Danmarks Nationalbank hat gewarnt, dass ein starker Anstieg der Stablecoin-Nutzung letztlich Dänemarks Zahlungsverkehr, Finanzsystem und die Übertragung der Geldpolitik beeinträchtigen könnte, obwohl ihre Nutzung im Land derzeit begrenzt ist.
Zusammenfassung
- Die Stablecoin-Nutzung in Dänemark bleibt sehr begrenzt, und derzeit ist keine auf dänische Kronen lautende Stablecoin im Umlauf.
- Danmarks Nationalbank warnte, dass eine verstärkte Einführung den Zahlungsverkehr, die Finanzstabilität und die Übertragung der Geldpolitik beeinträchtigen könnte.
- Turbulenzen im Zusammenhang mit Dollar-Stablecoins könnten Dänemark durch Übertragungseffekte aus dem US-Finanzsystem und den globalen Märkten erreichen.
- Die Zentralbank erklärte, dass Zentralbankgeld in einem tokenisierten Finanzsystem das primäre Abwicklungsmittel zwischen Banken bleiben sollte.
Danmarks Nationalbank erklärte in einer Analyse vom 9. September, dass Stablecoins in den letzten Jahren global expandiert sind, wobei die Aktivität gegen Ende 2025 stark zunahm, während die Einführung in Dänemark sehr gering bleibt. Die Zentralbank erklärte, dass derzeit keine auf dänische Kronen lautende Stablecoin existiert.
Die Bewertung erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem Stablecoin-Dienste in ganz Europa leichter zugänglich werden, unter anderem über Banken, Fintech-Unternehmen und regulierte Zahlungsinfrastruktur. Die dänische Zentralbank erwartet, dass eine größere Verfügbarkeit über Finanzunternehmen und neue Zahlungsanwendungen letztlich zu einer höheren inländischen Nutzung führen könnte.
Ein aktuelles Beispiel hat Dänemark bereits erreicht. Revolut begann am 26. August mit der Einführung von EURR für ausgewählte Kunden in Dänemark, Polen und Portugal, wobei eine Expansion in andere Märkte des Europäischen Wirtschaftsraums später im Jahr 2026 geplant ist. Der an den Euro gekoppelte Token wird von Bridge Building, das Stripe gehört, ausgegeben und soll gemäß den Markets in Crypto-Assets-Regeln der Europäischen Union einen Wert von 1 € halten.
Die Einführung gibt dänischen Nutzern Zugang zu einer regulierten Euro-Stablecoin über eine große Finanzplattform, obwohl Dänemark keine Stablecoin hat, die an seine eigene Währung gebunden ist.
Stablecoin-Risiken in Dänemark bleiben begrenzt
Danmarks Nationalbank erklärte, dass Stablecoins derzeit keine Auswirkungen auf das dänische Finanzsystem haben, da ihre inländische Nutzung gering bleibt. Die Risiken könnten sich ändern, wenn die Einführung erheblich zunimmt, insbesondere wenn auf Fremdwährungen lautende Token üblich werden.
Auf Dollar lautende Stablecoins wurden als ein möglicher Kanal für externe Finanzschocks hervorgehoben. Turbulenzen im Zusammenhang mit solchen Token könnten Dänemark über Übertragungseffekte aus dem US-Finanzsystem und den internationalen Finanzmärkten erreichen, so die Zentralbank.
Das Problem hängt mit der Größe und der Währungszusammensetzung des globalen Marktes zusammen. An den Dollar gekoppelte Token dominieren weiterhin die Stablecoin-Marktkapitalisierung, während auf Euro lautende Alternativen nur einen kleinen Teil des Sektors ausmachen.
Euro-Stablecoins haben sich dennoch unter MiCA ausgeweitet. Im Juli veröffentlichte Daten von Decta zeigten, dass die Marktkapitalisierung von acht MiCA-konformen Euro-Stablecoins im Jahr bis zum 28. Juni um 128 % zunahm und von 295,6 Mio. $ auf 673,9 Mio. $ stieg. Das Handelsvolumen der Gruppe erhöhte sich um 43,1 % auf 67,3 Mio. $.
Zu diesem Zeitpunkt waren die acht Euro-Token noch weniger als 1 % des globalen Stablecoin-Marktes wert, während die auf Dollar lautenden USDT und USDC einen viel größeren Anteil ausmachten.
Danmarks Nationalbank erklärte, dass eine verstärkte Stablecoin-Nutzung letztlich mehr als nur den Zahlungsverkehr beeinträchtigen könnte. Ihre Analyse identifizierte mögliche Auswirkungen auf Finanzmärkte, Banken und die Art und Weise, wie die Geldpolitik durch die Wirtschaft weitergegeben wird.
Banken könnten den Zugang zu Stablecoins erhöhen
Europäische Finanzinstitute haben Stablecoin-Produkte und -Infrastruktur entwickelt, während MiCA Regeln für Krypto-Assets in der gesamten Union festlegt.
Ein Bankenkonsortium hinter Qivalis erweiterte sich im Mai auf 37 Institutionen, nachdem 25 Banken aus 15 europäischen Ländern hinzugekommen waren, darunter ABN AMRO, Rabobank, Nordea und Intesa Sanpaolo. Das Konsortium bereitet eine regulierte Euro-Stablecoin vor, deren Start für die zweite Hälfte des Jahres 2026 geplant ist.
Das Projekt umfasst Banken wie ING, UniCredit, CaixaBank und BBVA und soll regulierte Onchain-Zahlungen und -Abwicklungen unterstützen. Seine Mitgliedschaft verleiht dem Projekt ein Vertriebsnetz über mehrere europäische Bankenmärkte.
Anbieter von Zahlungsinfrastruktur haben ähnliche Dienste aufgebaut. OpenPayd sicherte sich im Juni eine MiCA-Zulassung, die ihm den Status eines Krypto-Dienstleisters verleiht und es ihm ermöglicht, Fiat-zu-Stablecoin-Konvertierungen, Verwahrung, Wallet-Infrastruktur und Stablecoin-Transfers im gesamten EWR anzubieten.
crypto.news berichtete zuvor, dass Unternehmens-Treasury-Teams zu einer Quelle der Stablecoin-Nachfrage in Europa geworden sind, wobei Unternehmen die Token für Abwicklung, internationale Zahlungen und die Bewegung von Geldern außerhalb normaler Bankzeiten prüfen.
Von Paybis zitierte Daten zeigten, dass das USDC-Volumen in der Europäischen Union zwischen Oktober 2025 und März 2026 um etwa 109 % zunahm, während sein Anteil an der Stablecoin-Aktivität auf der Plattform von rund 13 % auf 32 % stieg.
Die Entwicklung von Vertriebskanälen für Banken und Fintechs entspricht einem der Wege, die Danmarks Nationalbank identifiziert hat, über die die Stablecoin-Nutzung in Dänemark zunehmen könnte. Die Zentralbank erklärte, dass eine größere Verfügbarkeit über Banken und andere Finanzunternehmen zusammen mit neuen Zahlungsanwendungen im Laufe der Zeit zu einer stärkeren Nutzung führen könnte.
Zentralbankgeld sollte die Abwicklungsbasis bleiben
Danmarks Nationalbank vertrat eine andere Position zu Stablecoins als Abwicklungsvermögenswert zwischen Finanzinstituten.
Während sie ihren Ansatz gegenüber neuen Formen digitalen Geldes als technologieneutral beschrieb, erklärte die Zentralbank, dass Zentralbankgeld die gemeinsame Grundlage für Vertrauen und Stabilität im Währungssystem und der primäre Abwicklungsvermögenswert zwischen Banken bleiben sollte.
Die Position ähnelt einer, die von der Europäischen Zentralbank vertreten wird, während Finanzinstitute tokenisierte Wertpapiere, Einlagen und Zahlungssysteme entwickeln. EZB-Direktoriumsmitglied Piero Cipollone sagte im März, dass tokenisierte Finanzmärkte einen Abwicklungsanker in Zentralbankgeld benötigen, auch wenn Stablecoins und tokenisierte Einlagen von Geschäftsbanken verwendet werden.
Das Eurosystem hat Infrastruktur entwickelt, die diese Verbindung bereitstellen soll. Pontes soll Distributed-Ledger-Technologie-Plattformen mit TARGET Services verbinden und es ermöglichen, tokenisierte Transaktionen mit Zentralbankgeld abzuwickeln.
Danmarks Nationalbank erklärte, dass sie mit der EZB zusammenarbeitet, um sicherzustellen, dass Banken in einem tokenisierten Finanzsystem Zugang zu Zentralbankgeld behalten können. Nach ihrer Einschätzung kann neue Technologie die Funktionsweise von Finanzanlagen und Zahlungen verändern, ohne Zentralbankgeld als Abwicklungsschicht zwischen Banken zu ersetzen.
Die Zentralbank erklärte, dass Stablecoins Teil der Entwicklung neuer digitaler Geld- und Zahlungslösungen bleiben, die von Technologie und internationalen Unternehmen vorangetrieben werden. Ihre Analyse identifizierte widerstandsfähige Zahlungssysteme, Vertrauen in Geld und ein funktionierendes Währungssystem als Überlegungen, falls ihre Nutzung in Dänemark zunimmt.
