Korea Południowa przedstawiła trzyetapowy plan wprowadzenia akcji, obligacji i funduszy na infrastrukturę tokenizowaną, przy czym ostatni etap ma połączyć rozliczenia papierów wartościowych z płatnościami onchain opartymi na stablecoinach.
Podsumowanie
- Korea Południowa rozpocznie rozszerzanie tokenizowanych papierów wartościowych w lutym 2027 roku, zaczynając od wybranych funduszy, obligacji, akcji nienotowanych i produktów inwestycyjnych ułamkowych.
- Druga faza otworzy tokenizację na wszystkie publicznie oferowane papiery wartościowe, podczas gdy ostatni etap wprowadzi infrastrukturę płatności onchain powiązaną ze stablecoinami.
- Istniejące licencjonowane instytucje finansowe będą mogły obsługiwać tokenizowane papiery wartościowe na podstawie swoich obecnych licencji, a kwalifikujący się emitenci będą mogli zarządzać własnymi rachunkami papierów wartościowych.
- Subskrypcje detaliczne będą ograniczone do niższej z kwot: 30 milionów wonów lub 5% emisji, a roczne zakupy netto na giełdach OTC będą ograniczone do 100 milionów wonów.
Komisja Usług Finansowych poinformowała w piątek, że plan zacznie obowiązywać, gdy poprawki do ustawy o rejestracji elektronicznej wejdą w życie 4 lutego 2027 roku, rozszerzając tokenizację poza produkty inwestycyjne ułamkowe i tworząc prawną ścieżkę dla konwencjonalnych papierów wartościowych do emisji i zarządzania za pośrednictwem rejestrów rozproszonych.
Wiceprzewodniczący FSC Kwon Dae-young przedstawił politykę na trzecim spotkaniu publiczno-prywatnej grupy konsultacyjnej, w którym uczestniczyły Nadzór Usług Finansowych, instytucje finansowe, grupy branżowe i eksperci z sektora prywatnego.
Władze planują budować system etapami, zaczynając od ograniczonej grupy papierów wartościowych i produktów instytucjonalnych, zanim otworzą tokenizację na publicznie oferowane papiery wartościowe i ostatecznie połączą rynek z rozliczeniami stablecoinów.
„Władze będą dążyć do stworzenia podstaw ułatwiających tokenizowaną emisję i obieg bardziej tradycyjnych rodzajów papierów wartościowych, w tym akcji, obligacji i funduszy” – powiedział Kwon, opisując długoterminowy plan modernizacji infrastruktury rynku kapitałowego pod kątem łączności cyfrowej.
Plan tokenizacji Korei Południowej rozpocznie się w lutym 2027 roku
W pierwszej fazie kwalifikować się do tokenizacji będą prywatnie gromadzone fundusze rynku pieniężnego oraz obligacje zarezerwowane dla inwestorów instytucjonalnych. Akcje nienotowane emitowane za pośrednictwem struktur powierniczych oraz publicznie oferowane ułamkowe papiery wartościowe również znajdą się w początkowych ramach.
Wdrożenie opiera się na poprawkach przyjętych przez Zgromadzenie Narodowe Korei Południowej w styczniu, które uznają rejestry rozproszone za rejestry papierów wartościowych, jednocześnie utrzymując tokenizowane instrumenty w ramach istniejącego prawa papierów wartościowych kraju. Crypto.news wcześniej informował, że zasady dotyczące tokenizowanych papierów wartościowych miały wejść w życie w lutym 2027 roku, podczas gdy organy regulacyjne pracowały nad standardami obejmującymi emisję, obrót i rozliczenia.
Infrastruktura techniczna jest przygotowywana równolegle z ramami prawnymi. Samsung SDS zdobył wcześniej w tym roku kontrakt na opracowanie platformy tokenizowanych papierów wartościowych dla Korea Securities Depository, a jej ukończenie przewidywane jest mniej więcej w czasie wejścia w życie znowelizowanych przepisów.
System ma połączyć istniejącą infrastrukturę elektronicznych rachunków papierów wartościowych KSD z zapisami blockchain, obejmując emisję, kontrolę obiegu, zarządzanie prawami i monitorowanie.
Druga faza Korei Południowej otworzy tokenizację na wszystkie publicznie oferowane papiery wartościowe. Organy regulacyjne nie ustaliły daty rozpoczęcia, ponieważ wdrożenie będzie zależeć od wyników pierwszego etapu i tempa, w jakim firmy finansowe przyjmą wymaganą technologię.
Stablecoiny stanowią końcową warstwę rozliczeniową
Trzecia faza wprowadzi infrastrukturę płatności onchain powiązaną ze stablecoinami, przenosząc gotówkową stronę transakcji papierami wartościowymi na cyfrowe tory.
Jej termin pozostaje zależny od oczekujących przepisów dotyczących stablecoinów oraz wyników wcześniejszych etapów tokenizacji. Południowokoreańscy ustawodawcy pracują osobno nad ustawą o ramach dotyczących aktywów cyfrowych, która ma obejmować emisję stablecoinów i inne części rynku aktywów cyfrowych.
W sierpniu FSC poinformowała, że przyspieszy konsultacje w sprawie ustawodawstwa, ponieważ ustawodawcy starali się ukończyć ramy podczas sesji jesiennej. Zasady dotyczące stablecoinów pozostają jedną z głównych nierozwiązanych części południowokoreańskiego programu regulacji aktywów cyfrowych.
Rozliczenia tokenizowane są już testowane poza planowanymi ramami dla papierów wartościowych. Osobny południowokoreański program rozszerzył testy tokenów depozytowych na dziewięć banków, podczas gdy Bank Korei badał wykorzystanie tokenizowanych depozytów bankowych jako środka rozliczeniowego dla tokenizowanych obligacji i akcji.
Prywatne instytucje finansowe prowadzą własne testy przed planowanym wdrożeniem prawnym w 2027 roku. Shinhan Asset Management niedawno podpisał umowę na przetestowanie tokenizowanego funduszu denominowanego w wonach koreańskich z wykorzystaniem Solany, obejmującą weryfikację inwestorów, emisję, dystrybucję i płynność onchain w ramach proof of concept.
Limity detaliczne będą miały zastosowanie do tokenizowanych papierów wartościowych
Mapa drogowa FSC określa limity inwestycyjne i wymogi operacyjne, gdy regulatorzy przygotowują się do wprowadzenia większej liczby papierów wartościowych na rejestry rozproszone.
W przypadku niepieniężnych świadectw udziałowych funduszy powierniczych maksymalna indywidualna subskrypcja wynosiłaby mniej z 30 milionów wonów, około 22 000 dolarów, lub 5% całkowitej wielkości emisji. Regulatorzy chcą, aby oferty publiczne obejmowały część zarezerwowaną dla inwestorów detalicznych, z minimalną kwotą rozdzielaną równo.
Inwestorzy detaliczni korzystający z giełd pozagiełdowych będą musieli zmierzyć się z rocznym limitem zakupów netto w wysokości 100 milionów wonów, czyli około 74 000 dolarów, na każdej platformie OTC.
Istniejące firmy inwestycyjne nie będą potrzebować osobnej autoryzacji wyłącznie z powodu obsługi tokenizowanych papierów wartościowych. Firmy już licencjonowane do danej działalności finansowej mogą działać w ramach swoich istniejących dozwolonych obszarów działalności, chociaż pośrednicy obsługujący tokenizowane papiery wartościowe na rynkach OTC będą musieli wcześniej skonsultować się z Komisją Nadzoru Finansowego.
Władze planują wprowadzić kolejną kategorię licencji OTC dla dłużnych papierów wartościowych obok istniejących kategorii obejmujących akcje nienotowane i niepieniężne świadectwa udziałowe funduszy powierniczych. FSC spodziewa się, że transakcje dłużnymi papierami wartościowymi staną się bardziej powszechne wraz z rozwojem tokenizacji.
Emitenci będą mieli kolejną drogę poprzez nową strukturę „podmiotu zarządzającego kontami emitenta”. Firmy zatwierdzone w ramach tego systemu będą mogły samodzielnie zarządzać kontami papierów wartościowych, zamiast polegać wyłącznie na instytucjach finansowych.
Kandydaci muszą utrzymywać co najmniej 4 miliardy wonów, czyli blisko 3 miliony dolarów, w kapitale własnym. Wymogi kadrowe obejmują personel odpowiedzialny za zarządzanie kontami i kontrolę wewnętrzną, a także dwóch pracowników przydzielonych do systemów komputerowych i IT. Emitenci muszą spełniać określone standardy cyberbezpieczeństwa i technologiczne.
Korea Centralna Depozyt Papierów Wartościowych przygotowała kryteria oceny dla rejestrów rozproszonych używanych przez firmy maklerskie. Testy obejmą podstawowe funkcje emisji i obrotu, a także procedury awaryjne na wypadek awarii systemu i innych zakłóceń.
Rynki azjatyckie testują rozliczenia blockchain
Plan Korei Południowej rozwija się równolegle z projektami rozliczeń blockchain w innych częściach Azji.
Japonia bada system, który mógłby ostatecznie przetwarzać publicznie notowane akcje i japońskie obligacje rządowe na infrastrukturze blockchain przez całą dobę. Oczekuje się, że w projekcie wezmą udział Agencja Usług Finansowych, Ministerstwo Finansów, Bank Japonii i instytucje finansowe, a wstępny plan rozwoju ma zostać opracowany na początku 2027 roku, z możliwym uruchomieniem w latach 30. XXI wieku.
Japońskie instytucje rozpoczęły już testowanie części tego modelu. Cztery spółki z grupy Mitsubishi UFJ Financial Group uruchomiły w sierpniu proof of concept, aby przetestować rozliczenia repo JGB w sieci Canton, badając zautomatyzowane przetwarzanie i całodobowe rozliczenia. Tokenizowane depozyty lub stablecoiny są rozważane po stronie płatniczej tych transakcji.
Azja odpowiadała za 30% globalnej aktywności handlu stablecoinami w 2025 roku i odnotowała najwyższy regionalny wskaźnik wzrostu aktywności kryptograficznej, według raportu OECD cytowanego w materiale źródłowym.
Sama Korea Południowa miała 11,3 miliona zweryfikowanych użytkowników kryptowalut, według danych FSC, co daje regulatorom znaczny krajowy rynek aktywów cyfrowych w miarę zbliżania się wdrożenia ram dla papierów wartościowych.
FSC planuje opublikować proponowane zmiany do przepisów podrzędnych na mocy ustawy o usługach inwestycyjnych finansowych i rynkach kapitałowych oraz ustawy o rejestracji elektronicznej do końca września. Firmy maklerskie i Korea Centralna Depozyt Papierów Wartościowych będą pracować nad wymaganą infrastrukturą przed rozpoczęciem pierwszej fazy w lutym 2027 roku.
