Сполучені Штати та Сполучене Королівство оприлюднили 10 рекомендацій щодо стейблкоїнів, токенізованих цінних паперів та транскордонних фінансів, хоча ці пропозиції не створили обов'язкових правил.
Підсумок
- Десять рекомендацій охоплюють цифрові активи, ринки капіталу та співпрацю між регуляторами США та Великобританії.
- Запропонована однорічна індустріальна група має протестувати транскордонне використання токенізованих фінансових активів.
- Обидва уряди хочуть створити шлях для регульованих стейблкоїнів для виходу на ринки один одного.
- Френк Хепворт зазначив, що рекомендації мають дуже незначний негайний вплив на ринок без внутрішніх правил.
Трансатлантична робоча група з ринків майбутнього опублікувала рекомендації 14 липня, визначивши пріоритети для співпраці між двома найбільшими фінансовими центрами світу, не замінюючи регуляторні процеси жодної з країн.
Створена у вересні 2025 року міністром фінансів США Скоттом Бессентом та канцлером Великобританії Рейчел Рівз, робоча група об'єднала чиновників міністерств фінансів, Федеральної резервної системи, Комісії з цінних паперів і бірж, Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами, Банку Англії та Управління з фінансової поведінки.
П'ять рекомендацій стосуються цифрових активів. Решта п'ять стосуються залучення капіталу, вимог до іноземних емітентів, консолідованих ринкових даних, нагляду за своп-торгівлею та міжнародних стандартів бухгалтерського обліку.
Генеральний директор New Market Trading Френк Хепворт розповів crypto.news, що співпраця відповідає на базовий конфлікт між глобальними цифровими ринками та національним фінансовим наглядом. Криптоактиви можуть переміщуватися через телефони та комп'ютери через кордони, тоді як уряди застосовують більшість фінансових правил через внутрішні інституції.
«США та Великобританія роблять це, тому що вони є двома провідними фінансовими ринками світу, і обидві стикаються з однією проблемою: цифрові активи доступні глобально через будь-який комп'ютер або телефон, тоді як фінансове регулювання все ще накладається на національному рівні, переважно через внутрішні фінансові інституції», — сказав Хепворт.
Співпраця США та Великобританії у сфері криптовалют націлена на токенізовані ринки
Згідно з першою рекомендацією, уряди планують створити групу під керівництвом приватного сектору для токенізованих фінансів. Група працюватиме протягом одного року та тестуватиме транскордонні транзакції, ділячись технічними та регуляторними практиками з державними органами.
Регулятори також вивчатимуть, як їхні правила трактують токенізовані активи. Згідно зі звітом, SEC, CFTC, FCA та Банк Англії розглянуть спільні підходи до остаточності розрахунків, регуляторного режиму та ринкової інфраструктури.
Однією з областей, що розглядаються, є те, чи можуть стейблкоїни та токенізовані фонди грошового ринку кваліфікуватися як маржинальне забезпечення у центральних контрагентів. Будь-яке рішення залежатиме від окремої роботи відповідних агентств, оскільки робоча група не може авторизувати нове забезпечення або змінювати існуючі ринкові правила.
Токенізовані цінні папери вже потрапили в активні регуляторні обговорення в обох країнах. У липні Великобританія обрала платформу HSBC Orion для свого першого державного облігаційного випуску на основі блокчейну, з цифровим гілтом, запланованим до випуску до початку 2027 року в межах пісочниці цифрових цінних паперів Банку Англії та FCA.
Американські регулятори вивчають подібні питання, що стосуються записів про власність та прав інвесторів. SEC відклала роботу над звільненням для токенізованих акцій у травні після того, як біржі висловили занепокоєння щодо неафілійованих компаній, які випускають блокчейн-представлення публічних акцій, згідно з ранішим висвітленням crypto.news.
Хепворт сказав, що придушення технології цифрових активів може залишити будь-яку країну позаду юрисдикцій, які дозволяють регульований розвиток. На його думку, робоча група є спробою адаптувати фінансовий нагляд, зберігаючи конкурентні позиції Лондона та Нью-Йорка.
«Обидві країни також визнають, що просто спроба заборонити або придушити цю технологію ризикує поставити їх у конкурентну невигідну позицію порівняно з юрисдикціями, які її приймають», — сказав він. «Ця робоча група є спробою з'ясувати, як регулювання може адаптуватися до цієї реальності».
Доступ до стейблкоїнів залежить від внутрішнього впровадження
Опублікована разом із рекомендаціями Спільна заява Великої Британії та США щодо стейблкоїнів підтримує шлях, через який стейблкоїн, регульований в одній країні, з часом може бути запропонований або використаний в іншій.
Чиновники заявили, що будь-яка домовленість має зберігати фінансову стабільність, захист споживачів, цілісність ринку та запобігання незаконним фінансовим операціям. Заява також підтримує резервне забезпечення один до одного та захист власників у разі неплатоспроможності емітента.
Наразі в рамках оголошення не існує жодної системи взаємного доступу. Регулятори повинні вирішити, як іноземний емітент стейблкоїнів може отримати кваліфікацію, які внутрішні вимоги все ще застосовуватимуться, і як органи влади розподілятимуть наглядові обов'язки.
Гепворт зазначив, що країни координують дії щодо стейблкоїнів, токенізованих цінних паперів та транскордонного доступу, щоб їхні регуляторні системи залишалися ефективними в міру розвитку технологій. Однак він застеріг, що документи про співпрацю самі по собі не змінюють правового становища емітентів, бірж чи інвесторів.
«Важливо, що жодна з десяти рекомендацій, опублікованих у липні, сама по собі не створює обов'язкових правил. Вони встановлюють регуляторні пріоритети та сфери для співпраці, тоді як фактичні правила все одно будуть встановлюватися на внутрішньому рівні».
Відсутність обов'язкових положень означає, що рекомендації не надають ліцензій, не встановлюють прав на паспортизацію та не скасовують обов'язків щодо дотримання вимог у жодній із юрисдикцій. Компанії, які прагнуть отримати доступ до клієнтів у США чи Великій Британії, повинні продовжувати дотримуватися законів та вимог щодо авторизації, які застосовуються на кожному ринку.
Правила США залишаються незавершеними згідно із Законом GENIUS
Для американських емітентів та інвесторів впровадження частково залежить від Закону GENIUS, який президент Дональд Трамп підписав у липні 2025 року. Цей закон створив федеральну основу для платіжних стейблкоїнів, включаючи вимоги щодо резервів один до одного, обмеження для емітентів, щомісячне розкриття інформації та федеральний або кваліфікований державний нагляд.
Міністерство фінансів запропонувало правила для регуляторних систем на рівні штатів та окремі вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей і дотримання санкцій. Емітенти з непогашеними токенами на суму не більше 10 мільярдів доларів можуть використовувати державний нагляд, якщо Міністерство фінансів визначить, що державна система суттєво подібна до федеральних стандартів.
Федеральні агентства не завершили всі необхідні правила до встановленого законом терміну 18 липня 2026 року. Як повідомлялося в липні, кілька пакетів правил залишилися незавершеними, включаючи заходи з ідентифікації клієнтів та боротьби з відмиванням грошей.
Пропуск терміну не призвів автоматично до відтермінування впровадження закону. Закон GENIUS має набути чинності до 18 січня 2027 року, якщо остаточні правила не передбачать більш ранню дату набрання чинності згідно з його графіком.
Цільова група також попросила обидві країни підтримати цілеспрямований перегляд пруденційних стандартів Базельського комітету з банківського нагляду для криптоактивів. Згідно зі звітом, посадовці США та Великої Британії прагнутимуть до стандартів, які є технологічно нейтральними, заснованими на доказах та узгодженими між фінансовими центрами.
Правила Великої Британії щодо стейблкоїнів рухаються за окремим графіком
Британські регулятори діють за іншою системою. FCA здійснюватиме нагляд за більшістю емітентів стейблкоїнів у Великій Британії та регульованою криптодіяльністю, тоді як Банк Англії здійснюватиме нагляд за стерлінговими стейблкоїнами, які HM Treasury визнає системно важливими.
У червні Банк відмовився від запропонованих індивідуальних обмежень на володіння та запропонував ліміт емісії в 40 мільярдів фунтів стерлінгів для кожного системного стейблкоїна. Його система дозволила б емітентам тримати до 70% резервів у короткострокових державних боргових зобов'язаннях, а решту зберігати на безвідсоткових депозитах у центральному банку.
Банк приймає коментарі щодо свого проєкту кодексу до 22 вересня та має намір завершити вимоги до кінця 2026 року. Очікується, що регульовані системні стейблкоїни почнуть працювати в рамках цієї системи у 2027 році.
Гепворт заявив, що ончейн-ринки продовжуватимуть розвиватися, поки чиновники розробляють відповідні правила. Він додав, що регулятори повинні балансувати між міжнародною конкуренцією та фінансовим наглядом, який уряди традиційно здійснювали через банки.
Вікно авторизації FCA для фірм, які входять у новий крипторежим Великої Британії, триватиме з 30 вересня 2026 року по 28 лютого 2027 року. Затверджені правила застосовуватимуться, коли обов'язкова система почне діяти 25 жовтня 2027 року.
