Danmarks Nationalbank ha advertido que un aumento pronunciado en el uso de stablecoins podría eventualmente afectar los pagos, el sistema financiero y la transmisión de la política monetaria de Dinamarca, a pesar de su uso limitado en el país hoy en día.
Resumen
- El uso de stablecoins sigue siendo muy limitado en Dinamarca, y actualmente no hay ninguna stablecoin denominada en corona danesa en circulación.
- Danmarks Nationalbank advirtió que una mayor adopción podría afectar los pagos, la estabilidad financiera y la transmisión de la política monetaria.
- Las turbulencias relacionadas con las stablecoins en dólares podrían llegar a Dinamarca a través de efectos indirectos del sistema financiero estadounidense y los mercados globales.
- El banco central dijo que el dinero del banco central debería seguir siendo el principal activo de liquidación entre bancos en un sistema financiero tokenizado.
Danmarks Nationalbank dijo en un análisis del 9 de septiembre que las stablecoins se han expandido globalmente en los últimos años, con una actividad que aumentó bruscamente hacia finales de 2025, mientras que la adopción en Dinamarca sigue siendo muy baja. El banco central dijo que actualmente no existe ninguna stablecoin denominada en corona danesa.
La evaluación se produce mientras los servicios de stablecoins se están volviendo más fáciles de acceder en toda Europa, incluso a través de bancos, empresas fintech e infraestructura de pagos regulada. El banco central danés espera que una mayor disponibilidad a través de empresas financieras y nuevas aplicaciones de pago podría eventualmente llevar a un mayor uso doméstico.
Un ejemplo reciente ya ha llegado a Dinamarca. Revolut comenzó a implementar EURR para clientes seleccionados en Dinamarca, Polonia y Portugal el 26 de agosto, con planes de expansión a otros mercados del Espacio Económico Europeo más adelante en 2026. El token vinculado al euro es emitido por Bridge Building, propiedad de Stripe, y está diseñado para mantener un valor de €1 bajo las reglas de Mercados de Criptoactivos de la Unión Europea.
El lanzamiento da a los usuarios daneses acceso a una stablecoin de euro regulada a través de una gran plataforma financiera, aunque Dinamarca no tiene una stablecoin vinculada a su propia moneda.
Los riesgos de las stablecoins siguen siendo limitados en Dinamarca
Danmarks Nationalbank dijo que las stablecoins actualmente no tienen implicaciones para el sistema financiero de Dinamarca porque su uso doméstico sigue siendo pequeño. Los riesgos podrían cambiar si la adopción aumenta sustancialmente, particularmente si los tokens denominados en moneda extranjera se vuelven comunes.
Las stablecoins denominadas en dólares fueron señaladas como uno de los posibles canales para shocks financieros externos. Las turbulencias relacionadas con dichos tokens podrían llegar a Dinamarca a través de efectos indirectos del sistema financiero estadounidense y los mercados financieros internacionales, según el banco central.
El problema está vinculado a la escala y la composición de divisas del mercado global. Los tokens vinculados al dólar continúan dominando la capitalización de las stablecoins, mientras que las alternativas denominadas en euros representan solo una pequeña porción del sector.
No obstante, las stablecoins de euro se han expandido bajo MiCA. Datos de Decta publicados en julio mostraron que la capitalización de mercado de ocho stablecoins de euro compatibles con MiCA aumentó un 128% durante el año hasta el 28 de junio, pasando de $295,6 millones a $673,9 millones. El volumen de negociación del grupo aumentó un 43,1% a $67,3 millones.
En ese momento, los ocho tokens de euro todavía valían menos del 1% del mercado global de stablecoins, mientras que las denominadas en dólares USDT y USDC representaban una proporción mucho mayor.
Danmarks Nationalbank dijo que el mayor uso de stablecoins podría eventualmente afectar más que los pagos. Su análisis identificó posibles efectos en los mercados financieros, los bancos y la forma en que la política monetaria se transmite a través de la economía.
Los bancos podrían aumentar el acceso a las stablecoins
Las instituciones financieras europeas han estado desarrollando productos e infraestructura de stablecoins mientras MiCA establece reglas para los criptoactivos en todo el bloque.
Un consorcio bancario detrás de Qivalis se expandió a 37 instituciones en mayo después de agregar 25 bancos de 15 países europeos, incluidos ABN AMRO, Rabobank, Nordea e Intesa Sanpaolo. El consorcio ha estado preparando una stablecoin de euro regulada, con su lanzamiento previsto para la segunda mitad de 2026.
El proyecto incluye bancos como ING, UniCredit, CaixaBank y BBVA y tiene como objetivo respaldar pagos y liquidaciones onchain regulados. Su membresía otorga al proyecto una red de distribución en varios mercados bancarios europeos.
Los proveedores de infraestructura de pagos han estado construyendo servicios similares. OpenPayd obtuvo la autorización MiCA en junio, lo que le otorgó la condición de proveedor de servicios de criptoactivos y le permitió ofrecer conversiones de moneda fiduciaria a stablecoin, custodia, infraestructura de carteras y transferencias de stablecoin en todo el EEE.
crypto.news informó anteriormente que los equipos de tesorería corporativa se han convertido en una fuente de demanda de stablecoin en Europa, con empresas examinando los tokens para liquidación, pagos internacionales y movimiento de fondos fuera del horario bancario normal.
Los datos citados por Paybis mostraron que el volumen de USDC en la Unión Europea aumentó aproximadamente un 109% entre octubre de 2025 y marzo de 2026, mientras que su participación en la actividad de stablecoin en la plataforma pasó de alrededor del 13% al 32%.
El desarrollo de canales de distribución bancarios y fintech encaja con una de las rutas identificadas por Danmarks Nationalbank mediante las cuales el uso de stablecoin podría aumentar en Dinamarca. El banco central dijo que una mayor disponibilidad a través de bancos y otras compañías financieras, junto con nuevas aplicaciones de pago, podría llevar a un mayor uso con el tiempo.
El dinero del banco central debería seguir siendo la base de liquidación
Danmarks Nationalbank adoptó una posición diferente sobre las stablecoins como activo de liquidación entre instituciones financieras.
Si bien describió su enfoque hacia las nuevas formas de dinero digital como neutral en cuanto a la tecnología, el banco central dijo que el dinero del banco central debería seguir siendo la base común para la confianza y la estabilidad en el sistema monetario y el principal activo de liquidación entre bancos.
La posición es similar a la adoptada por el Banco Central Europeo mientras las instituciones financieras desarrollan valores tokenizados, depósitos y sistemas de pago. El miembro del Comité Ejecutivo del BCE Piero Cipollone dijo en marzo que los mercados financieros tokenizados requieren un ancla de liquidación en dinero del banco central, incluso cuando se utilizan stablecoins y depósitos bancarios comerciales tokenizados.
El Eurosistema ha estado desarrollando infraestructura destinada a proporcionar esa conexión. Pontes está diseñado para vincular plataformas de tecnología de registro distribuido con los Servicios TARGET, permitiendo que las transacciones tokenizadas se liquiden utilizando dinero del banco central.
Danmarks Nationalbank dijo que está trabajando con el BCE para asegurar que los bancos puedan mantener el acceso al dinero del banco central en un sistema financiero tokenizado. Según su evaluación, la nueva tecnología puede cambiar cómo operan los activos financieros y los pagos sin reemplazar el dinero del banco central como la capa de liquidación entre bancos.
El banco central dijo que las stablecoins siguen siendo parte del desarrollo de nuevas soluciones de dinero digital y pagos impulsadas por la tecnología y las empresas internacionales. Su análisis identificó sistemas de pago resilientes, confianza en el dinero y un sistema monetario funcional como consideraciones si su uso en Dinamarca aumenta.
