc., julio de 2026. en.cryptonomist.ch
[16] Pruebas de producción de valores tokenizados de la DTCC a partir de julio de 2026. dtcc.com
