Danmarks Nationalbank a averti qu'une forte augmentation de l'utilisation des stablecoins pourrait à terme affecter les paiements, le système financier et la transmission de la politique monétaire du Danemark, malgré leur utilisation limitée dans le pays aujourd'hui.
Résumé
- L'utilisation des stablecoins reste très limitée au Danemark, avec aucun stablecoin libellé en couronne danoise actuellement en circulation.
- Danmarks Nationalbank a averti qu'une adoption accrue pourrait affecter les paiements, la stabilité financière et la transmission de la politique monétaire.
- Les turbulences impliquant des stablecoins en dollars pourraient atteindre le Danemark par le biais de retombées du système financier américain et des marchés mondiaux.
- La banque centrale a déclaré que la monnaie de banque centrale devrait rester l'actif de règlement principal entre les banques dans un système financier tokenisé.
Danmarks Nationalbank a déclaré dans une analyse du 9 septembre que les stablecoins se sont développés à l'échelle mondiale ces dernières années, avec une activité en forte hausse vers la fin de 2025, tandis que l'adoption au Danemark reste très faible. La banque centrale a indiqué qu'aucun stablecoin libellé en couronne danoise n'existe actuellement.
Cette évaluation intervient alors que les services de stablecoins deviennent plus faciles d'accès à travers l'Europe, notamment via les banques, les entreprises fintech et les infrastructures de paiement réglementées. La banque centrale danoise s'attend à ce qu'une plus grande disponibilité via les entreprises financières et les nouvelles applications de paiement puisse à terme conduire à une utilisation domestique plus élevée.
Un exemple récent a déjà atteint le Danemark. Revolut a commencé à déployer EURR auprès de clients sélectionnés au Danemark, en Pologne et au Portugal le 26 août, avec une expansion prévue vers d'autres marchés de l'Espace économique européen plus tard en 2026. Le jeton indexé sur l'euro est émis par Bridge Building, propriété de Stripe, et est conçu pour maintenir une valeur de 1 € en vertu des règles de l'Union européenne sur les marchés de crypto-actifs.
Le lancement donne aux utilisateurs danois accès à un stablecoin en euros réglementé via une grande plateforme financière, même si le Danemark ne dispose pas d'un stablecoin lié à sa propre monnaie.
Les risques liés aux stablecoins restent limités au Danemark
Danmarks Nationalbank a déclaré que les stablecoins n'ont actuellement aucune implication pour le système financier danois car leur utilisation domestique reste faible. Les risques pourraient changer si l'adoption augmente substantiellement, en particulier si les jetons libellés en devises étrangères deviennent courants.
Les stablecoins libellés en dollars ont été identifiés comme un canal possible pour les chocs financiers externes. Les turbulences impliquant de tels jetons pourraient atteindre le Danemark par le biais de retombées du système financier américain et des marchés financiers internationaux, selon la banque centrale.
La question est liée à l'échelle et à la composition monétaire du marché mondial. Les jetons indexés sur le dollar continuent de dominer la capitalisation des stablecoins, tandis que les alternatives libellées en euros ne représentent qu'une petite partie du secteur.
Les stablecoins en euros se sont néanmoins développés sous MiCA. Les données de Decta publiées en juillet ont montré que la capitalisation boursière de huit stablecoins en euros conformes à MiCA a augmenté de 128 % sur l'année jusqu'au 28 juin, passant de 295,6 millions de dollars à 673,9 millions de dollars. Le volume de transactions du groupe a augmenté de 43,1 % pour atteindre 67,3 millions de dollars.
À l'époque, les huit jetons en euros valaient encore moins de 1 % du marché mondial des stablecoins, tandis que les USDT et USDC libellés en dollars représentaient une part beaucoup plus importante.
Danmarks Nationalbank a déclaré qu'une utilisation accrue des stablecoins pourrait à terme affecter plus que les paiements. Son analyse a identifié des effets possibles sur les marchés financiers, les banques et la manière dont la politique monétaire se transmet à l'économie.
Les banques pourraient accroître l'accès aux stablecoins
Les institutions financières européennes ont développé des produits et des infrastructures de stablecoins alors que MiCA établit des règles pour les crypto-actifs à travers le bloc.
Un consortium bancaire derrière Qivalis s'est élargi à 37 institutions en mai après avoir ajouté 25 banques de 15 pays européens, dont ABN AMRO, Rabobank, Nordea et Intesa Sanpaolo. Le consortium prépare un stablecoin en euros réglementé, dont le lancement est prévu pour le second semestre 2026.
Le projet inclut des banques telles qu'ING, UniCredit, CaixaBank et BBVA et vise à soutenir les paiements et règlements onchain réglementés. Son adhésion confère au projet un réseau de distribution à travers plusieurs marchés bancaires européens.
Les fournisseurs d'infrastructures de paiement ont développé des services similaires. OpenPayd a obtenu l'autorisation MiCA en juin, lui conférant le statut de prestataire de services sur crypto-actifs et lui permettant d'offrir des conversions fiat-vers-stablecoin, la garde, l'infrastructure de portefeuille et les transferts de stablecoins dans l'EEE.
crypto.news a précédemment rapporté que les équipes de trésorerie d'entreprise sont devenues une source de demande de stablecoins en Europe, les entreprises examinant ces jetons pour le règlement, les paiements internationaux et le transfert de fonds en dehors des heures bancaires normales.
Les données citées par Paybis montrent que le volume d'USDC dans l'Union européenne a augmenté d'environ 109 % entre octobre 2025 et mars 2026, tandis que sa part de l'activité des stablecoins sur la plateforme est passée d'environ 13 % à 32 %.
Le développement des canaux de distribution bancaires et fintech correspond à l'une des voies identifiées par Danmarks Nationalbank par lesquelles l'utilisation des stablecoins pourrait augmenter au Danemark. La banque centrale a déclaré qu'une plus grande disponibilité via les banques et d'autres sociétés financières, ainsi que de nouvelles applications de paiement, pourrait conduire à une utilisation accrue au fil du temps.
La monnaie de banque centrale devrait rester la base de règlement
Danmarks Nationalbank a adopté une position différente sur les stablecoins en tant qu'actif de règlement entre les institutions financières.
Tout en décrivant son approche des nouvelles formes de monnaie numérique comme neutre sur le plan technologique, la banque centrale a déclaré que la monnaie de banque centrale devrait rester le fondement commun de la confiance et de la stabilité dans le système monétaire et l'actif de règlement principal entre les banques.
La position est similaire à celle adoptée par la Banque centrale européenne alors que les institutions financières développent des titres tokenisés, des dépôts et des systèmes de paiement. Le membre du Directoire de la BCE Piero Cipollone a déclaré en mars que les marchés financiers tokenisés nécessitent un ancrage de règlement en monnaie de banque centrale, y compris lorsque des stablecoins et des dépôts bancaires commerciaux tokenisés sont utilisés.
L'Eurosystème a développé une infrastructure destinée à fournir cette connexion. Pontes est conçu pour relier les plateformes de technologie de registre distribué aux services TARGET, permettant aux transactions tokenisées d'être réglées en monnaie de banque centrale.
Danmarks Nationalbank a déclaré qu'elle travaille avec la BCE pour s'assurer que les banques puissent conserver l'accès à la monnaie de banque centrale dans un système financier tokenisé. Selon son évaluation, les nouvelles technologies peuvent modifier le fonctionnement des actifs financiers et des paiements sans remplacer la monnaie de banque centrale comme couche de règlement entre les banques.
La banque centrale a déclaré que les stablecoins restent partie intégrante du développement de nouvelles solutions de monnaie numérique et de paiement portées par la technologie et les entreprises internationales. Son analyse a identifié des systèmes de paiement résilients, la confiance dans la monnaie et un système monétaire fonctionnel comme des considérations si leur utilisation au Danemark augmente.
