Комісар Комісії з цінних паперів і бірж США Гестер Пірс попередила, що деякі крипто-сховища та стратегії ончейн-кредитування можуть підпадати під дію федеральних законів про цінні папери, залежно від того, як оператори структурують та керують ними.
Підсумок
- Пірс попередила, що крипто-сховища можуть підпадати під дію законів про цінні папери, коли менеджери контролюють інвестиційні рішення та стратегії.
- Ончейн-кредитування також може підпадати під правила SEC залежно від структури позики, розподілу та управління.
- SEC оцінюватиме сховища та стратегії кредитування індивідуально, а не розглядатиме всі продукти однаково.
У заяві від 22 липня Пірс сказала, що переміщення фінансової діяльності в ончейн не знімає юридичних зобов'язань, коли ця діяльність вже перебуває в межах регуляторної сфери SEC. Вона закликала розробників та операторів вивчати, як працюють їхні продукти, замість того, щоб припускати, що технологія блокчейн виводить їх за межі чинного законодавства.
Пірс сказала, що SEC провела останні півтора року, уточнюючи, які криптоактиви та види діяльності підпадають під дію федеральних законів про цінні папери. Вона також наголосила, що більш індивідуальний підхід до криптовалют не означає, що кожен продукт перебуває поза межами досяжності агентства.
«Ви будете боляче падати», — сказала вона.
Попередження було спрямоване на учасників ринку, які намагаються тлумачити закон таким чином, щоб виключити діяльність, яка вже охоплена рамками регулювання цінних паперів. Пірс сказала, що компанії, чиї продукти підпадають під ці рамки, повинні співпрацювати з SEC, щоб знайти відповідний шлях.
Її коментарі розвивають позицію, яку вона зайняла у 2025 році, коли сказала, що токенізовані цінні папери залишаються під дією законів про цінні папери. Тепер вона застосовує той самий принцип до сховищ та інструментів кредитування: переміщення регульованої діяльності в блокчейн не змінює її юридичного характеру.
Як крипто-сховища можуть потрапити під юрисдикцію SEC
Крипто-сховища дозволяють користувачам вносити активи в смарт-контракти, які спрямовують кошти на діяльність, що приносить дохід, таку як стейкінг та кредитування. Деякі дотримуються фіксованих правил, записаних у коді, тоді як інші надають менеджерам або кураторам свободу дій щодо розміщення коштів.
Пірс сказала, що ці відмінності мають значення. Оператор сховища може обирати стратегії, переміщувати активи між можливостями або обирати людей, які приймають ці рішення. Ці функції можуть ввести закони про цінні папери в аналіз, залежно від структури та ролі тих, хто керує продуктом.
Сховище може нагадувати інвестиційний контракт, коли користувачі вкладають гроші в спільне підприємство та очікують прибутку від управлінської роботи іншої сторони. Сховища, які тримають цінні папери або інвестують активи користувачів у цінні папери, також можуть підпадати під правила інвестиційних компаній.
SEC розглядатиме кожну домовленість окремо. Деякі сховища можуть нагадувати пайові інвестиційні трасти з переважно фіксованими портфелями. Інші можуть діяти більше як інвестиційні компанії з активним управлінням або окремо керовані рахунки.
Ончейн-кредитування також може стикатися з правилами щодо цінних паперів
Пірс дала подібне попередження операторам продуктів ончейн-кредитування. Ці системи дозволяють користувачам вносити активи, які позичальники можуть використовувати в обмін на комісії або відсотки. Оператори можуть встановлювати ставки, обирати підтримувані активи, встановлювати обмеження щодо співвідношення позики до вартості та вирішувати, коли відбуваються ліквідації.
Ці рішення можуть ввести в дію правила щодо цінних паперів, навіть якщо активи, що позичаються, не є цінними паперами. Пірс сказала, що деякі ончейн-позики можуть мати ознаки, пов'язані з векселями, які кваліфікуються як цінні папери, залежно від причин сторін для транзакції, планів розподілу та інших факторів.
Люди, які керують сховищами або стратегіями кредитування, також можуть потребувати розгляду правил щодо інвестиційних радників. SEC оцінюватиме кожен продукт на основі його конкретних фактів та обставин, залишаючись у межах повноважень, наданих агентству Конгресом.
Ця заява також пов'язана з ширшою роботою SEC над токенізованими ринками. Як раніше повідомляло crypto.news, Пірс висловилася проти очікувань, що заплановане агентством звільнення для інновацій відкриє двері для всіх форм торгівлі токенізованими акціями.
SEC зберігає підхід, орієнтований на конкретні випадки, у міру розвитку криптоправил
Пірс не закликала до заборони криптосховищ або ончейн-кредитування. Натомість вона запросила розробників та операторів звертатися до SEC, коли вони не впевнені, чи підпадають їхні продукти під федеральні закони про цінні папери. Вона також попросила індустрію пропонувати зміни до правил там, де чинні норми блокують нові технології.
Заява з'явилася в той час, як SEC продовжує розгляд токенізації. 22 липня групи з передачі цінних паперів закликали агентство віддавати перевагу токенізованим акціям, що випускаються емітентом, і чіткіше окреслити межі для сторонніх продуктів, які можуть не надавати прямих прав власності.
Тим часом, як повідомлялося раніше, Пірс планує покинути SEC у листопаді, щоб приєднатися до Школи права Університету Реджент. Вона очолює Цільову групу з криптовалют з січня 2025 року, поки агентство працює над статусом токенів, реєстрацією та структурою ринку.
Законодавці також працюють над Законом CLARITY, який має на меті визначити ролі SEC та Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами на ринках цифрових активів. Законодавство залишається частиною ширших дебатів про те, як американські регулятори мають розділити нагляд за криптоактивністю.
Заява Пірс залишає місце для криптосховищ та стратегій кредитування поза юрисдикцією SEC. Вона також чітко дає зрозуміти, що технологія блокчейн сама по собі не знімає федеральних зобов'язань щодо цінних паперів, коли продукт виконує функції, які вже охоплені цими законами.
