Ondo敦促美国监管机构允许股票永续合约

Ondo Finance已请求美国监管机构将其与个股挂钩的永续期货引入在岸市场，此前其离岸平台在约六周内累计交易量达到80亿美元。

Ondo Finance在8月24日致美国证券交易委员会和商品期货交易委员会的三封评论信函中表示，这些机构可以通过现有的证券期货框架来容纳股票永续期货。

该公司的提案涵盖产品分类、保证金要求以及链上市场数据的使用。Ondo并未要求国会或联邦机构创建单独的监管类别，而是希望美国证券交易委员会和商品期货交易委员会应用已用于与个股挂钩的期货的规则。

根据其产品分类信函，缺乏固定到期日并不妨碍永续合约符合证券期货产品的资格。

“证券期货产品的法定定义中没有任何内容要求固定到期日，”Ondo表示。

Ondo表示资金支付可以替代到期日

传统期货在设定日期到期，届时合约将根据其标的资产的价值进行结算。永续期货没有预定的到期日，并使用定期资金支付来使其市场价格接近其追踪的资产。

当永续合约交易价格高于其参考价格时，持有多头头寸的交易者通常向持有空头头寸的交易者支付费用。当合约交易价格低于参考价格时，支付方向相反，从而激励两种价格趋同。

Ondo告诉监管机构，资金机制的功能类似于有日期期货合约中的到期日。根据其解释，产品的经济结构比合约是否在预定日期结束更重要。

该文件还涉及更新的保证金系统和基于区块链的定价数据。Ondo认为，监管机构可以在现行法律范围内考虑这些特征，尽管美国证券交易委员会和商品期货交易委员会仍需决定个别产品如何满足上市、交易和投资者保护要求。

类似的请求于8月24日提交给这两个机构，当时Hyperliquid政策中心提议将具有期货特征的股票永续合约视为证券期货。该组织表示，Hyperliquid的HIP-3市场在其前10个月内已处理累计名义交易量超过4800亿美元。

根据该提案，监管机构将首先检查合约的结构和交易方式，然后再考虑其追踪的资产。与个股挂钩的期货式合约将属于美国证券交易委员会和商品期货交易委员会共同管理的证券期货体系。

证券期货结合了证券法和期货法的特点。受商品期货交易委员会监管的指定合约市场可以在向美国证券交易委员会通知注册后上市这些产品，而国家证券交易所可以使用与商品期货交易委员会平行的注册途径。

离岸股票永续合约已处理80亿美元

通过位于巴拿马的关联公司，Ondo已向美国以外的合格用户提供以稳定币结算的、参考美国上市个股的永续期货。

根据该公司向美国证券交易委员会提交的文件，该平台截至8月14日已产生累计交易量80亿美元。Ondo表示，这一总额是在产品推出约六周后达到的。

许多参考股票主要在美国交易所交易，尽管美国用户无法访问这些离岸合约。这种安排允许合格的美国以外交易者获得个股的价格敞口，同时使用稳定币结算头寸，而不是使用传统的经纪账户。

该公司表示：“将这项活动带回美国不应是一个悬而未决的问题；这是两个机构都应积极追求的事情。”

Ondo的请求不会自动授权所有股票永续合约。交易所、经纪商和清算组织仍需遵守适用于证券期货的注册、上市、保证金和客户保护要求。

尽管如此，该提案可能为美国投资者提供一条受监管的途径，以获取已在离岸场所提供的产品。美国投资者的准入将取决于这些机构是否接受Ondo的分类，并确定现行证券期货标准如何适用于永续合约。

前美国证券交易委员会（SEC）律师Ashley Ebersole最近告诉crypto.news，如果这些机构进行规则制定、公开征求意见和实施，为链上永续合约创建一条美国监管途径可能需要10到12个月。Ebersole表示，如果监管机构在很大程度上依赖现有权力或豁免，这一过程可能会更快。

Ondo扩大其代币化证券业务

除了其衍生品提案外，Ondo还运营着最大的代币化现实世界资产业务之一。RWA.xyz将该公司列为RWA管理方中的第四名，截至周三，其分布式资产价值约为26亿美元。

截至8月13日，Ondo Stocks在以太坊、BNB Chain和Solana上列出了超过440种代币化股票和交易所交易基金。根据早前对Ondo的报道，该平台当时报告的资产价值约为10.2亿美元。

该公司表示，每种代币化证券都由相关股票、ETF或由在美国注册的经纪自营商持有的现金支持。独立的验证代理检查资产支持，而证券代理持有抵押品的权益。

Ondo的披露指出，买家在适用预扣税后获得价格变动的经济敞口和再投资股息。持有者并不直接拥有所参考的股票或ETF，也不享有与注册股东相同的权利。

7月底，Ondo获得了FINRA的授权，与其美国代币化股票业务相关。该公司当时表示，其代币化产品的总锁定价值已超过25亿美元，而Ondo Stocks的累计交易量已超过70亿美元。

此类代币化产品与最新信函所涵盖的永续期货不同。股票代币提供由证券或现金支持的间接经济利益，而永续合约是旨在跟踪参考股票价格而不转移所有权的衍生品合约。

SEC和CFTC的协调可能影响准入

Ondo提交信函之际，联邦机构正在重新考虑证券和衍生品规则应如何适用于基于区块链的市场。

3月，SEC和CFTC签署了一份谅解备忘录，以在其权力重叠的领域协调工作。该协议建立了一个正式流程，用于共享信息、制定政策以及解决涉及可能同时受证券和商品法管辖的产品的问题。

证券期货需要这种协调，因为SEC监管证券市场，而CFTC监管美国期货和衍生品场所。因此，与个股挂钩的永续合约可能需要两个机构的批准或监督。

政治关注也已转向将离岸永续市场引入国内。总统唐纳德·特朗普在8月表示，CFTC主席Michael Selig正在努力以“完全合规和合法的方式”将Hyperliquid带到美国。

CFTC和Hyperliquid均未公开解释准入将如何运作。Hyperliquid最出名的是链上永续期货，而其HYPE代币在特朗普发表评论后上涨超过20%，并在接下来一个月内上涨近49%，根据CoinGecko的数据，周三交易价格约为81美元。

监管机构正在分别审查支持代币化证券所需的基础设施。周二，SEC提议更新转让代理人规则，涵盖注册、记录保存、转让处理、网络安全以及证券和客户资金的保护。

大多数现有的转让代理人要求可追溯到20世纪70年代末和80年代初，当时纸质证书和人工所有权记录仍然普遍。根据拟议规则，链上转让代理人需要控制措施，保护数字记录免受未经授权的更改、删除和操作故障。

美国证券交易委员会表示，这些修正案将保持技术中立，不会要求公司使用区块链系统。在提案出现在《联邦公报》上后，公众意见将开放60天，之后美国证券交易委员会工作人员可能会修改文本，然后委员们考虑最终规则。