Южная Корея представила трехэтапный план по переводу акций, облигаций и фондов на токенизированную инфраструктуру, при этом финальный этап предусматривает подключение расчетов по ценным бумагам к ончейн-платежам на основе стейблкоинов.
Резюме
- Южная Корея начнет расширение токенизированных ценных бумаг в феврале 2027 года, начиная с отдельных фондов, облигаций, некотируемых акций и продуктов дробного инвестирования.
- Второй этап откроет токенизацию для всех публично предлагаемых ценных бумаг, а финальный этап введет ончейн-платежную инфраструктуру, связанную со стейблкоинами.
- Существующим лицензированным финансовым компаниям будет разрешено обрабатывать токенизированные ценные бумаги в рамках своих текущих лицензий, а соответствующие требованиям эмитенты смогут управлять собственными счетами по ценным бумагам.
- Розничные подписки будут ограничены меньшей из сумм: 30 миллионов вон или 5% от выпуска, а годовые чистые покупки на внебиржевых биржах будут ограничены 100 миллионами вон.
Комиссия по финансовым услугам заявила в пятницу, что дорожная карта начнется, когда поправки к Закону об электронной регистрации вступят в силу 4 февраля 2027 года, расширяя токенизацию за пределы продуктов дробного инвестирования и создавая правовой путь для выпуска и управления обычными ценными бумагами через распределенные реестры.
Заместитель председателя FSC Квон Дэ Ён представил политику на третьем заседании государственно-частной консультативной группы, в котором участвовали Служба финансового надзора, финансовые учреждения, отраслевые группы и частные эксперты.
Власти планируют строить систему поэтапно, начиная с ограниченной группы ценных бумаг и институциональных продуктов, прежде чем открыть токенизацию для публично предлагаемых ценных бумаг и в конечном итоге подключить рынок к расчетам в стейблкоинах.
«Власти будут стремиться заложить основы для содействия токенизированному выпуску и обращению более традиционных типов ценных бумаг, включая акции, облигации и фонды», — сказал Квон, описывая долгосрочный план по модернизации инфраструктуры рынка капитала для цифрового подключения.
План токенизации Южной Кореи начнется в феврале 2027 года
На первом этапе частные объединенные фонды денежного рынка и облигации, зарезервированные для институциональных инвесторов, станут подходящими для токенизации. Некотируемые акции, выпущенные через трастовые структуры, и публично предлагаемые ценные бумаги дробного инвестирования также попадут в первоначальные рамки.
Развертывание основано на поправках, принятых Национальным собранием Южной Кореи в январе, которые признают распределенные реестры реестрами ценных бумаг, сохраняя токенизированные инструменты в рамках существующих законов о ценных бумагах страны. Crypto.news ранее сообщал, что правила токенизированных ценных бумаг должны были вступить в силу в феврале 2027 года, поскольку регуляторы работали над стандартами, охватывающими выпуск, торговлю и расчеты.
Техническая инфраструктура готовится параллельно с правовой базой. Samsung SDS ранее в этом году получила контракт на разработку платформы токенизированных ценных бумаг для Депозитария ценных бумаг Кореи, завершение ожидается примерно к моменту вступления в силу измененных законов.
Ожидается, что система соединит существующую инфраструктуру электронных счетов ценных бумаг KSD с записями блокчейна, охватывая выпуск, проверки обращения, управление правами и мониторинг.
Второй этап Южной Кореи откроет токенизацию для всех публично предлагаемых ценных бумаг. Регуляторы не установили дату начала, поскольку реализация будет зависеть от результатов первого этапа и темпов внедрения финансовыми компаниями необходимых технологий.
Стейблкоины образуют финальный расчетный слой
Третий этап введет ончейн-платежную инфраструктуру, связанную со стейблкоинами, переводя денежную сторону сделок с ценными бумагами на цифровые рельсы.
Его сроки остаются зависимыми от предстоящего законодательства о стейблкоинах, а также от результатов предыдущих этапов токенизации. Южнокорейские законодатели отдельно работают над Законом о структуре цифровых активов, который, как ожидается, охватит выпуск стейблкоинов и другие части рынка цифровых активов.
В августе FSC заявила, что ускорит консультации по законодательству, поскольку законодатели стремились завершить структуру во время осенней сессии. Правила стейблкоинов остаются одной из основных нерешенных частей программы регулирования цифровых активов Южной Кореи.
Токенизированные расчеты уже тестируются за пределами планируемой структуры для ценных бумаг. Отдельная южнокорейская программа расширила испытания депозитных токенов до девяти банков, в то время как Банк Кореи изучил использование токенизированных банковских депозитов в качестве расчетных средств для токенизированных облигаций и акций.
Частные финансовые учреждения проводят собственные испытания до юридического внедрения в 2027 году. Shinhan Asset Management недавно подписала соглашение о тестировании токенизированного фонда, номинированного в южнокорейских вонах, с использованием Solana, охватывающего проверку инвесторов, выпуск, распределение и ончейн-ликвидность в рамках концептуального прототипа.
Для токенизированных ценных бумаг будут применяться розничные лимиты
Дорожная карта FSC устанавливает инвестиционные лимиты и операционные требования, поскольку регуляторы готовятся перевести больше ценных бумаг на распределенные реестры.
Для неденежных сертификатов доверительного управления максимальная индивидуальная подписка составит меньшую из двух сумм: 30 миллионов вон (примерно 22 000 долларов) или 5% от общего объема выпуска. Регуляторы хотят, чтобы публичные предложения включали часть, зарезервированную для розничных инвесторов, с минимальной суммой, распределяемой равными долями.
Розничные инвесторы, использующие внебиржевые биржи, столкнутся с годовым пределом чистых покупок в размере 100 миллионов вон (примерно 74 000 долларов) на каждой внебиржевой платформе.
Существующим финансовым инвестиционным компаниям не потребуется отдельная лицензия только из-за работы с токенизированными ценными бумагами. Фирмы, уже имеющие лицензию на соответствующий вид финансовой деятельности, могут работать в рамках своих существующих разрешенных бизнес-направлений, хотя посредники, работающие с токенизированными ценными бумагами на внебиржевых рынках, должны будут предварительно проконсультироваться со Службой финансового надзора.
Власти планируют ввести еще одну категорию внебиржевых лицензий для долговых ценных бумаг наряду с существующими категориями, охватывающими некотируемые акции и неденежные сертификаты доверительного управления. FSC ожидает, что сделки с долговыми ценными бумагами станут более распространенными по мере развития токенизации.
Эмитенты получат еще один путь через новую структуру «организации по управлению счетами эмитента». Компании, одобренные в рамках этой системы, смогут самостоятельно управлять счетами ценных бумаг, а не полагаться исключительно на финансовые учреждения.
Заявители должны поддерживать собственный капитал в размере не менее 4 миллиардов вон (почти 3 миллиона долларов). Требования к персоналу включают сотрудников, ответственных за управление счетами и внутренний контроль, а также двух сотрудников, назначенных на компьютерные и ИТ-системы. Эмитенты должны соответствовать определенным стандартам кибербезопасности и технологий.
Корейский депозитарий ценных бумаг подготовил критерии проверки распределенных реестров, используемых фирмами по ценным бумагам. Тесты будут охватывать основные функции выпуска и обращения, а также процедуры на случай сбоев систем и других нарушений.
Азиатские рынки тестируют блокчейн-расчеты
План Южной Кореи развивается параллельно с проектами блокчейн-расчетов в других странах Азии.
Япония изучает систему, которая в конечном итоге сможет обрабатывать публично торгуемые акции и японские государственные облигации на блокчейн-инфраструктуре круглосуточно. Ожидается участие Агентства финансовых услуг, Министерства финансов, Банка Японии и финансовых учреждений, с первоначальным планом разработки, намеченным на начало 2027 года, и возможным началом работы в 2030-х годах.
Японские учреждения уже начали тестировать части этой модели. Четыре компании Mitsubishi UFJ Financial Group запустили в августе концептуальный прототип для тестирования расчетов по РЕПО с японскими государственными облигациями в сети Canton, изучая автоматизированную обработку и круглосуточные расчеты. Для платежной стороны этих сделок рассматриваются токенизированные депозиты или стейблкоины.
На Азию приходилось 30% мировой активности по торговле стейблкоинами в 2025 году, и регион показал самый высокий темп роста криптоактивности, согласно отчету ОЭСР, цитируемому в исходном материале.
В самой Южной Корее насчитывалось 11,3 миллиона верифицированных криптопользователей, согласно данным FSC, что дает регуляторам значительный внутренний рынок цифровых активов по мере продвижения структуры ценных бумаг к внедрению.
FSC планирует опубликовать предлагаемые поправки к подзаконным актам в соответствии с Законом о финансовых инвестиционных услугах и рынках капитала и Законом об электронной регистрации до конца сентября. Компании по ценным бумагам и Корейский депозитарий ценных бумаг будут работать над необходимой инфраструктурой до начала первого этапа в феврале 2027 года.
