Комісія з цінних паперів і бірж США окреслила план взяття під контроль Консолідованого аудиторського сліду, заміни його моделі фінансування та підготовки переходу, який може тривати до кінця 2027 року.
Підсумок
- SEC наказала персоналу оцінити прямий контроль агентства над CAT та необхідні ресурси.
- Запропоноване правило може скасувати Правило 613, зберігаючи інфраструктуру CAT та стандарти звітності.
- Варіанти фінансування включають асигнування Конгресу та збори за транзакції згідно з Розділом 31.
- SEC очікує, що запропонований перехід триватиме до кінця 2027 року.
SEC заявила у листі від 10 серпня від голови Пола Аткінса до голови Операційного комітету CAT Роберта Воллі, що персонал повинен підготувати рекомендації щодо зміни способу фінансування, управління та експлуатації системи нагляду за ринком.
Згідно з планом, агентство має вивчити, чи можна покрити витрати CAT за рахунок асигнувань Конгресу або зборів за транзакції, що стягуються відповідно до Розділу 31 Закону про біржі цінних паперів. Персонал також розрахує, які кадрові, технологічні та інші внутрішні ресурси знадобляться SEC для управління системою.
Окрема пропозиція щодо правила може скасувати Правило 613 Регламенту національної ринкової системи, положення, яке призвело до створення CAT. Скасування правила не усуне систему відстеження та не припинить звітність ринкових фірм.
Натомість Аткінс попросив персонал розглянути вимогу до фондових бірж, Фінансового регуляторного органу галузі та брокерів-дилерів надсилати ті самі дані CAT безпосередньо до SEC або призначеного агентством оператора. Існуюча інфраструктура та технічні стандарти звітності залишатимуться у використанні, що обмежить перебої під час переходу.
Перехоплення SEC замінить поточну модель управління CAT
CAT фіксує інформацію про замовлення та угоди на ринках акцій та опціонів США, надаючи регуляторам єдину систему для вивчення ринкової діяльності. Правило 613, прийняте у 2012 році, вимагало від національних фондових бірж та FINRA подати план створення та підтримки бази даних.
Аткінс заявив, що поточна домовленість все ще має "постійні проблеми з витратами, управлінням та фінансуванням", навіть після того, як SEC зменшила щорічні операційні витрати системи та звузила збір даних.
Агентство досягло деяких скорочень завдяки цілеспрямованим регуляторним звільненням та поправкам до Плану CAT NMS, згідно з листом. Воно також припинило вимогу звітувати про персональну ідентифікаційну інформацію до системи, зменшивши обсяг чутливих даних інвесторів, що надходять до бази даних.
Незважаючи на зміни, Аткінс сказав, що існуюча структура потребує додаткової роботи, оскільки CAT залишається під управлінням спільного плану національної ринкової системи, що включає біржі та FINRA. Запропонована модель поклала б відповідальність безпосередньо на федерального регулятора, який використовує дані для нагляду за ринком.
"З коментарів випливає одна тема: інвестори та учасники ринку хочуть, щоб Комісія взяла на себе більше відповідальності за управління та фінансування цього проекту", — написав Аткінс.
Його інструкція не передає контроль негайно. Персонал SEC повинен спочатку підготувати рекомендації, оцінити ресурси агентства та скласти пропозицію для розгляду комісією. Будь-яке скасування Правила 613 та заміна вимог до звітності мають пройти через федеральний процес нормотворчості, перш ніж набути чинності.
Сотні коментарів вплинули на план реформи CAT
Останні інструкції з'явилися після концептуального випуску SEC від 16 квітня, який запитував публічні відгуки про CAT та інші аудиторські сліди, що використовуються для нагляду за ринками цінних паперів США.
За словами Аткінса, комісія отримала сотні відповідей, і персонал переглянув їх після закриття періоду коментарів. Відгуки охоплювали управління системою, витрати, вимоги до даних, фінансування та роль, яку SEC має відігравати.
Серед варіантів, розглянутих під час цього огляду, було включення витрат CAT до бюджету SEC. За такої домовленості Конгрес розглядав би витрати через процес асигнувань, а збори за транзакції згідно з Розділом 31 могли б стати ще одним джерелом коштів.
Розділ 31 уповноважує SEC збирати збори з певних операцій з цінними паперами. Агентство періодично коригує ці збори на основі суми, яку воно має зібрати, та очікуваного обсягу операцій, що підпадають під дію.
Аткінс попросив персонал вивчити цей варіант, а не приймати його, тобто лист не встановлює заміну формули фінансування і не визначає, як витрати будуть розподілені між учасниками ринку. Асигнування Конгресу також потребуватимуть участі законодавців, оскільки SEC не може затвердити власний федеральний бюджет.
SEC очікує, що кілька частин роботи будуть виконуватися одночасно. Оскільки агентство має вивчити фінансування, підготувати правила та наростити свій потенціал для управління CAT, Аткінс заявив, що передача, ймовірно, не завершиться раніше кінця 2027 року.
Учасники ринку матимуть можливість коментувати процес у міру його просування, згідно з листом. Аткінс заявив, що агентство має намір консультуватися з інвесторами та фірмами як під час розробки змін, так і після прийняття відповідальності, за умови, що комісія схвалить необхідні правила.
Реформа CAT приєднується до перегляду SEC правил ринку США
Інструкції CAT є частиною активного перегляду правил, що регулюють торгівлю американськими цінними паперами, включаючи положення, які можуть вплинути на блокчейн-версії акцій США.
У червні комісія запропонувала скасувати Правила 611 та 610(e) Регламенту NMS. Правило 611 зазвичай забороняє торговому майданчику виконувати замовлення на акції за гіршою ціною, коли інший майданчик демонструє кращу захищену котирування, тоді як Правило 610(e) стосується заблокованих та перехресних котирувань.
Як повідомляло crypto.news, Аткінс заявив, що пропозиція мала на меті спростити структуру ринку акцій та зменшити витрати після двох десятиліть дії Правила 611. Пропозиція надійшла на публічне обговорення і не змінила правила негайно.
Керівник досліджень Galaxy Digital Алекс Торн заявив, що автоматизовані маркет-мейкери можуть зіткнутися з труднощами у дотриманні Правила 611, оскільки децентралізовані пули ліквідності виконують угоди через криві зв'язку і не можуть перевіряти кожну американську біржу перед завершенням кожного обміну. Оцінка Торна стосувалася можливої перешкоди для токенізованих акцій і не означала, що пропозиція SEC дозволила їх ончейн-торгівлю.
Майбутнє CAT може мати значення для фірм, що пропонують токенізовані цінні папери, оскільки регульовані торгові майданчики та брокери-дилери все одно матимуть федеральні звітні обов'язки згідно зі структурою, описаною Аткінсом. Запропоноване скасування Правила 613 змінить правову та управлінську структуру, але біржі, FINRA та брокери-дилери продовжуватимуть подавати дані про операції через існуючі специфікації CAT.
Правила SEC поширюються на криптоактиви та брокерів-дилерів
Регулювання цифрових активів також просувається через окремі проекти SEC. У липні crypto.news висвітлило три пропозиції у регуляторному порядку денному агентства на 2026 рік, що стосуються криптопропозицій, брокерів-дилерів та структури ринку.
Один проект розглядає винятки та безпечні гавані для пропозицій криптоактивів. Інший вивчає, як вимоги до фінансової відповідальності та ведення обліку брокерів-дилерів повинні застосовуватися до цифрових активів, включаючи можливі поправки до Правил 15c3-1, 15c3-3, 17a-3 та 17a-4.
Третій проект стосується торгівлі криптовалютами на національних фондових біржах та альтернативних торгових системах. На відміну від плану CAT, ці проекти зосереджені на тому, як цифрові активи можуть бути випущені, зберігатися та торгуватися на ринках, регульованих SEC.
Аткінс також заявив у липні, що SEC готова використати свої існуючі повноваження, якщо Конгрес не завершить CLARITY Act. Однак, раніше повідомлялося, що нормотворчість агентства не може самостійно надати Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами загальнонаціональні повноваження щодо спотових ринків цифрових товарів.
План CAT не залежить від CLARITY Act і стосується нагляду за замовленнями та операціями з цінними паперами в рамках існуючого ринкового мандату SEC. Будь-яке правило, запропоноване персоналом, все одно потребуватиме розгляду комісією, публікації для громадського обговорення та ще одного рішення перед набуттям чинності.
За словами Аткінса, SEC планує регулярно публікувати оновлення, поки персонал розробляє реструктуризацію. Агентство також буде шукати внесок учасників ринку під час впровадження та після будь-якої схваленої передачі управління CAT.
