Danmarks Nationalbank ostrzegł, że gwałtowny wzrost użycia stablecoinów może ostatecznie wpłynąć na duński system płatności, system finansowy i transmisję polityki pieniężnej, mimo że ich użycie w tym kraju jest obecnie ograniczone.
Podsumowanie
- Użycie stablecoinów w Danii pozostaje bardzo ograniczone, a obecnie nie ma w obiegu żadnego stablecoina denominowanego w koronie duńskiej.
- Danmarks Nationalbank ostrzegł, że zwiększone przyjęcie mogłoby wpłynąć na płatności, stabilność finansową i transmisję polityki pieniężnej.
- Zawirowania związane ze stablecoinami dolarowymi mogłyby dotrzeć do Danii poprzez efekty przenoszenia z amerykańskiego systemu finansowego i rynków globalnych.
- Bank centralny stwierdził, że pieniądz banku centralnego powinien pozostać podstawowym aktywem rozliczeniowym między bankami w tokenizowanym systemie finansowym.
Danmarks Nationalbank stwierdził w analizie z 9 września, że stablecoiny rozprzestrzeniły się globalnie w ostatnich latach, a aktywność gwałtownie wzrosła pod koniec 2025 roku, podczas gdy ich przyjęcie w Danii pozostaje bardzo niskie. Bank centralny podał, że obecnie nie istnieje żaden stablecoin denominowany w koronie duńskiej.
Ocena ta pojawia się w momencie, gdy usługi stablecoinowe stają się łatwiej dostępne w całej Europie, w tym za pośrednictwem banków, firm fintech i regulowanej infrastruktury płatniczej. Duński bank centralny oczekuje, że większa dostępność poprzez firmy finansowe i nowe aplikacje płatnicze może ostatecznie doprowadzić do większego użycia krajowego.
Jeden niedawny przykład już dotarł do Danii. Revolut rozpoczął wdrażanie EURR dla wybranych klientów w Danii, Polsce i Portugalii 26 sierpnia, z planowaną ekspansją na inne rynki Europejskiego Obszaru Gospodarczego później w 2026 roku. Token powiązany z euro jest emitowany przez należącą do Stripe firmę Bridge Building i został zaprojektowany do utrzymania wartości 1 euro zgodnie z unijnymi przepisami o rynkach kryptoaktywów (MiCA).
Wprowadzenie to daje duńskim użytkownikom dostęp do regulowanego stablecoina euro za pośrednictwem dużej platformy finansowej, mimo że Dania nie ma stablecoina powiązanego z własną walutą.
Ryzyko związane ze stablecoinami pozostaje w Danii ograniczone
Danmarks Nationalbank stwierdził, że stablecoiny obecnie nie mają implikacji dla duńskiego systemu finansowego, ponieważ ich krajowe użycie pozostaje niewielkie. Ryzyko mogłoby się zmienić, gdyby ich przyjęcie znacznie wzrosło, szczególnie gdyby tokeny denominowane w walutach obcych stały się powszechne.
Stablecoiny denominowane w dolarach zostały wskazane jako jeden z możliwych kanałów zewnętrznych wstrząsów finansowych. Zawirowania związane z takimi tokenami mogłyby dotrzeć do Danii poprzez efekty przenoszenia z amerykańskiego systemu finansowego i międzynarodowych rynków finansowych, według banku centralnego.
Problem jest związany ze skalą i składem walutowym globalnego rynku. Tokeny powiązane z dolarem nadal dominują w kapitalizacji stablecoinów, podczas gdy alternatywy denominowane w euro stanowią jedynie niewielką część sektora.
Stablecoiny euro mimo to rozszerzyły się w ramach MiCA. Dane Decta opublikowane w lipcu pokazały, że kapitalizacja rynkowa ośmiu stablecoinów euro zgodnych z MiCA wzrosła o 128% w ciągu roku do 28 czerwca, rosnąc z 295,6 mln dolarów do 673,9 mln dolarów. Wolumen obrotu w tej grupie wzrósł o 43,1% do 67,3 mln dolarów.
W tym czasie osiem tokenów euro było wciąż warte mniej niż 1% globalnego rynku stablecoinów, podczas gdy denominowane w dolarach USDT i USDC stanowiły znacznie większy udział.
Danmarks Nationalbank stwierdził, że zwiększone użycie stablecoinów może ostatecznie wpłynąć na więcej niż płatności. Jego analiza zidentyfikowała możliwe skutki dla rynków finansowych, banków i sposobu, w jaki polityka pieniężna przenika przez gospodarkę.
Banki mogą zwiększyć dostęp do stablecoinów
Europejskie instytucje finansowe rozwijają produkty i infrastrukturę stablecoinów, podczas gdy MiCA ustanawia zasady dotyczące kryptoaktywów w całej Unii.
Konsorcjum bankowe stojące za Qivalis rozszerzyło się do 37 instytucji w maju po dodaniu 25 banków z 15 krajów europejskich, w tym ABN AMRO, Rabobank, Nordea i Intesa Sanpaolo. Konsorcjum przygotowuje regulowanego stablecoina euro, którego uruchomienie zaplanowano na drugą połowę 2026 roku.
Projekt obejmuje takie banki jak ING, UniCredit, CaixaBank i BBVA i ma na celu wspieranie regulowanych płatności i rozliczeń onchain. Jego członkostwo daje projektowi sieć dystrybucji obejmującą kilka europejskich rynków bankowych.
Dostawcy infrastruktury płatniczej budowali podobne usługi. OpenPayd uzyskał autoryzację MiCA w czerwcu, otrzymując status dostawcy usług w zakresie kryptoaktywów i umożliwiając mu oferowanie konwersji fiat na stablecoiny, przechowywania, infrastruktury portfela i transferów stablecoinów w całym EOG.
crypto.news wcześniej informował, że zespoły ds. skarbu korporacyjnego stały się źródłem popytu na stablecoiny w Europie, a przedsiębiorstwa badają te tokeny pod kątem rozliczeń, płatności międzynarodowych i przenoszenia środków poza normalnymi godzinami pracy banków.
Dane przytoczone przez Paybis pokazały, że wolumen USDC w Unii Europejskiej wzrósł o około 109% między październikiem 2025 a marcem 2026, podczas gdy jego udział w aktywności stablecoinów na platformie wzrósł z około 13% do 32%.
Rozwój kanałów dystrybucji bankowych i fintech wpisuje się w jedną ze ścieżek zidentyfikowanych przez Danmarks Nationalbank, dzięki którym wykorzystanie stablecoinów w Danii mogłoby wzrosnąć. Bank centralny stwierdził, że większa dostępność za pośrednictwem banków i innych firm finansowych, wraz z nowymi aplikacjami płatniczymi, może z czasem prowadzić do większego wykorzystania.
Pieniądz banku centralnego powinien pozostać podstawą rozliczeń
Danmarks Nationalbank zajął odmienne stanowisko w sprawie stablecoinów jako aktywa rozliczeniowego między instytucjami finansowymi.
Opisując swoje podejście do nowych form pieniądza cyfrowego jako neutralne technologicznie, bank centralny stwierdził, że pieniądz banku centralnego powinien pozostać wspólnym fundamentem zaufania i stabilności w systemie monetarnym oraz podstawowym aktywem rozliczeniowym między bankami.
Stanowisko to jest podobne do stanowiska zajętego przez Europejski Bank Centralny, gdy instytucje finansowe rozwijają tokenizowane papiery wartościowe, depozyty i systemy płatności. Członek Zarządu EBC Piero Cipollone powiedział w marcu, że tokenizowane rynki finansowe wymagają kotwicy rozliczeniowej w pieniądzu banku centralnego, w tym gdy wykorzystywane są stablecoiny i tokenizowane depozyty banków komercyjnych.
Eurosystém rozwijał infrastrukturę mającą zapewnić to połączenie. Pontes ma na celu połączenie platform technologii rozproszonego rejestru z usługami TARGET, umożliwiając rozliczanie tokenizowanych transakcji przy użyciu pieniądza banku centralnego.
Danmarks Nationalbank stwierdził, że współpracuje z EBC, aby zapewnić bankom zachowanie dostępu do pieniądza banku centralnego w tokenizowanym systemie finansowym. Według jego oceny nowa technologia może zmienić sposób funkcjonowania aktywów finansowych i płatności bez zastępowania pieniądza banku centralnego jako warstwy rozliczeniowej między bankami.
Bank centralny stwierdził, że stablecoiny pozostają częścią rozwoju nowych cyfrowych rozwiązań pieniężnych i płatniczych napędzanych przez technologię i międzynarodowe firmy. Jego analiza wskazała odporne systemy płatności, zaufanie do pieniądza i funkcjonujący system monetarny jako kwestie do rozważenia, jeśli ich wykorzystanie w Danii wzrośnie.
