Em resumo
- O regulador da UE, ESMA, dedicou uma seção de seu mais recente monitor de riscos aos mercados de previsão, citando insider trading, manipulação e danos ao varejo.
- Afirma que as plataformas ganharam pouca tração na UE porque as regras de opções binárias proíbem a venda de contratos de eventos a investidores de varejo.
- Os reguladores dos EUA tomaram o caminho oposto, discutindo quais contratos permitir em vez de se permitir algum.
Os mercados de previsão estão "repletos de insider trading", disse a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados em ummonitor de riscos dando ao setor seu próprio capítulo.
Ele lista três episódios. Novas carteiras fizeram US$ 1,2 milhãohoras antes do ataque de fevereiro ao Irã; em maio, a Bubblemaps haviarastreado nove contas vinculadas a US$ 2,4 milhões em apostas no Irã que venceram 98% das vezes. Um sargento-mor do Exército dos EUA foiacusado por US$ 400.000 em lucros do Polymarket na captura do presidente venezuelano Nicolás Maduro. E em abril, suspeitas deadulteração dos sensores meteorológicos usados para liquidar contratos do Polymarket levaram a Météo-France a registrar uma queixa policial.
As respostas das plataformas são "em grande parte reativas", disse a ESMA, começando depois que os lucros são obtidos. O diretor jurídico da Polymarket, Neal Kumar, tirou a lição oposta do caso Maduro, argumentando que "não é anônimo — você será encontrado como este cara."
Por que a Europa quase não os viu
Os mercados de previsão não ganharam tração significativa na UE, disse a ESMA, atribuindo isso às regras e não à falta de apetite. Contratos de eventos podem se qualificar como instrumentos financeiros sob a MiFID II, cair sob a MiCA, ou contar como jogos de azar sob a lei nacional. Onde são instrumentos financeiros, contam como derivativos, e as regras nacionais que espelham a intervenção da ESMA em opções binárias proíbem vendê-los a investidores de varejo de qualquer forma.
Kalshi e Polymarket restringem usuários em alguns países da UE, mas não em todos, e "não está claro por que todos os Estados-Membros da UE não estão incluídos", disse a ESMA. Ambos proíbem VPNs, mas sua "eficácia prática" permanece incerta. Apenas Malta estáelaborando um arcabouço.
Os volumes dispararam desde que os dados da ESMA foram coletados. Seu gráfico termina em novembro de 2025 para a Kalshi e janeiro de 2026 para a Polymarket, com volumes trimestrais de US$ 8,8 bilhões e US$ 12 bilhões. Em junho, The Block estimou seu volume mensal combinado em US$ 44,8 bilhões em junho, com a Kalshi sozinha absorvendo US$ 31,5 bilhões à medida que a Copa do Mundo atraía apostadores. A ESMA relatou que os esportes representam 73% do volume da Kalshi, enquanto a Polymarket se divide entre política, esportes e cripto.
O regulador cita uma descoberta do Wall Street Journal de que 67% dos ganhos da Polymarket foram para 0,1% das contas, e uma análise da Bloomberg de que a maioria dos usuários perde dinheiro.
Washington tomou o caminho oposto. A CFTC defendeu sua jurisdição contra os estados epropôs proibir contratos de guerra e assassinato, enquanto ela e a SEC trazem perps de criptopara o mercado interno. A discussão ali é sobre quais contratos são aceitáveis, com Terry Duffy, da CME, e Luana Lopes Lara, da Kalshi,entrando em conflito sobre manipulação em uma mesa-redonda da CFTC em agosto.
