Серпнева зустріч у Білому домі 19 серпня, у якій візьмуть участь щонайменше шість фірм у сфері криптовалют і прогнозних ринків, привернула увагу до інституційних розрахунків, оскільки генеральний директор Lynq Джеральд Девід попереджає, що регулювання не може змусити готівку та заставу рухатися цілодобово.
Підсумок
- Щонайменше шість фірм у сфері криптовалют і прогнозних ринків очікуються на зустрічі в Білому домі 19 серпня.
- Девід заявив, що інституції все ще стикаються з проблемами фінансування та застави після завершення угод.
- Платіжні системи США не всі працюють за тим самим цілодобовим графіком, що й крипторинки.
- Проєкти токенізованої готівки тестують цілодобові розрахунки, маржу та перекази застави.
Генеральний директор Lynq Джеральд Девід розповів crypto.news, що чіткіші правила усунули б лише один бар'єр, з яким стикаються фінансові інституції, оскільки цифрові активи, токенізовані цінні папери та традиційні ринки стають тісніше пов'язаними.
Після завершення угоди інституція все одно повинна профінансувати позицію, доставити готівку та перемістити будь-яку необхідну заставу. За словами Девіда, кожен крок стає складнішим, коли фірми використовують кілька бірж, контрагентів і форм грошей на ринках, які залишаються відкритими всю ніч і протягом вихідних.
«Я думаю, що регулювання, очевидно, є великою частиною розмови, але для інституцій під ним є дуже практичний шар», — сказав Девід.
Ці коментарі з'являються перед повідомленою зустріччю в Білому домі за участю криптокомпаній, операторів прогнозних ринків, регуляторів і традиційних фінансових фірм. Як повідомлялося раніше в серпні, Coinbase, Ripple, a16z, Chainlink, Paradigm і Kalshi є серед очікуваних учасників.
Президент Дональд Трамп, голова SEC Пол Аткінс і голова CFTC Майкл Селіг також можуть взяти участь, за словами людей, обізнаних із планами. Ні Білий дім, ні регулятори не опублікували офіційний список учасників або детальний порядок денний, коли про зустріч повідомлялося.
Крипторегулювання залишає операційну проблему невирішеною
Увага Вашингтона зосереджена на правилах, що регулюють емітентів, торгові платформи та агентства, відповідальні за нагляд за цифровими активами. Девід сказав, що інституції стикаються з іншою проблемою під правовою рамкою, оскільки системи фінансування та розрахунків не завжди дотримуються годин роботи крипторинків.
«Після того, як ви здійснюєте угоду, ви все одно повинні профінансувати її, перемістити заставу та здійснити розрахунки. Це звучить просто, але стає набагато складніше, коли ви маєте справу з кількома майданчиками, контрагентами та різними формами грошей, особливо на ринках, які торгують цілодобово».
Криптобіржі зазвичай працюють 24 години на добу, включаючи вихідні та святкові дні. Багато банківських і цінних паперів систем, однак, покладаються на графіки робочих днів, час відсікання та окремі процеси розрахунків.
За словами Девіда, ця різниця може призвести до того, що інституція може укласти угоду, але не матиме негайного доступу до готівки чи застави, необхідних для її завершення. Фірми можуть відповісти, тримаючи кошти на кількох майданчиках, хоча це може залишити капітал невикористаним і збільшити ризик для окремих контрагентів.
Водночас різні форми цифрових грошей входять на інституційні ринки. Стейблкоїни, токенізовані банківські депозити, токенізовані грошові фонди та звичайні банківські залишки можуть виконувати окремі ролі, але Девід сказав, що інституціям потрібні системи, які дозволяють переміщувати вартість між контрагентами, коли настає термін платежу або маржинального виклику.
Правила США прогресують швидше, ніж системи розрахунків
Міністерство фінансів США додало ще одну частину регуляторної рамки 17 серпня, запропонувавши правила для Розділу 3 GENIUS Act. Пропозиція визначила б, коли платіжний стейблкоїн випускається в Сполучених Штатах і коли компанія цифрових активів пропонує або продає його американському клієнту.
Згідно з пропозицією, компанії, як правило, повинні мати відповідну федеральну або державну ліцензію на випуск платіжних стейблкоїнів у країні з 18 січня 2027 року. З 18 липня 2028 року постачальникам послуг цифрових активів, як правило, буде заборонено пропонувати платіжні стейблкоїни американським клієнтам, якщо вони не випущені ліцензованим емітентом.
Міністерство відкрило 60-денний період публічних коментарів після публікації у Федеральному реєстрі. Нещодавній звіт Міністерства фінансів про правила охоплював, як визначення також вплинуть на іноземних емітентів та платформи, які роблять свої токени доступними в Сполучених Штатах.
Пропозиція Міністерства фінансів стосується того, хто може випускати та розповсюджувати платіжні стейблкоїни, але вона не створює спільної розрахункової мережі, що з'єднує кожен банк, біржу, брокера та зберігача. Коментарі Девіда стосуються цього окремого операційного рівня, включаючи рух грошей між регульованими суб'єктами після узгодження транзакції.
Інфраструктура Федеральної резервної системи показує, як можуть відрізнятися графіки роботи. FedNow обробляє миттєві платежі безперервно для фінансових установ-учасників, тоді як Fedwire обробляє великі міжбанківські перекази протягом визначених операційних вікон.
Федеральна резервна система заявляє, що Fedwire наразі працює 22 години на робочий день з понеділка по п'ятницю, за винятком визначених свят. Розширення, заплановане на 2028 рік або пізніше, додасть неділі та святкові дні тижня, але послуга продовжить закриватися на дві години кожного операційного дня і не працюватиме по суботах.
Токенізовані ринки збільшують попит на цілодобове забезпечення
Безперервні розрахунки стали більш важливими, оскільки регулятори США розглядають можливість дозволити торгівлю більшою кількістю традиційних активів на блокчейн-мережах. Звіт від 17 серпня про плани SEC щодо токенізованої торгівлі зазначив, що агентство готує обмежений шлях, через який кваліфіковані платформи зможуть тестувати цілодобову торгівлю токенізованими акціями США.
Жодного остаточного звільнення, стандарту відповідності або дати запуску не оголошено. Офіційні особи SEC також заявили, що розміщення акцій у блокчейні не виводить їх з-під дії федеральних законів про цінні папери або існуючих вимог щодо захисту інвесторів.
Для постачальників розрахункових послуг продовження торгових годин створює пов'язаний попит на готівку та забезпечення поза межами звичайного робочого дня. DTCC заявив у травні, що фінансові фірми зазвичай підтримують надлишкове забезпечення та буфери ліквідності, оскільки активи можуть бути недоступні саме тоді, коли вони потрібні.
За словами DTCC, токенізоване забезпечення може дозволити фірмам мобілізувати активи на вимогу замість того, щоб заздалегідь розміщувати додаткові кошти в кількох місцях. Постачальник ринкової інфраструктури також співпрацював з Chainlink над системою, призначеною для підтримки цілодобового управління забезпеченням на традиційних ринках та блокчейн-мережах.
Окремий проєкт за участю BMO, CME Group та Google Cloud показує, як банки підходять до цієї ж проблеми. Як повідомлялося в березні, BMO планував дозволити інституційним клієнтам конвертувати долари США в токенізовану готівку для деривативів, маржі та безперервних розрахунків.
Повний сервіс BMO був запланований на другу половину 2026 року, за умови отримання регуляторного дозволу. CME заявив, що ця домовленість може дозволити клієнтам переміщати токенізовану готівку для маржі та забезпечення без очікування звичайних банківських вікон.
Попередньо розміщена ліквідність несе витрати та ризики
Девід заявив, що неузгоджені робочі години можуть змусити установи розміщувати ліквідність на кожній біржі або контрагенті, які вони планують використовувати. Гроші, що зберігаються в кількох місцях, можуть бути недоступні для іншої угоди, тоді як прямий вплив на майданчик може зрости, якщо установа повинна фінансувати рахунок до виконання транзакцій.
«Отже, навіть якщо регуляторна база стане чіткішою, у вас все одно залишається ця невідповідність між тим, як ринок торгує, і як насправді рухається капітал», — сказав він.
Lynq працює через приватну інституційну мережу через tZERO Securities, брокера-дилера, зареєстрованого в SEC. За словами компанії, учасники можуть здійснювати перекази в реальному часі в межах мережі, тоді як інвестиції клієнтів зберігаються на сегрегованих рахунках, а користувачі проходять перевірку знайомства з клієнтом та перевірку на відмивання грошей.
Компанія заявила в лютому, що активи, що зберігаються через її платформу, перевищили 89 мільйонів доларів, і що вона працює з понад 30 інституційними фірмами цифрових активів, включаючи біржі, зберігачів, маркет-мейкерів та позабіржові торгові столи.
Lynq також представив функцію блокування забезпечення в березні, яка дозволяє користувачам призначати активи як забезпечення без їх переказу з мережі, за словами компанії. Ця функція запобігає подвійному використанню заставлених активів, дозволяючи установам звільняти та повторно розгортати їх після завершення відповідного зобов'язання.
