Крипторинок Європи вийшов за межі гонки за отримання ліцензії Markets in Crypto-Assets.
Резюме
- Перехідний період MiCA завершився 1 липня, змушуючи неліцензовані фірми вийти, продати бізнес або передати європейських клієнтів.
- Британські криптофірми стикаються з авторизацією FCA, пруденційним контролем, правилами управління та захистом активів клієнтів з 2027 року.
- Банки вже мають системи комплаєнсу та мережі, що робить партнерства або придбання дешевшими, ніж створення з нуля.
Наступним випробуванням є те, чи зможуть авторизовані фірми дозволити собі персонал, капітал та контроль, необхідні для продовження роботи відповідно до повного зводу правил Європейського Союзу.
Тиск на витрати може підштовхнути менші криптокомпанії до злиття, продажу або банківських партнерств. Така ж модель може розвинутися у Великій Британії, де Управління з фінансового регулювання та нагляду відкриє свій шлюз авторизації 30 вересня 2026 року.
MiCA переводить Європу від ліцензування до довгострокового комплаєнсу
Перехідний період MiCA завершився в ЄС 1 липня 2026 року. Європейське управління з цінних паперів та ринків заявило, що будь-яка компанія, яка обслуговує клієнтів ЄС без авторизації, повинна припинити покриті крипто-послуги. Неліцензовані фірми повинні виконати плани згортання діяльності та допомогти клієнтам перевести активи до авторизованого постачальника або на самокерований гаманець.
Ліцензія дає постачальнику крипто-активів доступ до системи паспортизації MiCA, але також накладає постійні зобов'язання. Фірми повинні підтримувати системи управління, капіталу, ринкової поведінки, розгляду скарг, кібербезпеки та боротьби з відмиванням грошей. Ці постійні витрати більш вагомі для менших бірж, брокерів та зберігачів.
Примітно, що понад 3000 криптофірм мали реєстрацію за попередніми національними системами, тоді як лише 194 отримали схвалення MiCA до травня. Реєстр ESMA пізніше досяг приблизно 300 авторизованих постачальників після схвалень близько липневого дедлайну.
Правила Великої Британії можуть підвищити вартість збереження незалежності
Велика Британія вирішила розмістити крипто в рамках своєї існуючої структури фінансових послуг, а не створювати окремий режим у стилі MiCA. FCA заявило, що торгові платформи, зберігачі, посередники, емітенти стейблкоїнів та фірми, що організовують стейкінг, потребуватимуть авторизації. Заявки прийматимуться з 30 вересня 2026 року до 28 лютого 2027 року, перш ніж режим почне діяти 25 жовтня 2027 року.
Стівен Лайтстоун, партнер Morgan Lewis, цитований CoinDesk, заявив, що FCA підтримує «дуже високі стандарти», коли йдеться про споживачів. Він сказав, що криптокомпанія буде «розглядатися як будь-яка звичайна традиційна фінансова установа». Банки вже експлуатують багато необхідних систем управління, звітності та фінансових злочинів.
Остаточні крипто-правила FCA також поширюють захист активів клієнтів на криптозберігання. Його структура CASS 17 охоплює обов'язки щодо збереження для авторизованих зберігачів. Створення процедур управління ключами, звірки, сегрегації та відновлення з нуля може коштувати більше, ніж приєднання до регульованої групи.
Банки та великі фірми отримують шлях у крипто
Банки можуть використовувати придбання для отримання технологій, ліцензій та спеціалізованих команд без створення всіх послуг внутрішньо. Криптофірми можуть отримати капітал, персонал з комплаєнсу, дистрибуцію та відносини з клієнтами. Партнерства можуть запропонувати середній шлях, коли жодна сторона не хоче повного поглинання.
Нещодавня європейська активність демонструє обидві моделі. Французький CACEIS наближався до угоди з ліцензованою MiCA криптоплатформою Meria. Португальський Bison Bank став авторизованим постачальником MiCA після інтеграції свого дочірнього підприємства з цифровими активами. Іспанський Cecabank також запустив регульоване криптозберігання для фінансових установ.
Група європейських банків обрала Fireblocks для підтримки запланованого євро-стейблкоїна, що відповідає вимогам MiCA, тоді як Qivalis розширила свій консорціум до 37 фінансових установ у 15 країнах.
Саймон Шнайдер, генеральний директор Sygnum Europe, повідомив CoinDesk, що менше ніж 20% європейських банків пропонують криптосервіси. Керівники банків очікують, що регуляторна визначеність сприятиме переміщенню більшої кількості клієнтських активів до ліцензованих установ. Банки вже мають клієнтські мережі та комплаєнс-рамки, що створює простір для партнерства у сфері зберігання, брокерських послуг, стейкінгу та токенізації.
Масштаб може стати наступною конкурентною перевагою Європи
Звіт BCG і FT Partners показав, що вартість злиттів і поглинань у фінтех-секторі зросла зі 105 мільярдів доларів у 2023 році до 251 мільярда доларів у 2025 році. Масштабовані фінтех-компанії завершили 659 поглинань у 2025 році порівняно з 589 у банків та інших усталених установ. Цифрові активи та комплаєнс увійшли до сфер, які приваблюють покупців.
MiCA може додати ще одну причину для укладення угод. Покупець може розподілити витрати на комплаєнс на більшу клієнтську базу, тоді як придбана компанія може уникнути підтримки дублюючих ліцензій і систем. Регулятори все одно перевірятимуть власність, управління, аутсорсинг та захист клієнтів після будь-якої транзакції.
Консолідація не означає, що банки замінять усі крипто-нативні компанії. Спеціалізовані провайдери все ще надають технології та знання ринку, яких бракує багатьом банкам. Самозберігання також залишиться поза бізнес-моделями регульованих зберігачів. Ймовірна зміна полягає в тому, що стане менше самостійних провайдерів і більше груп, які поєднують банківську дистрибуцію з криптоінфраструктурою.
Остаточна форма залежатиме від рішень щодо авторизації, операційних витрат і міграції клієнтів. MiCA відокремила авторизованих провайдерів від фірм, які повинні залишити ринок ЄС. Режим FCA 2027 року може застосувати подібний тиск у Британії. Меншим компаніям, можливо, доведеться залучати капітал, ділитися інфраструктурою, продаватися або залишити регульовані ринки. Це може зробити масштаб ціннішим, ніж швидкість, для фірм, які прагнуть довгострокового регульованого доступу в Європі.
