Південна Корея представила триетапний план переведення акцій, облігацій та фондів на токенізовану інфраструктуру, причому останній етап передбачає підключення розрахунків за цінними паперами до ончейн-платежів на основі стейблкоїнів.
Підсумок
- Південна Корея почне розширювати токенізовані цінні папери в лютому 2027 року, починаючи з окремих фондів, облігацій, некотируваних акцій та інвестиційних продуктів з дробовою часткою.
- Другий етап відкриє токенізацію для всіх публічно запропонованих цінних паперів, тоді як останній етап запровадить ончейн-платіжну інфраструктуру, пов'язану зі стейблкоїнами.
- Існуючим ліцензованим фінансовим компаніям буде дозволено працювати з токенізованими цінними паперами за наявними ліцензіями, тоді як кваліфіковані емітенти зможуть самостійно керувати своїми рахунками з цінними паперами.
- Роздрібні підписки будуть обмежені меншою з двох сум: 30 мільйонів вон або 5% від випуску, а річні чисті покупки на позабіржових біржах будуть обмежені 100 мільйонами вон.
Комісія з фінансових послуг повідомила у п'ятницю, що дорожня карта почне діяти, коли поправки до Закону про електронну реєстрацію набудуть чинності 4 лютого 2027 року, розширюючи токенізацію за межі інвестиційних продуктів з дробовою часткою та створюючи правовий шлях для випуску та управління звичайними цінними паперами через розподілені реєстри.
Заступник голови FSC Квон Де Йонг представив політику на третьому засіданні публічно-приватної консультативної групи, в якому взяли участь Служба фінансового нагляду, фінансові установи, галузеві асоціації та приватні експерти.
Влада планує будувати систему поетапно, починаючи з обмеженої групи цінних паперів та інституційних продуктів, перш ніж відкрити токенізацію для публічно запропонованих цінних паперів і, зрештою, підключити ринок до розрахунків у стейблкоїнах.
«Влада прагнутиме закласти основи для сприяння токенізованому випуску та обігу більш традиційних типів цінних паперів, включаючи акції, облігації та фонди», — сказав Квон, описуючи довгостроковий план модернізації інфраструктури ринку капіталу для цифрового зв'язку.
План токенізації Південної Кореї стартує у лютому 2027 року
Під час першого етапу приватні фонди грошового ринку з спільним інвестуванням та облігації, призначені для інституційних інвесторів, стануть придатними для токенізації. Некотирувані акції, випущені через трастові структури, та публічно запропоновані інвестиційні цінні папери з дробовою часткою також підпадуть під початкову рамку.
Розгортання базується на поправках, прийнятих Національними зборами Південної Кореї у січні, які визнають розподілені реєстри як реєстри цінних паперів, зберігаючи токенізовані інструменти в рамках чинного законодавства країни про цінні папери. Crypto.news раніше повідомляв, що правила токенізованих цінних паперів мали набути чинності у лютому 2027 року, оскільки регулятори працювали над стандартами, що охоплюють випуск, торгівлю та розрахунки.
Технічна інфраструктура готується паралельно з правовою базою. Samsung SDS отримала контракт раніше цього року на розробку платформи для токенізованих цінних паперів для Корейського депозитарію цінних паперів, і завершення очікується приблизно до моменту набуття чинності змінених законів.
Очікується, що система з'єднає існуючу інфраструктуру електронних рахунків для цінних паперів KSD з записами блокчейну, охоплюючи випуск, перевірку обігу, управління правами та моніторинг.
Другий етап Південної Кореї відкриє токенізацію для всіх публічно запропонованих цінних паперів. Регулятори не встановили дату початку, оскільки впровадження залежатиме від результатів першого етапу та темпів впровадження фінансовими компаніями необхідних технологій.
Стейблкоїни формують фінальний розрахунковий шар
Третій етап запровадить ончейн-платіжну інфраструктуру, пов'язану зі стейблкоїнами, переводячи грошову сторону операцій з цінними паперами на цифрові рейки.
Його терміни залишаються залежними від майбутнього законодавства про стейблкоїни, а також від результатів попередніх етапів токенізації. Південнокорейські законодавці окремо працюють над Законом про рамкову основу для цифрових активів, який, як очікується, охопить випуск стейблкоїнів та інші частини ринку цифрових активів.
У серпні FSC заявила, що прискорить консультації щодо законодавства, оскільки законодавці прагнули завершити рамкову основу під час осінньої сесії. Правила стейблкоїнів залишаються однією з головних невирішених частин програми регулювання цифрових активів Південної Кореї.
Токенізовані розрахунки вже тестуються поза запланованою рамкою для цінних паперів. Окрема південнокорейська програма розширила випробування депозитних токенів до дев'яти банків, тоді як Банк Кореї вивчив використання токенізованих банківських депозитів як розрахункових грошей для токенізованих облігацій та акцій.
Приватні фінансові установи проводять власні випробування перед юридичним запуском у 2027 році. Shinhan Asset Management нещодавно підписав угоду про тестування токенізованого фонду, деномінованого в південнокорейських вонах, з використанням Solana, що охоплює перевірку інвесторів, випуск, розподіл та ончейн-ліквідність у межах пілотного проєкту.
Для токенізованих цінних паперів будуть застосовуватися обмеження для роздрібних інвесторів
Дорожня карта FSC встановлює інвестиційні ліміти та операційні вимоги, оскільки регулятори готуються вивести більше цінних паперів на розподілені реєстри.
Для негрошових сертифікатів довірчої власності максимальна індивідуальна підписка становитиме меншу з двох сум: 30 мільйонів вон (приблизно 22 000 доларів США) або 5% від загального обсягу випуску. Регулятори хочуть, щоб публічні пропозиції включали частину, зарезервовану для роздрібних інвесторів, з мінімальною сумою, розподіленою порівну.
Роздрібні інвестори, які користуються позабіржовими біржами, зіткнуться з річним обмеженням чистих покупок у 100 мільйонів вон (приблизно 74 000 доларів США) на кожній позабіржовій платформі.
Існуючі фінансові інвестиційні компанії не потребуватимуть окремого дозволу лише через те, що вони працюють з токенізованими цінними паперами. Фірми, які вже мають ліцензію на відповідну фінансову діяльність, можуть діяти в межах своїх існуючих дозволених сфер бізнесу, хоча посередники, які працюють з токенізованими цінними паперами на позабіржових ринках, потребуватимуть попередньої консультації зі Службою фінансового нагляду.
Влада планує ввести ще одну категорію позабіржового ліцензування для боргових цінних паперів поряд з існуючими категоріями, що охоплюють некотирувані акції та негрошові сертифікати довірчої власності. FSC очікує, що операції з борговими цінними паперами стануть більш поширеними з розвитком токенізації.
Емітенти матимуть ще один шлях через нову структуру «суб'єкт управління рахунками емітента». Компанії, схвалені в рамках цієї системи, зможуть самостійно керувати рахунками з цінними паперами, не покладаючись виключно на фінансові установи.
Заявники повинні підтримувати щонайменше 4 мільярди вон (близько 3 мільйонів доларів США) власного капіталу. Вимоги до персоналу включають осіб, відповідальних за управління рахунками та внутрішній контроль, а також двох співробітників, призначених для комп'ютерних та ІТ-систем. Емітенти повинні відповідати визначеним стандартам кібербезпеки та технологій.
Корейський депозитарій цінних паперів підготував критерії перевірки для розподілених реєстрів, які використовуються фірмами з цінних паперів. Тести охоплюватимуть основні функції випуску та обігу, а також процедури на випадок збоїв систем та інших порушень.
Азійські ринки тестують блокчейн-розрахунки
План Південної Кореї розвивається паралельно з проєктами блокчейн-розрахунків в інших країнах Азії.
Японія вивчає систему, яка з часом зможе обробляти публічно торговані акції та японські державні облігації на блокчейн-інфраструктурі цілодобово. Очікується, що Агентство фінансових послуг, Міністерство фінансів, Банк Японії та фінансові установи візьмуть участь, з початковим планом розробки, націленим на початок 2027 року, та можливою експлуатацією у 2030-х роках.
Японські установи вже почали тестувати частини цієї моделі. Чотири компанії Mitsubishi UFJ Financial Group запустили пілотний проєкт у серпні, щоб протестувати розрахунки за операціями РЕПО з японськими державними облігаціями на Canton Network, вивчаючи автоматизовану обробку та цілодобові розрахунки. Токенізовані депозити або стейблкоїни розглядаються для платіжної сторони цих операцій.
Азія становила 30% глобальної активності торгівлі стейблкоїнами у 2025 році та зафіксувала найвищий регіональний темп зростання криптоактивності, згідно зі звітом ОЕСР, на який посилається джерело.
Сама Південна Корея мала 11,3 мільйона верифікованих криптокористувачів, згідно з даними FSC, що дає регуляторам значний внутрішній ринок цифрових активів у міру наближення впровадження рамки для цінних паперів.
FSC планує опублікувати пропоновані зміни до підзаконних нормативних актів відповідно до Закону про фінансові інвестиційні послуги та ринки капіталу та Закону про електронну реєстрацію до кінця вересня. Компанії з цінних паперів та Корейський депозитарій цінних паперів працюватимуть над необхідною інфраструктурою до початку першого етапу у лютому 2027 року.
